農行將采取向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發(fā)行相結合的方式。這幾種發(fā)行方式的結合，不僅可保證農行此次發(fā)行數量可觀的新股能夠順利發(fā)行出去，而且可減輕內地市場的發(fā)行壓力。

　　記者卓尚進農行在A股招股意向書披露之后，從6月17日起開始路演。6月19日，農行在該行大樓進行了北京的第二場路演。

　　從6月17日至23日，農行將先后在北京、上海、深圳、廣州進行路演；7月1日開始進行網下申購，7月6日進行網上申購，7月7日確定發(fā)行價格。

　　農行H股將于6月24日在香港展開國際配售路演，6月30日至7月6日公開招股，預計7月6日定價。

　　據悉，農行A股將在7月15日于上海證交所上市，農行H股將于7月16日在香港聯交所掛牌。

　　機構投資者投資參與熱情高漲

　　今年的6、7月份，是屬于農行的火熱季。農行IPO，這場資本的盛宴，正吸引著國內外投資者的熱情參與和前去分享。

　　從目前路演情況來看，農行承銷商團隊的“積極營銷”、農行高管的“現場說法”開始起到效果，來自國內外的眾多機構投資者對農行IPO給予了熱情關注。

　　6月17日，正值農行披露招股意向書的第一天，在農總行的16層會議大廳，農行與渣打銀行正式簽署了戰(zhàn)略合作備忘錄。

　　渣打銀行主席莊貝思致辭表示：“今天對我們兩家銀行都是大喜的日子�！倍�農行董事長項俊波致辭時也說了下面的一句話作為回應：“6月17日確實是個好日子�！�

　　兩位銀行高管在簽約之后的喜悅之情溢于言表。

　　此前，在6月2日，農行與荷蘭合作銀行(拉博銀行)已經簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　據知情人士透露，上述兩家外資銀行都將購買農行股份，“可能會比其他海外單一機構投資者多一些�！痹撊耸客嘎叮�由于中東投資者認購的數額巨大，有一家就要認購100億美元，農行不能為其提供那么多的股份，各家海外機構認購的金額會受到限制，“農行不是賣不出去，而是有點供不應求。”

　　6月15日，香港方面有消息稱，農行已簽訂10個基礎投資者，包括中東主權基金卡塔爾投資局和美資農產品跨國集團。香港一批富豪將認購農行股票，如長實主席李嘉誠、恒基地產主席李兆基、新世界發(fā)展主席鄭裕彤等。

　　記者從知情人士處獲悉，在農行基礎投資者的入圍名單上，國際投資者呈現多元化的特點，有來自中東的主權財富基金如科威特投資局、阿聯酋阿布扎比投資局，有歐美金融機構如渣打銀行、荷蘭合作銀行，有日本和新加坡的投資機構如大和證券、聯合野村證券、新加坡淡馬錫投資公司、新加坡政府投資公司(GIC)，等等。

　　國內不少機構投資者也表示出投資農行A股的興趣。如中國人壽、中國平安、中國太平洋保險等大型保險公司，各自擁有數千億元多至近萬億元的可投資的資金。國內一批央企如中石油、中石化、中國神華、國家電網等均表示了深厚的投資興趣。

　　農行IPO對市場壓力不大

　　為了滿足國際國內機構投資者投資農行股份的愿望，承銷商團隊設計了特別的發(fā)行方式，并以很高的比例向機構投資者配售股票。

　　農行將采取向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發(fā)行相結合的方式。這幾種發(fā)行方式的結合，不僅可保證農行此次發(fā)行數量可觀的新股能夠順利發(fā)行出去，而且可減輕內地市場的發(fā)行壓力。

　　細心人士會注意到，此次農行重啟戰(zhàn)略配售受到市場的高度關注。農行此次A股發(fā)行，戰(zhàn)略配售不超過102.28億股，約占A股綠鞋全額行使后發(fā)行規(guī)模的40%；回撥機制啟動前，網下發(fā)行不超過48億股，約占A股綠鞋全額行使后發(fā)行規(guī)模的18.8%；其余部分向網上發(fā)行。

　　證監(jiān)會于2007年3月底向保薦機構下發(fā)的《關于戰(zhàn)略配售有關問題的通知》，要求向戰(zhàn)略投資者配售股票的總量不超過公開發(fā)行股票數量的30%。

　　由于農行向戰(zhàn)略投資者配售的股份占比將達到40%(得到政策的支持)，而向廣大中小投資者發(fā)行的股票將會大大減少。與此同時，按照招股意向書的約定，承銷農行的券商和投行對農行IPO將采用包銷的方式，即若農行未被市場投資者購買的股票，將由承銷商分攤全額買下。如此看來，本次農行A股完全可以順利發(fā)行出去，而且很可能將行使綠鞋機制，其對市場的影響不大。

　　另據某中資基金經理表示，農行H股僅有5%向香港公眾發(fā)行，其余95%向國際投資者配售，而直接配售給基礎投資者的比例高達發(fā)行規(guī)模的40%。據此分析預測，在國際投資者投資參與農行H股的熱情比內地機構投資者還要高漲的情況下，農行H股的成功發(fā)行問題不大，不會給香港市場帶來壓力。

　　定價還待多方博弈路演中一個各方關注的焦點是農行首次發(fā)行股票的定價。目前來看，各方還在博弈之中，還需等待數日，才會有結果。

　　日前有媒體引用國內承銷商團隊的估值報告稱，承銷商中信證券、中金、銀河證券和國泰君安評估，均認為農行A股股價超過3元，其中，中信證券給出的上限高達4.07元。

　　盡管目前國內外投資銀行和券商對農行A股和H股的估值和定價莫衷一是，但是大多已認可農行的投資價值和未來的發(fā)展?jié)摿�。相信，隨著農行在境內外的路演進行和投資者對農行價值的分析深入，農行發(fā)行價格會達到一個“均衡價格”，讓參與各方都能接受，畢竟這是他們“參與”和“博弈”的最后結果。(卓尚進)