京東方A(000725)是2009年A股上市公司定向增發(fā)案例中最受“矚目”的一個，也是至今為止分紅與“索取”最不匹配的一家。著名財經(jīng)評論人曹中銘如此評價京東方A——一直是股市中的“圈錢”高手。

　　分紅不多融資不少

　　公開資料顯示，截至今年6月30日，京東方A已連續(xù)多年未分紅。雖說2005、2006、2008年業(yè)績虧損是冠冕堂皇的理由，但2007年其大幅盈利仍沒見有任何回饋股東的意思。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，京東方A自2001年1月上市以來，8年共派現(xiàn)三次，總金額僅為6651.23萬元。

　　與近四年“鐵公雞”相對的，2005年以來，京東方A在A股市場上已連續(xù)三次成功再融資，總額高達近159億元。最近的一次是今年6月9日，其公告宣布，以2.4元/股的價格定向增發(fā)50億股，再融資總額120億元。之前的兩次分別是2008年7月(募資總額22.5億元)和2006年10月(募資總額18.6億元)。

　　據(jù)京東方A2009年半年報顯示，截至目前，公司再融資凈額為152.2億元，以此推算，總派現(xiàn)額與總?cè)谫Y額之比為0.004，趨近于零，此數(shù)據(jù)在兩市上市公司中處于末尾。

　　虧損不斷圈錢不休

　　據(jù)了解，京東方A最近一次定向增發(fā)的價格為2.4元/股，這比其今年以來的最低價還要低10%以上，而如果以昨日的收盤價4.72元計算，參與增發(fā)者更是大賺了近一倍。

　　不過，參與京東方A2008年定向增發(fā)的投資者就沒有這么好的運氣了，今年7月增發(fā)的A股解禁后，其股價最高時漲幅也不超過增發(fā)價5.47元的6%，而如果持股至今，虧損將達近14%。

　　至2008年底，京東方A的總資產(chǎn)僅為139億元，這就意味著其再融資總額再造一個京東方A也綽綽有余。那么，這部分資金“圈”來之后最后都去了哪里？曹中銘幫其回答：“近兩年的巨虧基本上將圈來的錢全部‘燒光’�！�

　　未來還會再融資

　　京東方A的“虧損”不僅體現(xiàn)在參與增發(fā)的股東上，其自身也一樣。資料顯示，其三次增發(fā)皆為TFT-LCD項目建設(shè)。但事實證明，如此大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)能擴張并未給公司業(yè)績帶來絲毫提升。

　　從資本市場上拿錢，京東方A靠的都是對未來的許諾，而這種預(yù)期不明的許諾根本得不到銀行的認同，這也被業(yè)內(nèi)人士公認是其為何一再選擇定向增發(fā)募集資金的原因。有網(wǎng)友在股吧中表示，“目前，國際上液晶面板已經(jīng)發(fā)展到了第十一代線。京東方A還有三代要追，就不知道接下來還要增發(fā)多少次，股權(quán)融資的錢就那么好拿嗎”？

　　京東方A似乎樂此不疲，據(jù)其日前的公告表示，其將投資建設(shè)TFT-LCD第八代線。海通證券分析師王偉分析認為，京東方A很可能在2011年左右再次通過定向增發(fā)的方式為此項目募集資金，而對于第八代線或高達300億元的建設(shè)資金需求，他預(yù)計，下次再融資很可能超過120億股的規(guī)模。(王丹）