中新網(wǎng)3月7日電 中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘今日在《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》上撰文指出，央行2004年第四季度貨幣政策報(bào)告使市場(chǎng)又一次猜測(cè)人民幣匯率調(diào)整的可能性。但筆者認(rèn)為，由于升值預(yù)期依然過(guò)高，且準(zhǔn)備工作尚未完成，因此，短期內(nèi)，中國(guó)不會(huì)改變現(xiàn)有的人民幣匯率制度。
文章指出，央行貨幣政策報(bào)告在論及2005年匯率政策趨勢(shì)時(shí)著墨甚多，所提及的具體措施也明顯比以往更多。并首次提出了“積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革”，這一提法比以往的“完善匯率形成機(jī)制”的語(yǔ)氣更肯定。相信央行越來(lái)越感覺(jué)到大量外匯的流入加大了央行貨幣對(duì)沖的成本和難度。但是，在目前升值壓力較大的情況下，筆者依然認(rèn)為，中國(guó)進(jìn)行匯率制度改革的可能性不大。撇開(kāi)政治因素，僅從制度和經(jīng)濟(jì)的角度考慮，至少有三個(gè)理由：第一，央行的政策獨(dú)立性還有待加強(qiáng)。第二，現(xiàn)在升值為賭人民幣升值的投機(jī)者以套利機(jī)會(huì)。第三，小幅升值將吸引更多熱錢(qián)流入，進(jìn)一步推高匯率。
2月16日，格林斯潘在美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上的講話使市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)提高利率。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)56位私營(yíng)部門(mén)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的月度調(diào)查結(jié)果表明，美聯(lián)儲(chǔ)定期每次加息25個(gè)基點(diǎn)的做法還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。平均來(lái)看，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)加息，直到聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，從目前的2.5%到年底升至3.75%。與上次調(diào)查結(jié)果相比，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)利率調(diào)整預(yù)期上調(diào)了約25個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)進(jìn)一步加息必將減少熱錢(qián)流入，從而減輕了人民幣升值壓力，為中國(guó)實(shí)現(xiàn)匯率制度改革創(chuàng)造了一個(gè)良好的環(huán)境。
文章稱(chēng)，筆者認(rèn)為房地產(chǎn)投資(包括開(kāi)發(fā)和購(gòu)買(mǎi))是造成本輪經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的根本原因。因?yàn)樗鼛?dòng)了高耗能工業(yè)如鋼鐵、水泥等行業(yè)的投資過(guò)度擴(kuò)張，從而導(dǎo)致通貨膨脹和能源、交通運(yùn)輸?shù)亩倘薄Ｋ�，“房地產(chǎn)泡沫”不是一個(gè)單純的微觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。防止“房地產(chǎn)泡沫”風(fēng)險(xiǎn)是宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù)。
但中國(guó)目前的利率政策扭曲了房地產(chǎn)需求。其結(jié)果使儲(chǔ)蓄需求轉(zhuǎn)變成對(duì)房地產(chǎn)的投資需求，與有基本面支持的真實(shí)住房需求完全不同。因此，筆者建議應(yīng)當(dāng)提高利率，特別是住房貸款利率和存款利率以抑制房地產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快增長(zhǎng)。此外，政府還應(yīng)當(dāng)運(yùn)用稅收政策，比如通過(guò)征收級(jí)差利得稅來(lái)抑制投機(jī)性需求，降低泡沫風(fēng)險(xiǎn)。如果政府公開(kāi)表示決定開(kāi)征級(jí)差利得稅，那些賭人民幣升值的投機(jī)者就會(huì)在人大正式通過(guò)該稅法之前拋售，同時(shí)熱錢(qián)流入也將大量減少。那時(shí)人民幣的升值壓力也將隨之減小。
