據(jù)了解，近期空調(diào)價(jià)格紛紛呈現(xiàn)不同程度的價(jià)格下降態(tài)勢(shì)：一線品牌如美的宣布直流變頻空調(diào)將全線降價(jià)，其他款式空調(diào)也將降價(jià)促銷；二線品牌如志高、格蘭仕等企業(yè)的空調(diào)也出現(xiàn)20%以上的降幅。

　　空調(diào)行業(yè)多年連續(xù)漲價(jià)后，終于出現(xiàn)“價(jià)格拐點(diǎn)”。

　　空調(diào)價(jià)格已連續(xù)多年高位運(yùn)行。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2006年中期以來(lái)，空調(diào)出廠價(jià)格指數(shù)一直在高位運(yùn)行。兩年多以來(lái)，空調(diào)價(jià)格處于上升通道中，主要由以下兩個(gè)原因造成：一、鋼材、銅等上游原材料價(jià)格快速上升，空調(diào)成本提高；二、格力、美的寡頭壟斷地位逐步鞏固，對(duì)行業(yè)上下游議價(jià)能力增強(qiáng)。

　　銷量下降、庫(kù)存高企是價(jià)格下降的直接導(dǎo)火索。受全球經(jīng)濟(jì)下滑、“涼夏”、房地產(chǎn)低迷等負(fù)面因素影響，2008年1—11月，我國(guó)共銷售空調(diào)6196.57萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.53%，增速回落28.3個(gè)百分點(diǎn)：內(nèi)銷2937萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.42%，出口3418萬(wàn)臺(tái)，同比下降3.80%。銷售不暢直接導(dǎo)致空調(diào)庫(kù)存維持高位，11月份空調(diào)庫(kù)存為907.39萬(wàn)臺(tái)，在空調(diào)庫(kù)存連續(xù)四個(gè)月下降后，10月、11月庫(kù)存量環(huán)比又有所提高。

　　鋼材、銅等原材料價(jià)格下降為空調(diào)提供了降價(jià)空間。鋼材、銅在空調(diào)成本中的占比(含壓縮機(jī)、電機(jī))約為30%和20%，自7月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材平均價(jià)格累計(jì)下跌近40%，而銅平均價(jià)格累計(jì)下跌60%，鋁、塑料等其他原材料的價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度的下跌�？紤]家電企業(yè)原材料采購(gòu)合同一般按季或半年簽訂，預(yù)計(jì)空調(diào)企業(yè)生產(chǎn)成本也將下降。

　　空調(diào)毛利率或?qū)⒃鲩L(zhǎng)。根據(jù)我們所做的空調(diào)成本和價(jià)格變化對(duì)毛利率的敏感性分析，在空調(diào)降價(jià)20%，而空調(diào)成本下降25%左右，即可保持毛利率不變。目前的狀況是2008年7月至12月期間，空調(diào)成本的下降遠(yuǎn)不止25%，預(yù)計(jì)2009年銅和鋼材等原材料價(jià)格將維持低位運(yùn)行，因此，雖然近期，空調(diào)價(jià)格有所下降，但空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)綜合毛利率仍將保持或者有所增長(zhǎng)。

　　龍頭企業(yè)御寒能力更強(qiáng)，空調(diào)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提高。在行業(yè)景氣度下降之時(shí)，我們更應(yīng)關(guān)注的是空調(diào)行業(yè)的需求情況。空調(diào)行業(yè)大幅降價(jià)將會(huì)在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)空調(diào)，對(duì)空調(diào)銷量提升作用到底有多大仍有待觀察。根據(jù)我們先前的測(cè)算，2009年空調(diào)內(nèi)銷將達(dá)3210萬(wàn)臺(tái)，和2008年相比將增長(zhǎng)約2%。出口市場(chǎng)，由于歐美經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底仍充滿較多的不確定性，2009年全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，而我國(guó)空調(diào)銷量中55%以上出口。

　　在空調(diào)行業(yè)寒意漸濃的情況下，龍頭企業(yè)在技術(shù)、規(guī)模以及渠道等方面優(yōu)勢(shì)明顯，抵御經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，預(yù)計(jì)2009年空調(diào)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。行業(yè)好轉(zhuǎn)之時(shí)，行業(yè)龍頭將能分享我國(guó)空調(diào)行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)的益處。建議關(guān)注空調(diào)行業(yè)的龍頭：格力電器、美的電器、青島海爾。(天相投顧 鄒 高 劉遲到)