券商直投寧波論劍 行業(yè)自律催生五大共識(shí)

　　自2007年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)證券公司直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來，有29家券商取得直投業(yè)務(wù)資格。經(jīng)過近3年探索，券商直投業(yè)務(wù)逐步駛?cè)胍?guī)范發(fā)展軌道。近日，部分證券公司直投子公司在寧波召開研討會(huì)，交流合規(guī)經(jīng)營(yíng)和內(nèi)控制度建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，討論近期媒體關(guān)注的問題，并就券商直投行業(yè)自律達(dá)成五大共識(shí)。

　　行業(yè)自律達(dá)成五大共識(shí)

　　與會(huì)代表認(rèn)為，公眾的關(guān)注和監(jiān)督對(duì)行業(yè)發(fā)展有幫助，更利于促進(jìn)行業(yè)規(guī)范自律。與會(huì)證券公司就直投行業(yè)自律達(dá)成五大共識(shí)：

　　一是合規(guī)經(jīng)營(yíng)是直投業(yè)務(wù)發(fā)展的生命線和堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。只有始終堅(jiān)持依法經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作，才能贏得良好的社會(huì)聲譽(yù)，培育優(yōu)質(zhì)的服務(wù)品牌。

　　二是加強(qiáng)行業(yè)自律，實(shí)行自我約束。與會(huì)代表認(rèn)為，目前媒體反映的個(gè)別人違規(guī)問題，與直投子公司沒有關(guān)系，但給券商直投業(yè)務(wù)提出了警示，更要嚴(yán)格自律“防患于未然”。

　　三是正確處理直投和保薦業(yè)務(wù)關(guān)系的核心，是堅(jiān)持直投業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。直投子公司要通過建章立制，嚴(yán)格管理，確保在機(jī)構(gòu)、人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立，特別是要保證投資評(píng)價(jià)、決策和運(yùn)作的獨(dú)立。

　　四是目前媒體關(guān)注的問題也反映出發(fā)行體制改革和保薦制度改革的迫切性。隨著發(fā)行體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，保薦制度的進(jìn)一步完善，保薦人行為的進(jìn)一步規(guī)范，這些問題可以得到較好解決。

　　五是PE行業(yè)的發(fā)展是包含券商直投在內(nèi)的各類PE主體的共同事業(yè)。券商直投子公司愿與其它PE主體合作共贏，共同營(yíng)造行業(yè)健康發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。

　　國(guó)際投行多用“保薦+直投”模式

　　早在上世紀(jì)90年代，摩根斯丹利、高盛、美林等國(guó)際知名投行就將承銷保薦和直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)滲透到我國(guó)境內(nèi)，先后投資蒙牛乳業(yè)、中國(guó)平安、分眾傳媒、尚德電力、福耀玻璃等多家企業(yè)，獲利頗豐。一方面，承銷保薦和直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)結(jié)合緊密，模式成熟，協(xié)同效果顯著；另一方面這些境外投行及投資機(jī)構(gòu)還從中國(guó)境內(nèi)籌集人民幣資金，開展直接股權(quán)投資，直投業(yè)務(wù)是境外投行的重要盈利來源。如高盛投資分眾傳媒，時(shí)隔9個(gè)月分眾傳媒即從美國(guó)納斯達(dá)克上市，高盛是此次上市的全球協(xié)調(diào)人和聯(lián)席賬簿管理人，隨后，高盛通過拋股成功實(shí)現(xiàn)退出。又如摩根斯丹利作為上市全球協(xié)調(diào)人，也參股了蒙牛乳業(yè)的投資。

　　與會(huì)代表認(rèn)為，國(guó)際投行在處理直投和承銷保薦業(yè)務(wù)關(guān)系上，并未刻意回避利益沖突。相反，通過提供承銷保薦、直接投資、財(cái)富管理等一攬子業(yè)務(wù)，提升自身綜合收益。因此，國(guó)內(nèi)券商要充分汲取國(guó)際經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，切實(shí)加快直投業(yè)務(wù)發(fā)展步伐，有效提升行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。