文/夏賓

　　中國(guó)央行再推新工具！

　　28日，中國(guó)央行發(fā)布最新公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告，決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作工具。

　　操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)1年。公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等。

　　豐富流動(dòng)性管理工具

　　中新社國(guó)是直通車(chē)梳理央行現(xiàn)有流動(dòng)性投放工具，根據(jù)期限由短至長(zhǎng)，主要包括：7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作、1年期的中期借貸便利(MLF)、投放長(zhǎng)期流動(dòng)性的國(guó)債買(mǎi)入和降準(zhǔn)；1個(gè)月到1年的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺。

　　接近央行人士表示：此次央行在現(xiàn)有工具基礎(chǔ)上推出買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，增強(qiáng)1年以?xún)?nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。

　　為何此時(shí)推新工具

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月、12月各有1.45萬(wàn)億元1年期的中期借貸便利(MLF)到期量，達(dá)到目前MLF余額的40%。再疊加政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力。

　　此前，中國(guó)央行行長(zhǎng)潘功勝在金融街論壇上表示，預(yù)計(jì)年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況，擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，央行在此節(jié)點(diǎn)上推出買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，有利于更好對(duì)沖四季度MLF集中到期，更有能力維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供良好的貨幣金融環(huán)境。

　　定位為流動(dòng)性投放工具

　　據(jù)國(guó)是直通車(chē)了解，此次推出的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況可以選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家稱(chēng)，這既能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車(chē)”行為，更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度；也由于沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率，而突顯該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位。

　　或帶動(dòng)全市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展

　　應(yīng)看到，中國(guó)貨幣市場(chǎng)的主流模式是質(zhì)押式回購(gòu)，交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶(hù)，無(wú)法繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)流通，出現(xiàn)違約等極端情形不利于保障資金融出方權(quán)益。更多海外投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)后，其更習(xí)慣國(guó)際上普遍采用的買(mǎi)斷式回購(gòu)。

　　上述專(zhuān)家認(rèn)為，央行推出買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，既是自身操作工具的豐富，也可對(duì)市場(chǎng)發(fā)展買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)形成示范作用，緩解質(zhì)押品凍結(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力，持續(xù)提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國(guó)際化水平。