“四大背離”揭示A股市場底部特征(2)

　　融資貢獻與融資回報背離

　　紐約泛歐交易所7月14日發(fā)布報告，2010年上半年，中國成為全球IPO最活躍的國家，取代美國和巴西，位列第一。其中，深交所以226億美元融資總額躍居全球首位，上證所IPO融資額112億美元位列第四。上半年全球十大IPO中，中國公司占據(jù)3席，分別為華泰證券、中國一重與中國西電。無庸置疑，中國IPO融資金額排名世界第一，中國投資者的貢獻最大。相比之下，上半年中國投資者整體回報卻為負值。統(tǒng)計顯示，上半年大盤下跌26.82%，滬深兩市市值蒸發(fā)超過2.5萬億元，平均每個賬戶虧損3.5萬元。

　　下半年伊始，中國投資者又將農(nóng)業(yè)銀行送上全球最大的IPO寶座。若按其A股周五2.69元的收市價計算，中簽的投資者還是兩手空空，但與之前大盤新股破發(fā)比，算是一場勝利。投資者對農(nóng)業(yè)銀行“復制”工商銀行上市后的走勢寄予厚望。

　　A股市場與外圍市場背離

　　今年上半年全球股市整體表現(xiàn)不佳，雖然多數(shù)國家股票市場均實現(xiàn)了新年開門紅，但是大部分股票指數(shù)上半年都呈現(xiàn)出沖高回落走勢。美國三大股票指數(shù)上半年均出現(xiàn)下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計跌幅3.8%、納斯達克指數(shù)累計下跌2.1%、標普500指數(shù)累計下跌4.7%。在主要工業(yè)國家中，只有德國DAX指數(shù)上半年勉強出現(xiàn)上漲，漲幅為3.35%。以金磚四國為代表的新興市場國家股票市場上半年下跌驚人，四國中除印度BSE30指數(shù)略微上漲1.77%外，其余全部出現(xiàn)下跌。中國上證綜合指數(shù)上半年累計跌幅高達26%，成為全球表現(xiàn)最差的股市之一，表現(xiàn)僅略好于發(fā)生債務(wù)危機的希臘。

　　我們一直認為，上市公司、機構(gòu)、管理層必須對股民、對市場常懷善待之心、敬畏之心。股市只有經(jīng)過一定時期的休養(yǎng)生息，才能健康穩(wěn)定發(fā)展。當復蘇最好的經(jīng)濟體成為全球表現(xiàn)最差的股市的時候，當投資回報遠不及投資貢獻的時候，當2.68元的銀行股比空心菜還賤賣的時候，市場參與方必須認識到，這才是真正的“底背離”。(湯亞平)