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股權(quán)分置改革試點(diǎn)提速? 媒體載文稱宜步步為營

2005年06月21日 14:07

  中新網(wǎng)6月21日電 《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》今日載文指出,盡管第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)上市公司名單公布僅一天,“股權(quán)分置改革試點(diǎn)推進(jìn)速度越快越好,對(duì)市場(chǎng)越有利”的言論就鋪天蓋地下來了。這屬于一種急躁的心態(tài),如果任其發(fā)展并影響決策者的思想與耳目,對(duì)證券市場(chǎng)整個(gè)股權(quán)分置改革進(jìn)程并非是好事。

  簡單地說,試點(diǎn)就是先試,如果效果好,則繼續(xù)擴(kuò)大或完全推廣。如今第一批股權(quán)分置改革的四家上市公司剛剛地落下一個(gè)帷幕,用證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人的話說是,“至此,首批四家試點(diǎn)企業(yè)全部完成了試點(diǎn)方案的投票程序”,這個(gè)投票程序的結(jié)果是其中的三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源三家的改革方案通過了股東大會(huì)表決,而清華同方的方案被否決,從這個(gè)意義上講,這個(gè)首批改革試點(diǎn)工作只能說是在股權(quán)分置改革形式上基本結(jié)束。其改革試點(diǎn)后企業(yè)未來的實(shí)際經(jīng)營運(yùn)行與操作才是試點(diǎn)政策所要看到的良好政策效應(yīng),但這一政策效應(yīng)是需要時(shí)間來證明的。

  從這些呼喊加快試點(diǎn)速度的聲音來看,理由可以說是“大”而“空”的,也是經(jīng)不起推敲的。

  其一,認(rèn)為現(xiàn)在的政策關(guān)鍵是使“不確定”的預(yù)期盡快確定,并且當(dāng)市場(chǎng)上形成有一定規(guī)模上百家公司,有相當(dāng)代表性的股權(quán)分置改革板塊時(shí),投資者的預(yù)期就會(huì)趨于穩(wěn)定。因此股權(quán)分置改革大量推開的時(shí)機(jī)越早,步伐越快,越有利于市場(chǎng)走出目前的混沌狀態(tài),對(duì)于市場(chǎng)越有利。

  但細(xì)一想,便會(huì)發(fā)現(xiàn),證監(jiān)會(huì)公布第二批試點(diǎn)42家上市公司中既包括寶鋼股份、長江電力這樣的大盤藍(lán)籌股,也包括10家中小板上市公司和第一大流通股股東并非機(jī)構(gòu)投資者的上市公司。這就表明政府決心從全方位來推進(jìn)股權(quán)分置改革了,至于從50家快速升到100家甚至幾百家并無太大實(shí)際意義,并且如果不注意吸取前面試點(diǎn)上市公司的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),匆匆試點(diǎn),最后的結(jié)果是攪亂了整個(gè)證券市場(chǎng)的視線,給劣績上市公司或投機(jī)者以可乘之機(jī)。

  其二,從試點(diǎn)改革的方案需要與投資者溝通而言,這種加快試點(diǎn)速度也與其相矛盾。在證監(jiān)會(huì)的表態(tài)中,可以發(fā)現(xiàn)證明監(jiān)會(huì)明確表示“只要上市公司和保薦機(jī)構(gòu)提出的試點(diǎn)方案符合現(xiàn)行法律法規(guī)要求,有利于保護(hù)公眾投資者合法權(quán)益,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,并能夠得到現(xiàn)有相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)的支持,都可以進(jìn)行改革實(shí)踐!钡@種新模式的出現(xiàn)顯然需要更長時(shí)間的與投資者的溝通,否則試點(diǎn)方案均被推翻,不僅于改革試點(diǎn)無益,也做了大量無用的工作。

  同時(shí),與第一次試點(diǎn)相比,第二次試點(diǎn)中,監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確了上市公司與流通股東的溝通制度,規(guī)定了每家試點(diǎn)公司都必須有一段時(shí)間和投資者進(jìn)行充分的協(xié)商,時(shí)間根據(jù)各公司具體情況可長可短。很顯然,這種可長可短的時(shí)間界限就是要使試點(diǎn)改革的上市公司成熟一家改革一家,而不是漫山遍野。也只有經(jīng)過這樣的時(shí)間與有效溝通,才能充分注重流通股東的權(quán)益,保證試點(diǎn)方案的可行度,從而避免出現(xiàn)如第一批試點(diǎn)公司清華同方方案被流通股權(quán)否決的情況。

  其三,股權(quán)分置改革的目的是要解決證券市場(chǎng)上市公司中的一些頑疾,這種強(qiáng)調(diào)加快速度的呼聲會(huì)導(dǎo)致上市公司做足面上的東西,而仍將公司自身的實(shí)質(zhì)經(jīng)營業(yè)績擱置一邊。中國股市經(jīng)過六年的持續(xù)下跌,諸多上市公司的問題已經(jīng)逐漸暴露出來,如果寄希望于一改則好,一改則見效,則純屬癡人說夢(mèng)。并且由于過快的改革試點(diǎn)與推廣,會(huì)使許多劣績上市公司寄希望于未進(jìn)行公司經(jīng)營業(yè)績的實(shí)質(zhì)改善而死里逃生一回,則更有悖改革的初衷。

  其四,從當(dāng)前來看,迅速擴(kuò)大試點(diǎn)公司數(shù)目,會(huì)造成股市股價(jià)的一些不正常波動(dòng),也會(huì)給未試點(diǎn)上市公司一些投機(jī)或出逃的機(jī)會(huì)。

  因此,如何在適當(dāng)?shù)乃俣扰c試點(diǎn)范圍內(nèi)、在保持股市相對(duì)穩(wěn)定的前提下穩(wěn)步推進(jìn)改革才是對(duì)投資者最好的回報(bào)。(唐福勇)

 
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