東吳證券：反彈進(jìn)入“攻堅(jiān)”階段

　　市場(chǎng)上周連漲5天，收出年內(nèi)最大的一根周陽(yáng)線，市場(chǎng)做多熱情迸發(fā)，熱點(diǎn)全面開(kāi)花，全周大資金“避輕就重”，選擇周期性的房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等藍(lán)籌品種領(lǐng)漲大盤(pán)，有效激活了市場(chǎng)人氣，市場(chǎng)成交額也大幅放大。

　　政策轉(zhuǎn)暖預(yù)期推動(dòng)反彈

　　近期領(lǐng)導(dǎo)層不斷重申保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要性，在下半年經(jīng)濟(jì)增速依然放緩的情況下，宏觀調(diào)控政策的松動(dòng)預(yù)期及下半年即將制訂的“十二五規(guī)劃”都成為反彈行情繼續(xù)深入的重要催化劑，同時(shí)部分公司中報(bào)預(yù)期較好也刺激資金持續(xù)回流做多，外圍市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖也給A股的彈升創(chuàng)造了條件。二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布及農(nóng)行上市后市場(chǎng)的政策轉(zhuǎn)暖預(yù)期正在不斷強(qiáng)化。

　　做多仍面臨制約因素

　　近期已有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)和投資者開(kāi)始重新唱多市場(chǎng)，但要清醒地看到，連續(xù)上漲后的市場(chǎng)獲利拋壓已有逐漸加大的跡象。為了保持市場(chǎng)流動(dòng)性，在農(nóng)行上市前后，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)8周凈投放資金，累計(jì)投放資金量高達(dá)9570億元。在農(nóng)行平穩(wěn)上市后，央行加大了央票發(fā)行力度，僅20日、21日兩天就發(fā)行了1250億元央票，央行重新開(kāi)始了凈回籠操作。由于之前釋放了大量的流動(dòng)性，未來(lái)央行或?qū)⒃诒３至鲃?dòng)性合理充裕的前提下，以回籠資金作為公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要目標(biāo)。在農(nóng)業(yè)銀行平穩(wěn)上市之后，又一大盤(pán)股光大銀行將于7月26日過(guò)會(huì)，預(yù)計(jì)募資金額超過(guò)200億，而根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前過(guò)會(huì)等待發(fā)行的企業(yè)仍有65家之多，IPO的快速發(fā)行仍將對(duì)資金面形成較大壓力。

　　投資策略和熱點(diǎn)板塊

　　二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期下滑，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)政策面回暖的預(yù)期，可以說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于政策面的期待，暫時(shí)掩蓋了宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面等中期不利因素，同時(shí)大盤(pán)藍(lán)籌股的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)又使得這種預(yù)期具備一定的基本面支撐。但本周來(lái)看，由于指數(shù)連續(xù)上漲積累了豐厚的獲利籌碼，后續(xù)若熱點(diǎn)無(wú)法快速切換的話，股指或?qū)⑾萑攵嗫漳z著，同時(shí)各主流熱點(diǎn)板塊幾乎已經(jīng)輪動(dòng)過(guò)一次，在不回調(diào)的基礎(chǔ)上繼續(xù)大漲難度較大，因此本周市場(chǎng)將進(jìn)入沖高后的“攻堅(jiān)”階段，指數(shù)震蕩與個(gè)股分化不可避免，應(yīng)密切關(guān)注權(quán)重板塊熱點(diǎn)能否有序切換，量能能否有效配合。但目前市場(chǎng)對(duì)政策回暖預(yù)期仍在強(qiáng)化過(guò)程中，因此在調(diào)整過(guò)后仍有沖高動(dòng)力。操作上，投資者首先應(yīng)改變之前的熊市保守思維，適當(dāng)采取相對(duì)激進(jìn)的波段操作的策略，前期抄底介入及倉(cāng)位較重的投資者逢高可適當(dāng)獲利了結(jié)，而倉(cāng)位較輕的投資者可考慮在回調(diào)中適當(dāng)提高倉(cāng)位配置。從市場(chǎng)熱點(diǎn)看，與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司無(wú)疑仍是關(guān)注重點(diǎn)，短線可關(guān)注類(lèi)似券商股等的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。東吳證券研究所 江帆 朱浩珉