2007年上半年，中國經(jīng)濟繼續(xù)高速增長， GDP同比增長了11.5%。與此同時，CPI(消費者價格指數(shù))同比上漲了3.2%，6月份更是達到了4.4%，從數(shù)據(jù)上看，中國經(jīng)濟似乎已經(jīng)呈現(xiàn)“高通脹，高增長”的過熱趨勢，有關(guān)經(jīng)濟是“過熱”還是“通脹”的議論已經(jīng)不絕于耳。那么，中國經(jīng)濟增長是否“過熱”？是否會逐步步入通貨膨脹？上半年來，央行采取加息、提升存款準(zhǔn)備金、削減利息稅等種種措施進行調(diào)控，這是否會給宏觀經(jīng)濟發(fā)展“降溫”？
針對這一系列問題，本報記者分別采訪了十大經(jīng)濟學(xué)專家。他們對當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢進行詳細解讀，“把脈”中國經(jīng)濟。10位專家分別是：北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心宋國青教授、國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部主任張立群、中信證券首席宏觀經(jīng)濟分析師諸建芳，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾以及中國社會科學(xué)院金融研究所殷劍峰博士、高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅、雷曼中國首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春、中金首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘、花旗銀行中國經(jīng)濟學(xué)家沈明高、摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄。
經(jīng)濟過熱，還是逐步通脹？
記者：如何看待今年第二季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)？中國經(jīng)濟增長是否“過熱”，是否會逐步步入通脹？導(dǎo)致這些數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)新高的深層次原因是什么？
本土專家看法
增長勢頭過快會發(fā)生過熱
宋國青：判斷當(dāng)前經(jīng)濟是否過熱，可以參看2季度尤其是6月份的生產(chǎn)水平是否超過或者在多大程度上超過潛在生產(chǎn)能力。其實與上一輪宏觀經(jīng)濟相比，從量級來看，現(xiàn)在的增長速度最多超過應(yīng)有的GDP一個到兩個百分點。所以當(dāng)前的數(shù)據(jù)還不能用來簡單判斷宏觀經(jīng)濟的熱度；但從長遠來看，實際生產(chǎn)水平的增長率正遠超過了潛在生產(chǎn)能力的可想像的增長率；即使現(xiàn)在沒有過熱，但按目前的增長勢頭，過熱很快就會發(fā)生。
值得注意的是目前實際負(fù)利率產(chǎn)生“通貨膨脹加速機制”，由于目前利率漲幅趕不上CPI漲幅，導(dǎo)致實際負(fù)利率狀態(tài)刺激貨幣需求，從而導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資等其他經(jīng)濟指標(biāo)擴張，進一步加速通貨膨脹的形成。如果沒有出臺相應(yīng)的調(diào)控措施，對加速通脹過程予以抑制，情況將更加嚴(yán)重。
另外，目前推動物價上漲的真實動力還是貨幣供應(yīng)問題。從更廣義的貨幣供應(yīng)量M3看，其增速已經(jīng)接近20%的水平，貨幣供應(yīng)量的增大及流動性管控的缺口是目前CPI高位運行的主要因素。
應(yīng)從持續(xù)發(fā)展的角度考慮
左曉蕾：從數(shù)字上來看，過熱與不過熱要有個參照物。因此要判斷上半年11.5%的增長是否過熱，首先要尋找一個參照物。從短期內(nèi)來看，只能拿它跟去年的數(shù)據(jù)相比。如果說去年11.1%的增長是“平穩(wěn)較快”的話，那11.5%也應(yīng)該是“平穩(wěn)較快”。
但短期內(nèi)還要關(guān)注另外一些指標(biāo)，“低通脹，高增長”應(yīng)該是不過熱的，但還要注意到通貨膨脹的數(shù)據(jù)。本來我們就一直在低通脹的情況下運行，而且適度通脹也不是一件壞事，比如前半年3.2%的增長也還是反映了經(jīng)濟的平穩(wěn)，但是六月份的4.4%就要引起注意了，因為它呈增長的態(tài)勢，而且增長的態(tài)勢還比較大，“高通脹，高增長”這就是過熱的明顯表現(xiàn)。
從長期來看，過熱還應(yīng)該從一個持續(xù)發(fā)展的角度來考慮，一個是潛在增長率，而潛在增長率則跟宏觀經(jīng)濟的均衡條件有關(guān)系。宏觀經(jīng)濟能夠平衡發(fā)展最重要的一個條件就是儲蓄要等于投資。中國的投資占GDP的比例已經(jīng)到了30%、40%了，而儲蓄也差不多是這個數(shù)字。這兩個數(shù)字的接近說明了一個問題，也就是不能持續(xù)的問題。
上半年增長在正常范圍內(nèi)
