凱迪電力：生物質(zhì)發(fā)電先行者 盈利能力待證實(shí)(2)

　　根據(jù)發(fā)改委新近頒布的《關(guān)于完善農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電價(jià)格政策的通知》規(guī)定，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，從今年7月1日起，統(tǒng)一執(zhí)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.75元/千瓦時(shí)(含稅)。

　　國(guó)信證券研究員徐穎真指出，凱迪電力20家在建生物質(zhì)電廠此前政策規(guī)定執(zhí)行的生物質(zhì)電價(jià)分別是0.7170元/千瓦時(shí)、0.7375元/千瓦時(shí)、0.7060元/千瓦時(shí)，本次調(diào)價(jià)對(duì)項(xiàng)目投產(chǎn)后盈利的正面貢獻(xiàn)非常明顯。按照新的全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)桿電價(jià)測(cè)算，公司每一個(gè)電廠的盈利預(yù)計(jì)將在2000萬(wàn)~2500萬(wàn)元，2011年、2012年公司可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4億和6億元，分別相當(dāng)于0.68元和1元的每股盈利。

　　雖然生物質(zhì)發(fā)電給凱迪電力帶來(lái)了巨大的想象空間，但目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)還在建設(shè)階段，對(duì)上市公司還沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。中報(bào)顯示，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)收入約15.3億元，其中原煤銷(xiāo)售為5.3億元、環(huán)保發(fā)電(以煤矸石和劣質(zhì)煤等為燃料)收入為3.2億元、脫硫及電建承包工程收入為3.1億元，其他收入約3.7億元。

　　大同證券電力分析師蔡文彬?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示：“雖然控股公司有類(lèi)似資產(chǎn)具備盈利能力，可作為分析的參考對(duì)象，但上市公司實(shí)際盈利能力還存在不確定性，是市場(chǎng)最大的爭(zhēng)議所在�！�

　　“公司的發(fā)展方向是好的，但是要完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、提升盈利能力將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程�！遍L(zhǎng)江證券能源行業(yè)分析師張霖認(rèn)為，凱迪電力存在“三大瓶頸”，即原料的量?jī)r(jià)穩(wěn)定、新建電廠的融資和國(guó)家政策扶持力度。

　　張霖進(jìn)一步說(shuō)明，隨著大量秸稈被收購(gòu)，其價(jià)格在逐步攀升，供應(yīng)量未來(lái)也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題；建設(shè)生物質(zhì)發(fā)電廠需要大量的資金投入；另外，國(guó)家的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和其他補(bǔ)貼能否保證公司盈利目前也是一個(gè)未知數(shù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　燃料供給不足及漲價(jià)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家政策扶持出現(xiàn)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。王磊燕