中金：下半年股指不會(huì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)

　　中金日前發(fā)布的“下半年投資策略展望”認(rèn)為，受周期性與結(jié)構(gòu)性因素共同主導(dǎo)，下半年經(jīng)濟(jì)將呈逐步放緩態(tài)勢(shì)，對(duì)應(yīng)政策可能出現(xiàn)動(dòng)態(tài)微調(diào)，并由此帶來階段性反彈機(jī)會(huì)，但總體并非政策明確轉(zhuǎn)向推動(dòng)的V型反轉(zhuǎn)。雖然當(dāng)前市場(chǎng)估值與2005年、2008年底部時(shí)相當(dāng)，但不要忘記當(dāng)時(shí)的底部分別是基本面見底和政策變化帶來的。同時(shí)，目前市值占比較大但數(shù)量相對(duì)少的大盤股估值較低，而市值占比小但數(shù)量眾多的中小盤絕對(duì)估值和溢價(jià)依然較高，在盈利預(yù)期調(diào)降的背景下，后者還存在風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放的空間。

　　點(diǎn)評(píng)：從主流機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，雖然對(duì)政策放松的空間存在較大不確定性，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，緊政策階段已過去。值得注意的是，機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩已形成共識(shí)，公布數(shù)據(jù)越是不理想，機(jī)構(gòu)對(duì)于未來政策放松的預(yù)期就越強(qiáng)烈。此外，從2500點(diǎn)起，以保險(xiǎn)、社保為代表的機(jī)構(gòu)，已陸續(xù)出現(xiàn)一些抄底行為，說明機(jī)構(gòu)對(duì)于當(dāng)前估值水平已經(jīng)認(rèn)可。