殷劍峰：總的來說，上半年經(jīng)濟達到百分之十一點幾的增長確實有些高了，但還在正常范圍。目前的經(jīng)濟增長歸根結(jié)底反映了供給方的技術(shù)進步、體制改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而需求方則反映了消費。因此當(dāng)前經(jīng)濟增長并沒有過熱。
具體來說，今年上半年投資增長速度與往年相比有明顯回落，因此投資并不過熱。而出口增長速度加快，主要是由于國家出口退稅政策的調(diào)整，大多數(shù)企業(yè)都搶在7月1日之前出口，因此這個增長也只是臨時性的。
還不存在過熱或通脹可能
張立群：我認(rèn)為不存在過熱，也不存在通脹的可能。首先是因為支持經(jīng)濟增長的需求結(jié)構(gòu)改善了，現(xiàn)在經(jīng)濟增長更多是由消費來支持的，消費需求比投資穩(wěn)定性要高很多。其次，現(xiàn)在社會的供給也是比較好的。形成供給的一些要素條件，包括勞動力、資金、技術(shù)這些條件都是非常好的；而企業(yè)對市場投資需求的反應(yīng)比過去快得多。在供給基礎(chǔ)非常好的情況下，不可能存在價格上漲的基礎(chǔ)。從需求結(jié)構(gòu)和供給基礎(chǔ)這兩個方面來分析，既不存在過熱也不存在通脹的前景。
外資投行看法
中國經(jīng)濟目前已全面繃緊
梁紅：經(jīng)濟已經(jīng)“過熱”了，而且將走向更“熱”。相比二季度的數(shù)字，我們預(yù)測三季度的CPI和GDP還要再高出1至2個百分點。我認(rèn)為，主要原因在于貨幣供應(yīng)量增加過快。從融資的角度來看，信貸、直接融資等都增長得非�？臁Ｘ泿殴⿷�(yīng)量過快引起需求擴張加快，超過整體生產(chǎn)供應(yīng)能力。盡管經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”并未明顯體現(xiàn)，但是中國經(jīng)濟目前已經(jīng)全面繃緊。此外，目前的調(diào)控措施，也看不到有促使經(jīng)濟明顯往下走的趨勢。
根本原因是要素價格過低
哈繼銘：中國經(jīng)濟是“過熱”了，主要表現(xiàn)在經(jīng)濟高速發(fā)展對環(huán)境和資源的壓力上。如果說2004年經(jīng)濟“過熱”受到的瓶頸制約是油、煤、運的短缺，那么今天的經(jīng)濟增速將令中國的空氣、土地、河流變得越來越難以適合人們的居住和生活。
經(jīng)濟“過熱”的根本原因是要素和資源價格過低。有些過低的要素價格短期內(nèi)是難以改變的，如工資和利率過低，那是因為中國勞動力過剩和儲蓄率過高。至于匯率水平，從來就沒有一個人知道中國合適的匯率水平是多少。匯率靈活性需要增強以提高貨幣政策的有效性，但其水平的調(diào)整將取決于許多要素，包括對環(huán)境污染處罰力度的加大和資源價格的理順。
警惕經(jīng)濟從偏快轉(zhuǎn)向過熱
孫明春：雖然各項指標(biāo)都比較高，但我認(rèn)為中國經(jīng)濟沒有“過熱”，只能說要防止“過熱”。今年上半年GDP增長比較高，我認(rèn)為主要是貿(mào)易順差造成的。舉例來說，中國的GDP中有大約7%是主要由凈出口造成的。上半年貿(mào)易順差同比增長85%，這就為GDP 增長率貢獻約6個百分點。而剩下的5.9%主要受消費、投資等影響。
經(jīng)濟是否“過熱”，可以從比較歷史上的幾次“過熱”中看出來。以前幾次“過熱”的共同特征在于，需求拉動導(dǎo)致供給不足，從而造成生產(chǎn)資料、消費品———如交通運輸、電、煤、鋼材等價格上漲。而今年經(jīng)濟增長很快，但到目前為止還沒有遇到瓶頸問題。不過，雖然目前說“過熱”還為時過早，但如果經(jīng)濟繼續(xù)保持這種高增長，最終還是有可能碰到瓶頸問題的，從而出現(xiàn)“過熱”，因此現(xiàn)在要警惕經(jīng)濟從“偏快”轉(zhuǎn)向“過熱”。
經(jīng)濟增長速度仍有望持續(xù)
沈明高：中國經(jīng)濟還沒有“過熱”。首先，需要判斷目前的經(jīng)濟增長速度是否可持續(xù)。從2005年開始，外貿(mào)順差增速超乎所有人的預(yù)期，成為中國經(jīng)濟增長的一個重要支柱。從傳統(tǒng)意義上來講，投資和出口是經(jīng)濟增長的兩個引擎，但近來出現(xiàn)了向出口傾斜的趨勢，并成功推動2006年GDP增長跨過11%的門檻。如果外貿(mào)順差能夠在未來保持在較高的水平，那么有可能支持中國經(jīng)濟在今后幾年保持11%以上的增長速度。
其次，中國短期內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模通脹的可能性不大。一方面，今年的通脹主要由食品價格上漲引起的，具有周期性特點；另一方面，只要外需趨軟，就會對國內(nèi)的價格產(chǎn)生壓力。
經(jīng)濟增長質(zhì)量比歷年都好
龔方雄：中國經(jīng)濟增長還沒有“過熱”。經(jīng)濟增長加快目前是全球性的現(xiàn)象。判斷中國經(jīng)濟增長是否“過熱”，要看經(jīng)濟增長質(zhì)量。我們認(rèn)為中國經(jīng)濟增長質(zhì)量比以往歷年都好，公司盈利在加快增長，資本有效配置也在提高。
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