增值業(yè)務最先受益
從未來“三網(wǎng)融合”業(yè)務情況來看,最有可能成為殺手級應用的,將在IPTV、手機電視、增值應用、高清電視、VOIP(網(wǎng)絡電話)或視頻電話、網(wǎng)絡視頻、終端支付等業(yè)務中產(chǎn)生。由于IPTV和手機電視業(yè)務目前已有較好的市場基礎和認知度,因此,我們最看好這兩塊業(yè)務未來的發(fā)展前景。
IPTV迎來歷史發(fā)展機遇。IPTV在中國已有5年的歷史,廣電總局目前僅在全國部分地區(qū)發(fā)放了六個IPTV牌照。在IPTV發(fā)展四年后,上海市于 2009年12月2日迎來了第100萬個IPTV用戶,顯示出這項業(yè)務的生命力。而從全國角度看,IPTV發(fā)展遠未達到預期。按照美國IPTV占電視家庭的市場份額5%來計算,我國1.6億有線電視用戶,應有800萬戶IPTV用戶,而目前僅400萬戶左右。未來一旦三網(wǎng)融合打破行業(yè)和地區(qū)壁壘后,該項業(yè)務將步入快速發(fā)展階段,未來2-3年將有可能出現(xiàn)50%-100%的快速增長。
根據(jù)北京華經(jīng)縱橫咨詢數(shù)據(jù)顯示,預計到2012年我國 IPTV市場規(guī)模將達到847億元,用戶規(guī)模為6200多萬戶。目前主要的機頂盒生產(chǎn)企業(yè)為華為、中興通訊、UT斯達康、金亞科技等,而涉及運行維護的上市公司還包括鵬博士、天威視訊等。同時,由于寬帶升級需求,相關的光纖光纜和光電子器件等企業(yè)也將間接受益于IPTV發(fā)展,按受益程度來看分別為烽火通信、光迅科技、亨通光電、中天科技等。而運營商也將受益IPTV業(yè)務的拓展,中國電信、中國聯(lián)通等公司將長期受益。
手機電視步入快速發(fā)展階段。由于體制和標準之爭,中國手機電視業(yè)務錯過了2008年奧運會的最佳發(fā)展機遇。不過,由于手機電視在內容上和人們的收視習慣一致,并且具有隨時隨地收看的優(yōu)勢,在三網(wǎng)融合消除上述不利因素后將進入規(guī)模性發(fā)展階段。
根據(jù)北京華經(jīng)縱橫咨詢數(shù)據(jù)顯示,手機電視業(yè)務將進入快速成長階段,預計到2012年我國手機電視市場規(guī)模將達到120億元。此外,根據(jù)奧維咨詢預測,“預計2010年互聯(lián)網(wǎng)電視的增速將超過50%,市場規(guī)模將超過300億元”。而與此相關的產(chǎn)業(yè)鏈包括數(shù)據(jù)傳輸、內容制作和維護、運營以及終端等企業(yè),其中,數(shù)據(jù)傳輸主要上市公司是東方明珠,而和移動內容制作和維護關聯(lián)較大的上市公司有奧飛動漫、北緯通信、拓維信息等,運營商中中國移動、中國聯(lián)通、中國電信都有望展開該項業(yè)務。不過,目前手機電視盈利模式仍有待突破,短期對運營商業(yè)績推動作用有限。此外,終端企業(yè)有可能最先獲益于手機電視業(yè)務的發(fā)展,其中,中興通訊、聯(lián)想集團(HK)、TCL集團等具有一定優(yōu)勢。
不論哪家運營商,開放競爭的結果將是網(wǎng)絡及服務質量的提高,同時,由于廣電進入寬帶市場以及業(yè)務的捆綁,未來綜合資費的下降將難以避免。當然,由于新業(yè)務仍處于推廣期,盈利模式仍未成熟,短期而言,三網(wǎng)融合對運營商的利好有限。
重點關注烽火通信、光迅科技
由于三網(wǎng)融合將促進寬帶投資大幅增長,建議重點關注烽火通信和光迅科技。
烽火通信(600498)受益三網(wǎng)融合彈性最大。公司是國內FTTx三大供應商之一,根據(jù)CCID數(shù)據(jù)顯示,公司FTTx設備目前的市場份額約占41%。而且,相比華為、中興通訊,公司FTTx收入占總收入的比重較高(40%以上)。因此,受益三網(wǎng)融合的彈性也最大。雖然光纖光纜行業(yè)未來有可能面臨產(chǎn)能過剩,但公司所處的FTTx領域在寬帶升級以及三網(wǎng)融合需求促進下,仍有可能保持較快增長。同時,公司前期增發(fā)后投入的智能光網(wǎng)絡、FTTx項目,也將進一步鞏固公司在行業(yè)內的領先地位。公司目前估值水平高于通信行業(yè)平均水平,但如果寬帶市場加大投資,公司業(yè)績有望超預期。
光迅科技(002281)受益于寬帶骨干網(wǎng)建設。公司是國內光電子行業(yè)的龍頭,也是國內標準的制定者之一,公司主要產(chǎn)品光電子器件主要應用在長途骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、光接入設備、FTTx等領域。同時,在光電子器件行業(yè)走向集成化和智能化過程中,公司具有快速研發(fā)和定制的優(yōu)勢。公司上市后產(chǎn)能瓶頸獲得突破,且恰逢三網(wǎng)融合后帶來的投資增長,預計未來兩年公司在3G、FTTx、NGN、平安城市等需求的帶動下,仍能保持較快的增長。
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