釀酒業(yè)景氣度持續(xù)上升 高端白酒又臨旺季窗口

　　從上半年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，白酒和葡萄酒依然是釀酒行業(yè)中景氣度較高的子行業(yè)。

　　白酒葡萄酒景氣度仍在上升

　　白酒行業(yè)6月份的產(chǎn)量增速雖然同比略有回落，但上半年累計(jì)同比增速始終保持在27%以上，遠(yuǎn)高于2009年的同期水平。

　　從單月產(chǎn)量來(lái)看，6月份的白酒產(chǎn)量為73.70萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)23.97%，增速比去年同期回落4.51個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也下降了8.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　從累計(jì)產(chǎn)量來(lái)看，1~6月份，白酒的累計(jì)產(chǎn)量為412.54萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)29.38%，增速比去年同期加快9.31個(gè)百分點(diǎn)�？傮w來(lái)看，白酒6月份的產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，且2010年以來(lái)的行業(yè)產(chǎn)量增速繼續(xù)高于2008和2009年的同期水平。

　　葡萄酒行業(yè)6月單月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)33.65%，增速比去年同期加快19.57個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也大幅提高了8.34個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)糖酒快訊6月份在北京市場(chǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)，葡萄酒主流消費(fèi)區(qū)的產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比降少漲多，主要原因是5月的大幅度促銷(xiāo)，6月的上漲可以視作為恢復(fù)性的反彈，但是在成都等市場(chǎng)則未出現(xiàn)這種普漲現(xiàn)象。從糖酒快訊監(jiān)測(cè)的主要葡萄酒產(chǎn)品來(lái)看，價(jià)格變化方向也不一樣，這可能是因?yàn)楦鱾�(gè)公司在淡季調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格策略的原因。不過(guò)張?jiān)５漠a(chǎn)品價(jià)格延續(xù)了5月的大漲走勢(shì)。

　　白酒提價(jià)時(shí)間窗口越來(lái)越近

　　根據(jù)糖酒快訊6月份的調(diào)研數(shù)據(jù)，中低檔白酒的終端價(jià)格環(huán)比漲跌幅度和波動(dòng)幅度要大于高端白酒。其中，中檔白酒價(jià)格呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)，超低端和高端白酒則呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。

　　從糖酒快訊監(jiān)測(cè)的白酒產(chǎn)品來(lái)看，6月份瀘州老窖、郎酒和老白汾的終端價(jià)環(huán)比漲幅居前，價(jià)格分別環(huán)比上漲13.02%、11.24%和5.81%。瀘州老窖扭轉(zhuǎn)了上個(gè)月的下跌趨勢(shì)。五糧液的價(jià)格漲幅很小，但波幅較大，說(shuō)明其價(jià)格在各地的波動(dòng)方向不一致。根據(jù)糖酒快訊的調(diào)研數(shù)據(jù)，太原市場(chǎng)上的五糧液普通裝的價(jià)格從5月份的700元跌至6月份的618元，但在其他地區(qū)則微漲。

　　根據(jù)糖酒快訊7月份的價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，五糧液、茅臺(tái)、水井坊、劍南春、瀘州老窖的部分產(chǎn)品在北京、沈陽(yáng)、廣州等地的終端價(jià)格均有所上漲，全國(guó)范圍內(nèi)的平均價(jià)格也處于上漲趨勢(shì)。部分企業(yè)比如劍南春已于近日向經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)出提價(jià)通知。種種跡象表明，白酒提價(jià)的時(shí)間窗口越來(lái)越近。另外，消費(fèi)旺季的臨近也將會(huì)促進(jìn)產(chǎn)量和價(jià)格的雙重上升。

　　另一方面，進(jìn)入7月份以來(lái)，高端白酒的終端價(jià)出現(xiàn)了一定的上漲趨勢(shì)。石家莊市場(chǎng)上銷(xiāo)售的部分五糧液、茅臺(tái)酒價(jià)格每瓶上漲60元；成都市場(chǎng)茅臺(tái)、五糧液等一線高檔白酒終端售價(jià)普遍上浮5%~10%。

　　由于高端白酒普遍采取 “饑餓營(yíng)銷(xiāo)”的方法，通過(guò)在淡季控制供應(yīng)量來(lái)推升價(jià)格，等旺季來(lái)臨時(shí)，價(jià)格就可以順勢(shì)達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)。所以下半年高端白酒公司提價(jià)的預(yù)期仍然存在。

　　估值水平總體低于歷史均值

　　以7月23日數(shù)據(jù)分析，白酒行業(yè)的歷史市盈率水平為36.27倍，比前一周提高了4.83%，以周度數(shù)據(jù)來(lái)算，低于歷史均值水平1.56%。7月23日白酒行業(yè)的滾動(dòng)市盈率水平為33.29倍，比前一周提高了4.85%，以周度數(shù)據(jù)來(lái)算，略低于歷史均值水平2.23%。7月23日白酒行業(yè)的歷史市凈率水平為9.03倍，比前一周提高了4.88%，以周度數(shù)據(jù)來(lái)算，高于歷史均值水平48.60%。

　　葡萄酒方面，7月23日葡萄酒行業(yè)的歷史市盈率水平為38.44倍，比前一周提高了2.21%，以周度數(shù)據(jù)來(lái)算，低于歷史均值水平13.69%。7月23日葡萄酒行業(yè)的滾動(dòng)市盈率水平為38.84倍，比前一周提高了2.18%，以周度數(shù)據(jù)來(lái)算，低于歷史均值水平19.44%。7月23日葡萄酒行業(yè)的歷史市凈率水平為10.65倍，比前一周提高了2.80%，以周度數(shù)據(jù)來(lái)算，低于歷史均值水平9.39%。7月23日葡萄酒行業(yè)的最新市凈率水平為10.01倍，比前一周提高了2.77%，以周度數(shù)據(jù)來(lái)算，高于歷史均值水平57.69%。（大同證券）