葉檀：農(nóng)行上市 金融改革進(jìn)入深水區(qū)

　　2010年7月15日，農(nóng)行登陸A股，至此，中國大型商業(yè)銀行全部上市。

　　從市場角度看，農(nóng)行上市是對證券市場的考驗；從歷史的角度看，農(nóng)行上市說明中國金融業(yè)改革剛到一半，未來征途漫漫。

　　農(nóng)行上市是各方力捧的結(jié)果，機構(gòu)投資者顯示出覺悟，農(nóng)行壓低了自身的饕餮之胃，最后市場勉強首肯。農(nóng)行A股網(wǎng)上網(wǎng)下合計凍結(jié)資金4800億，遠(yuǎn)低于市場預(yù)計的超萬億規(guī)模；網(wǎng)上中簽率約為9.29%，創(chuàng)出自2006年6月A股市場新股發(fā)行“新老劃斷”以來的第二高，僅次于華泰證券發(fā)行時的網(wǎng)上中簽率。

　　出生時不受待見，并不等于沒有發(fā)展前景，農(nóng)行必須以自己的業(yè)績洗刷恥辱，而不是把上市當(dāng)作成功的見證，躺在功勞簿上不思進(jìn)取。誰都清楚，中國國有大型商業(yè)銀行全部成功上市，主要不是銀行改革的勝利，而是政府改革意志的勝利。

　　上市之后，改革之路才剛開始。作為公眾公司，銀行應(yīng)該體現(xiàn)出誠信，對投資者負(fù)責(zé)；作為盈利機構(gòu)，銀行在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之機，有必要改變目前存貸差的盈利模式，而在推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中獲得責(zé)任與利潤雙贏，而不是成為改革的掣肘；作為中國金融業(yè)的“干城”，銀行業(yè)有必要成為大而強的企業(yè)，而不是在擴張-信貸-再擴張的循環(huán)中打轉(zhuǎn)。最重要的是有獨立改革的勇氣，而不是把境外戰(zhàn)略投資者當(dāng)作主心骨，在喪失核心數(shù)據(jù)資源、讓人賺大錢的同時，還成為他人的新聞發(fā)言官。

　　從這幾個方面來說，銀行的改進(jìn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到社會的期望。

　　首先，各銀行上市之后管理架構(gòu)等有所改善，但并沒有改變同質(zhì)化競爭的趨勢，一個銀行的新產(chǎn)品可以在數(shù)日之內(nèi)被各家銀行所拷貝。而銀行的管理費用與人工成本居高不下，其利潤的上升速度趕不上人工成本的增長與到證券市場圈錢的速度。面對再融資，各行態(tài)度曖昧，或者出爾反爾欲蓋彌彰，只有民生銀行董事長董文標(biāo)今年3月表示，“我在全行的會議上說，再融資的事現(xiàn)在想都不要想，想都丟人，我們怎么張得開口？”作為企業(yè)家要有起碼的羞恥心，在銀行業(yè)高管中，我們只看到董文標(biāo)先生有公開的表示。

　　其次，銀行業(yè)大而不強。中國銀行業(yè)的主要利潤來自于存貸差，靠政策吃飯沒有變，而發(fā)展的一些中間業(yè)務(wù)甚至成為向企業(yè)索要管理費的借口，讓企業(yè)苦不堪言。而對于轉(zhuǎn)賬等實行高額收費，也成為借助壟斷地位的生財之道。

　　中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在調(diào)整，銀行業(yè)的盈利模式并未發(fā)生改變，以往抱著政府大項目不放，現(xiàn)在還抱著房貸不放，而沒有意識到自己抱的是一座冰山。在遭遇質(zhì)疑時，銀行表示嚴(yán)守投資性購房不松動政策，但記者的暗訪卻顯示有全面松動之勢。與其費心費力到處辯駁，還不如將投資轉(zhuǎn)向有前景的行業(yè)、向中小企業(yè)傾斜。在長三角等地，我們看到臺州商行等地方商業(yè)銀行的改變，也看到建行、農(nóng)行等銀行對于中小企業(yè)的扶持，由于嚴(yán)格的風(fēng)險與熟人社會的風(fēng)險監(jiān)管，不良貸款率極低，甚至為零。可惜的是，還沒有形成規(guī)模，一些銀行所謂向中小企業(yè)放貸超過一半，遭到了中小企業(yè)的恥笑。

　　農(nóng)行的軟肋是布局于縣域經(jīng)濟的架構(gòu)，而農(nóng)行的優(yōu)勢也在縣域經(jīng)濟。中國市場化向農(nóng)村深化，向中西部深化，農(nóng)村貸款、小額貸款恰恰是市場的空缺。全世界前十大最賺錢的銀行不是匯豐，不是花旗，是那些在做小額信貸的銀行，中國山西的永濟小額貸款也比較成功。農(nóng)行的低成本存款來自于農(nóng)村，在農(nóng)村的網(wǎng)點為向農(nóng)村居民提供金融服務(wù)打下了基礎(chǔ)。截至2009年12月31日，農(nóng)行“三農(nóng)”金融業(yè)務(wù)貸款總額和存款總額分別占全行的28.8%和40.5%。但是，農(nóng)行目前顯然沒有找到農(nóng)村金融服務(wù)的訣竅，他們的管理成本、貸存比過低等，都說明服務(wù)沒有做到位。

　　最后，在大型國有商業(yè)銀行全部上市之后，能否找到一條具有中國特色的發(fā)展之路尤為關(guān)鍵。

　　以往靠境外戰(zhàn)略投資者的模式，并沒有讓中國金融機構(gòu)找到一條符合中國市場之道的發(fā)展模式，境外投資者給中國金融企業(yè)做的基礎(chǔ)培訓(xùn)、實行的扁平化管理，只是神韻不在的皮毛之相。而境外金融機構(gòu)不僅得到了中國市場的信息，還獲得了令人痛心的高收益。在這方面，招行成為典范，獨立品格沒有妨礙他們成為準(zhǔn)國際化的金融機構(gòu)。

　　農(nóng)行上市，為了中國金融業(yè)的未來，讓我們鼓掌。但必須提醒的是，金融機構(gòu)上市寄托了中國改革的希望，民眾承擔(dān)了巨大的成本，金融機構(gòu)上市絕不應(yīng)該成為圈錢的同義語，而應(yīng)該成為中國資本與貨幣市場的頂梁柱。