電信行業(yè)投資高增長(zhǎng)已成定局，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和增值服務(wù)等“后3G”業(yè)務(wù)的景氣度正快速上升。隨著3G業(yè)務(wù)的不斷升溫，通信設(shè)備板塊將充分受益

　　上周，我國(guó)股市表現(xiàn)異常強(qiáng)勢(shì)，滬指突破并站穩(wěn)3300點(diǎn)。總體上，市場(chǎng)呈現(xiàn)加速拉升趨勢(shì)，權(quán)重股打開指數(shù)空間，熱點(diǎn)輪動(dòng)順暢。由于電信行業(yè)投資高增長(zhǎng)已成定局，通信設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性較高，通訊設(shè)備板塊將充分受益。

　　高投資有助業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　隨著國(guó)內(nèi)3G市場(chǎng)的啟動(dòng)，今年各大運(yùn)營(yíng)商在基站設(shè)備建設(shè)上進(jìn)行了大規(guī)模的投入。2009年1-9月移動(dòng)基站設(shè)備同比增長(zhǎng)136.1%，預(yù)計(jì)2009年移動(dòng)基站設(shè)備的產(chǎn)量將達(dá)到2047.53萬信道，增速將達(dá)到150%。2009年1-8月份通信設(shè)備制造業(yè)累計(jì)完成投資同比增長(zhǎng)35.6%，1-7月份通信設(shè)備制造業(yè)累計(jì)完成投資同比增長(zhǎng)39.3%，雖然8月份單月固定資產(chǎn)投資增速有所回落，但1-8月份累計(jì)仍然維持高速增長(zhǎng)。這是近幾年來移動(dòng)通信設(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的一年。

　　3G基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，也促進(jìn)了3G用戶的快速增長(zhǎng)，也使的通信業(yè)在3G上將逐漸從投入轉(zhuǎn)入收獲期。9月份中國(guó)移動(dòng)3G用戶達(dá)到165.5萬戶，增長(zhǎng)了37%，單月新增用戶32.8萬戶；中國(guó)電信新增用戶297萬戶創(chuàng)歷史新高；10月末中國(guó)聯(lián)通3G客戶已超過了100萬戶，在正式商用僅一個(gè)月內(nèi)就取得這樣的用戶數(shù)難能可貴。

　　基金青睞通信設(shè)備板塊

　　在高投資的大背景下，今年1-3季度通訊設(shè)備行業(yè)保持高速增長(zhǎng)。通信設(shè)備行業(yè)上市公司2009年前三季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.4%，高于2008年全年的34.1%的增長(zhǎng)率，總體來說處于比較良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)之中。

　　受益于國(guó)內(nèi)電信業(yè)投資處于高峰期，通信設(shè)備子行業(yè)上市公司2009年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)確定較性高。而通訊設(shè)備板塊的股票也受到基金廣泛青睞，被大幅加倉(cāng)。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截止09年3季度末基金重倉(cāng)持有天相通信行業(yè)上市公司股票市值206億元，較09年2季度末大幅增加111億元，增幅達(dá)116%；基金重倉(cāng)通信行業(yè)股票市值占當(dāng)期通信行業(yè)總市值比例由3.13%提高3.5個(gè)百分點(diǎn)至6.63%。通信設(shè)備子行業(yè)上市公司新進(jìn)入基金重倉(cāng)股名單的有3家：中天科技(600522)、武漢凡谷(002194)和三維通信(002115)；被增持的有4家：中興通訊(000063)、烽火通信(600498)、亨通光電(600487)和新海宜(002089)。

　　“后3G”時(shí)代關(guān)注兩條線

　　從目前市場(chǎng)情況來看，隨著3G業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和增值服務(wù)等“后3G”業(yè)務(wù)的景氣度將快速上升。通信設(shè)備板塊下的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、增值服務(wù)、光通訊等子行業(yè)以及運(yùn)營(yíng)商將成為未來關(guān)注的兩條線。

　　中投證券認(rèn)為，對(duì)通信設(shè)備行業(yè)而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)當(dāng)前仍處于景氣高點(diǎn)，海外市場(chǎng)的復(fù)蘇趨勢(shì)也得到加強(qiáng)。分子行業(yè)來看，無線設(shè)備行業(yè)仍處于高速增長(zhǎng)，但增速有所回落。光通信行業(yè)處于景氣階段，且景氣度有所提升。手機(jī)行業(yè)仍處于下滑，但降幅有所收窄。從海外設(shè)備商的半年報(bào)以及市場(chǎng)調(diào)研公司等對(duì)海外市場(chǎng)的預(yù)測(cè)來看，海外設(shè)備市場(chǎng)的復(fù)蘇仍在逐步加強(qiáng)。大通證券的看法則比較具體，看好網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)、增值服務(wù)子行業(yè)以及光通信子行業(yè)。在具體股票方面，大通證券則看好三維通信、拓維信息、亨通光電。

　　在運(yùn)營(yíng)商方面，由于3G從基站建設(shè)轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)為主，運(yùn)營(yíng)商將逐漸成為市場(chǎng)的主角。對(duì)此，大通證券認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通在深幅調(diào)整后一直在底部徘徊，估值也回歸到較合理水平。隨著WCDMA正式商用及iPhone(手機(jī)上網(wǎng))推出可能在09Q4使聯(lián)通3G用戶數(shù)快速增長(zhǎng)�燁A(yù)計(jì)10、11、12月分別為60、80、100萬戶��。這樣的用戶數(shù)據(jù)可能提升市場(chǎng)信心，階段性推高股價(jià)，中短期有望出現(xiàn)一波大幅度上漲行情。無獨(dú)有偶，天相投顧也認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB不足2倍，較低的估值已充分反映了上述預(yù)期，而未來隨著國(guó)內(nèi)3G業(yè)務(wù)大規(guī)模展開，WCDMA在產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)將充分顯現(xiàn)，公司在3G業(yè)務(wù)上的進(jìn)展有望超過市場(chǎng)預(yù)期，成為公司股價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)因素，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。 陳曉晟