李稻葵：創(chuàng)業(yè)板有利化解金融風(fēng)險(xiǎn)

　　“經(jīng)過(guò)一年時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板推出的重要意義更加明顯”，創(chuàng)業(yè)板周年之際，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，在全球流動(dòng)性高度寬松的狀況下，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新型有效金融資產(chǎn)的推出，將對(duì)吸收流動(dòng)性起到重要作用。

　　他表示，盡管目前創(chuàng)業(yè)板還存在一些不完善的地方，但堅(jiān)持發(fā)展的方向不能改變。隨著創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模日益可觀，將有利于化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板利于吸收流動(dòng)性

　　中國(guó)證券報(bào)記者：在去年創(chuàng)業(yè)板推出之際，您曾經(jīng)闡述過(guò)創(chuàng)業(yè)板與吸收流動(dòng)性之間的關(guān)系。如今一年時(shí)間過(guò)去了，您如何看待這個(gè)問(wèn)題？

　　李稻葵：當(dāng)前，全球的流動(dòng)性都處在高度松弛狀態(tài)之下，美國(guó)、歐洲等國(guó)家地區(qū)的流動(dòng)性并沒(méi)有在本地加以消化，而是進(jìn)入了全球市場(chǎng)，其中包括中國(guó)等新興市場(chǎng)。我們面臨的將是流動(dòng)性持續(xù)高漲的國(guó)際環(huán)境，這將維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　此外，我國(guó)自身的流動(dòng)性也非常充足。這么大的流動(dòng)性如何化解？必須靠增加非銀行金融資產(chǎn)即直接融資。所以從今天來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板推出的意義和作用比一年前更重大。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：您是否認(rèn)為股市是吸收流動(dòng)性比較好的地方？盡管創(chuàng)業(yè)板保持著較快的擴(kuò)容速度，但其目前規(guī)模仍然很小，它在吸收流動(dòng)性方面能起到的作用也還有限，您怎么看待這個(gè)問(wèn)題？

　　李稻葵：證券市場(chǎng)是吸收流動(dòng)性的重要力量。通過(guò)股市吸收流動(dòng)性，能夠?qū)①Y金更直接的用于企業(yè)投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言比淤積在銀行要小。通常來(lái)看，證券市場(chǎng)波動(dòng)所帶來(lái)的沖擊，比銀行出現(xiàn)倒閉或擠兌等問(wèn)題要小得多，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的傳播速度也要慢一些。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在規(guī)模還比較小，作用也比較有限，但它的推出具有非常重要的戰(zhàn)略意義。對(duì)創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)識(shí)，應(yīng)該提升到化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的高度上來(lái)。正是有了創(chuàng)業(yè)板等一系列的金融創(chuàng)新，才讓“貨幣洪流”有去向可投，而不是淤積在銀行體制內(nèi)，或者進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　短期需要審慎風(fēng)險(xiǎn)管理

　　中國(guó)證券報(bào)記者：總體上，您對(duì)創(chuàng)業(yè)板一年來(lái)的發(fā)展如何評(píng)價(jià)？目前市場(chǎng)上也有一些疑慮，如認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性不足而價(jià)格過(guò)高等等，您認(rèn)為應(yīng)該如何解決這些問(wèn)題？

　　李稻葵：我認(rèn)為成績(jī)是主要的，但確實(shí)也存在“三高”發(fā)行等問(wèn)題，需要在發(fā)展中逐步完善。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，發(fā)行價(jià)格過(guò)高需要通過(guò)市場(chǎng)手段來(lái)化解，比如增加供給等。

　　短期內(nèi)監(jiān)管部門需要堅(jiān)持審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，繼續(xù)采取引導(dǎo)性甚至限制性措施，如適當(dāng)限制過(guò)高市盈率發(fā)行，在發(fā)行門檻上保持謹(jǐn)慎等。先從業(yè)績(jī)較好、規(guī)模較大、風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)出發(fā)，將它們推向創(chuàng)業(yè)板，而不是一下子把風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)推向資本市場(chǎng)。

　　中國(guó)證券報(bào)：現(xiàn)在市場(chǎng)上有一些聲音認(rèn)為應(yīng)該降低創(chuàng)業(yè)板發(fā)行門檻，您剛才說(shuō)短期內(nèi)還是要謹(jǐn)慎。那您覺(jué)得什么時(shí)候才是對(duì)發(fā)行制度進(jìn)行改革、降低發(fā)行門檻的合適時(shí)機(jī)呢？

　　李稻葵：最簡(jiǎn)單的衡量標(biāo)準(zhǔn)就是當(dāng)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率能逐步降下來(lái)，和中小板及主板市盈率差距比較合理的時(shí)候，可以考慮適度降低門檻。

　　對(duì)于監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，當(dāng)前可以在兩方面加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的管理。首先是加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、上市中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度；其次，監(jiān)管部門還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，讓他們充分認(rèn)識(shí)到創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)。 （ 杜雅文 ）