期指基差走勢(shì)低迷主力合約頻現(xiàn)貼水

　　市 況

　　隔夜道指終結(jié)七連陰，滬深300現(xiàn)指昨日延續(xù)超跌反彈，午后走勢(shì)較為強(qiáng)勁，技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)進(jìn)場(chǎng)推高中小盤(pán)股，現(xiàn)指幾乎收于日內(nèi)最高點(diǎn)，但成交量略有萎縮。期指合約走勢(shì)明顯弱于現(xiàn)指，7月合約盤(pán)中貼水成為常態(tài)，空頭打壓力度較強(qiáng)，持倉(cāng)量連續(xù)第三個(gè)交易日下滑。

　　分 析

　　昨日股市與股指期貨幾乎平盤(pán)開(kāi)市，期指各合約基差在股市開(kāi)盤(pán)時(shí)即顯露出較弱的態(tài)勢(shì)。整個(gè)上午大盤(pán)橫盤(pán)震蕩，期指合約的基差逐級(jí)下探，即便在9點(diǎn)45分大盤(pán)沖高時(shí)主力合約依舊處于無(wú)套利區(qū)間中。全日的期現(xiàn)套利年化收益率峰值出乎意料地被最遠(yuǎn)月合約IF1012于9點(diǎn)45分奪得，僅為2.95%。午后大盤(pán)震蕩上行，IF1007合約卻頻現(xiàn)貼水，貼水幅度隨大盤(pán)上漲而逐漸擴(kuò)大，下午13點(diǎn)25分直至收盤(pán)IF1007合約始終處于貼水狀態(tài)，基差沒(méi)有回升的跡象。次月合約IF1008全日幾乎都處于無(wú)套利區(qū)間之內(nèi)，屬于期指掛牌交易以來(lái)較為罕見(jiàn)的現(xiàn)象。IF1009合約的套利年化收益率上午在1%附近波動(dòng)，下午自4月16日以來(lái)首次走入無(wú)套利區(qū)間。IF1012合約的套利收益日內(nèi)由3%下調(diào)至1%。如此低迷的基差走勢(shì)自然無(wú)法激發(fā)套利者開(kāi)倉(cāng)，各ETF日成交縮量。期指基差在大盤(pán)紅盤(pán)中走勢(shì)極為低迷，上一次出現(xiàn)類(lèi)似持續(xù)的主力合約持續(xù)貼水還得追溯到5月上旬的一根大陰線(xiàn)中。這些現(xiàn)象顯示期指多頭明顯信心不足，空頭打壓意愿堅(jiān)決，期指市場(chǎng)投資者對(duì)后市的看法仍偏空。而從持倉(cāng)量減小來(lái)看，多空分歧亦有加大的趨勢(shì)。

　　昨日期指合約呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的態(tài)勢(shì)，沒(méi)有出現(xiàn)跨期套利機(jī)會(huì)。IF1008合約與IF1007合約的價(jià)差日內(nèi)在14點(diǎn)到16點(diǎn)之間震蕩，未受貼水行情影響。最遠(yuǎn)月合約IF1012的漲幅仍小于其余各合約，期指市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)信心亦有所動(dòng)搖。 (海通期貨研究所 姚欣昊)