長(zhǎng)城證券：明年股指先抑后揚(yáng)

　　11月26日，長(zhǎng)城證券在深圳舉行2011年A股投資策略報(bào)告會(huì)。長(zhǎng)城證券研究所認(rèn)為，明年宏觀經(jīng)濟(jì)降中趨穩(wěn)，在外部熱錢沖擊與內(nèi)部通脹壓力下，貨幣政策將開始全面收緊，流動(dòng)性周期將決定A股波段，預(yù)計(jì)2011年股指將先抑后揚(yáng)，結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)仍然精彩。具體股票配置上，長(zhǎng)城證券建議關(guān)注消費(fèi)主題下的醫(yī)藥、超市百貨、食品飲料板塊，以及“十二五”規(guī)劃主題下的移動(dòng)支付、三網(wǎng)融合等五大板塊。

　　“對(duì)于研判2011年的股市基本面而言，宏觀經(jīng)濟(jì)將處于比較次要的位置，決定明年A股市場(chǎng)走向的將是流動(dòng)性”。長(zhǎng)城證券表示，經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)A股方向的時(shí)點(diǎn)通常在兩種時(shí)段：一是經(jīng)濟(jì)觸底回升了，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的頭半年；二是經(jīng)濟(jì)見頂回落的頭半年�！爸挥性谶@種經(jīng)濟(jì)大起大落的時(shí)段，GDP指標(biāo)才會(huì)對(duì)股市有很明顯的推動(dòng)和影響，但明年顯然不是這樣的時(shí)段”。

　　長(zhǎng)城證券研究所認(rèn)為，2011年GDP增速將小幅回落至9.5%左右，消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)，保障房建設(shè)和中西部基建投資有望對(duì)沖出口乏力、商品房投資增速下滑和東部沿海地區(qū)投資增速下降的影響。經(jīng)濟(jì)同比指標(biāo)低點(diǎn)可能出現(xiàn)在明年一季度，全年呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，總體上2011年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨降。因此，明年A股的波段主要取決于流動(dòng)性。

　　雖然美國(guó)中期選舉與第二輪量化寬松引發(fā)的人民幣升值預(yù)期短期告一段落，但是2011年人民幣升值壓力依然存在，全年熱錢流入規(guī)模仍將維持在較高水平。而另一方面，國(guó)內(nèi)通脹壓力依然較大，“此次的通脹是過(guò)去15年來(lái)的第三次通脹周期，絕不是一個(gè)小事件”，預(yù)計(jì)2011年CPI達(dá)到3.7%左右，其中上半年和下半年分別在3.88%和3.16左右，呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)。在外部熱錢沖擊與內(nèi)部通脹壓力下，貨幣政策將開始全面收緊，預(yù)計(jì)本次貨幣緊縮政策將在價(jià)格與數(shù)量工具上同時(shí)收縮，力度之大，歷史上少見。

　　長(zhǎng)城證券研究所認(rèn)為，目前市場(chǎng)所處的基本面緊縮周期的環(huán)境時(shí)點(diǎn)非常類似于今年3月份。這也意味著，明年的市場(chǎng)將是一個(gè)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，明年二季度是一個(gè)震蕩觸底過(guò)程，二季度過(guò)后是震蕩上升。

　　長(zhǎng)城證券認(rèn)為，在貨幣政策緊縮與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)仍將精彩。長(zhǎng)城證券建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)主題下的醫(yī)藥、超市百貨、食品飲料板塊，同時(shí)看好“十二五”規(guī)劃主題下的清潔能源設(shè)備、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和海洋機(jī)械設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)。 （記者 錢杰 ）