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經(jīng)濟觀察:外儲可達10萬億 出路在一個“用”字

2006年11月08日 14:30

    如果按現(xiàn)在的增長率推算,10年后,中國外匯儲備將突破10萬億美元大關。 中新社發(fā) 紹常 攝


  外匯管理局最新披露的數(shù)據(jù)顯示,中國目前擁有約1萬億美元的外匯儲備,超過日本,成為世界第一大外匯儲備國。如果按現(xiàn)在的增長率推算,10年后,中國外匯儲備將突破10萬億美元大關。

  冷戰(zhàn)結(jié)束后,在發(fā)達國家與發(fā)展中國家存在巨大生產(chǎn)要素價格差距的牽動下,發(fā)達國家開始向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的“新全球化”浪潮。這個新趨勢,不僅是美國等發(fā)達國家貿(mào)易逆差持續(xù)擴大而不可抑制的根本原因,也是中國等發(fā)展中國家外匯儲備增長持續(xù)擴大而不可抑制的根本原因。

  如果從目前到2030年的25年內(nèi),中國平均每年的貿(mào)易順差額是3000億美元,接受的國際直接投資超過1000億美元,則25年累計的外匯收入就是10萬億美元。如果目前外匯管理方式保持不變,僅貿(mào)易順差與吸收外資所形成的外匯儲備就是10萬億美元。

  另外,還有相當大的一部分外匯儲備形成,是中國所吸收的國際“熱錢”。如果國際熱錢流入占中國外匯收入的比重繼續(xù)保持目前水平,則未來25年由此所形成的外匯收入不會低于8萬億美元,再加上貿(mào)易順差與吸收外資所獲得的外匯流入,如果中國的外匯管理方式不變,未來25年,中國的外匯儲備規(guī)模就會直逼20萬億美元大關。

  過度外儲將造成新的風險

  這種新風險,首先來自于外匯儲備規(guī)模已經(jīng)與中國的儲蓄總額等值。外匯儲備增加數(shù)額接近乃至超過國民財富的創(chuàng)造額與積累額,說明中國社會財富的積累或儲蓄形態(tài),已經(jīng)基本上采取了外匯形式。如果外匯儲備發(fā)生貶值,就會直接導致國民財富積累的損失,從而會直接削弱中國經(jīng)濟增長的后續(xù)能力。

  這種新風險,也表現(xiàn)在日益龐大的外匯儲備規(guī)模,已逐漸成為中國政府進行有效宏觀調(diào)控的巨大障礙。宏觀調(diào)控的任務,主要是針對宏觀總需求的波動進行放松與緊縮的控制。對貨幣政策而言,最常用且最有效的工具是利率,然而,在有大量潛在外匯流入的壓力下,加息會顯著刺激外匯流入的規(guī)模與速度,從而使貨幣當局為了尋求內(nèi)外平衡,不敢輕易加息。

  這種新風險,還表現(xiàn)在由于外匯儲備增長率明顯快于中國的經(jīng)濟增長率,會使中國宏觀調(diào)控長期面對過熱威脅,從長遠看會失去保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的堅固基礎。

  把多余的外匯用出去

  解決外匯儲備增長的難題,要突出一個“用”字,就是一定要找到合理的花錢領域,把多余的外匯盡量用出去。外匯收入不等于外匯儲備,未來25年中國雖然可能擁有20萬億美元的外匯收入,但只有用不出去才會形成外匯儲備。

  中國是一個發(fā)展中國家,又是一個資源擁有量與人口規(guī)模極度不對稱的國家,所以應該花錢的地方還很多,特別是應花在購買國外資源上面。油田、礦山乃至農(nóng)地都應成為中國對外大規(guī)模投資的對象,并且應該建立與國家經(jīng)濟規(guī)模相稱的戰(zhàn)略資源儲備。為了加快對中國的工業(yè)技術(shù)基礎的改造,也應該大量從發(fā)達國家引進先進的技術(shù)裝備,甚至直接到發(fā)達國家去收購相關的工廠和研發(fā)機構(gòu)。為了更好地與世界各國進行貿(mào)易,中國亦應加快港口、船舶與航空企業(yè)的現(xiàn)代化,并到海外進行流通企業(yè)與流通設施的大量投資?傊袊梢圆撌褂猛鈪R進行投資的領域是很多的。

  還需要看到,即便中國找到了合理的外匯使用渠道,并成功花掉了大量外匯收入,但仍然可能存留下超過正常儲備需要的巨額外匯儲備,所以還是需要研究新的、合理而有效的外匯儲備管理辦法,這是一個在宏觀調(diào)控領域亟待找出答案的重大課題。

  (文章來源:第一財經(jīng)日報 有刪節(jié) 作者:中國宏觀經(jīng)濟學會常務副秘書長王建)


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