亡羊之后怎么辦，在中文語境中，是一個小孩子都知道的。令人匪夷所思的是，真的碰到亡羊這種事，有的人首先想到的不是怎么辦的問題，而是到哪兒去搜羅來一只替罪之羊，以便為亡羊之事作出個合理且必然的解釋。中國航油(新加坡)在石油衍生交易中巨虧5.5億美元后，我聽到的最令人詫異的說法，就是中國航油此番“折戟沉沙”，更有可能是落入了國外投機商設(shè)下的陷阱……這無非是說，之所以發(fā)生亡羊這種事，“更有可能”是因為羊圈的外面有草。

　　其實，“陰謀論”反映的只是持此論者的心理“亮度”，與國際衍生市場的實際運作無甚關(guān)聯(lián)。無論從什么意義上講，衍生市場的交易都是最能體現(xiàn)經(jīng)濟學(xué)所謂博弈這一特征的。博弈者的策略當然是不能公開示人的。如果據(jù)此就把博弈過程中那些不能公開的謀略稱作“陰謀”，那么，衍生市場的交易則就是由“陰謀”構(gòu)成的。如果把博弈一方的博弈稱作設(shè)阱，那么，另一方的博弈就是下套。衍生市場上，博弈的各方，誰都沒閑著。羊跑出圈，想去吃草，結(jié)果被狼吃了。如果我們把問題歸結(jié)為草原上的狼，豈不是于事無補。

　　問題不在于設(shè)阱還是下套，而在于有否規(guī)則。實際上，中國航油在石油衍生交易中失手，多半是由于違規(guī)操作造成的，反映的是公司治理的問題。中國航油自2003年起開始進行與油價相關(guān)的金融衍生品投機交易，在初始的交易頗有斬獲之后，早在今年一季度就發(fā)生了580萬美元的賬面虧損。如果當時采取止損措施，中國航油不會輸?shù)眠@么慘。遺憾的是，中國航油的管理者把衍生市場當成了賭場，直至輸個精光。為衍生市場規(guī)則所不允許的是，10月，在頹勢不可逆轉(zhuǎn)之后，中國航油的母公司出售了其所持15%的股份，經(jīng)辦者德意志銀行把這些定虧無疑的股票賣給了一些對沖基金。這些在衍生市場摸爬滾打的對沖基金早就嗅出了中國航油的“味道”，轉(zhuǎn)手把股票賣給了對中國航油的問題渾然不覺的小股東。11月，中國航油的管理者找了不止一位風(fēng)水先生占兇卜吉……衍生市場上，狼和羊的身份并不固定，強者為狼，弱者為羊，豈是風(fēng)水先生所能改變？

　　許多人把中國航油的失手當成了一個偶然事件，“陰謀論”者即是其中之一。依“陰謀論”者的邏輯，就是衍生市場新手的陰謀沒有老手的“陰”，所以才致失利；如果中國航油此次賺個盆滿缽滿，中國航油自然也就“平安無事嘍”。如果事情真是這樣的話，那么結(jié)局橫豎都讓人擔心。當然，這種擔心既不是為中國航油，也不是為在香港涉案的創(chuàng)維公司的董事長，而是可以讓此種邏輯暢行無阻的國內(nèi)股票市場和即將開放的衍生品市場。

　　就國內(nèi)各類市場的“籬笆”來說，亡羊之事當非意料之外。否則，我們就不能解釋何以國家的經(jīng)濟發(fā)展已然成為世界的奇跡，而股票市場卻難覓這個奇跡的影子。從王小石，到黃宏生，再到陳久霖，這幾只“亡羊”如果能起到警醒我們加固“籬笆”的作用，則這幾只羊也不白“亡”。

　　當然，我們也不能矯枉過正，把籬笆扎個密不透風(fēng)，連羊吃草也不敢放出去。當代，世界各國的經(jīng)濟活動密切相連，我們很難再以農(nóng)耕時代的思維，把我們認為寶貝的東西放進壇壇罐罐、甚或埋入地下去保值。進入衍生市場，建立衍生市場，是中國公司和中國市場經(jīng)濟發(fā)展的必由之路。在此，建立健全一系列規(guī)章規(guī)則是關(guān)鍵。誰都知道，草原上的狼最先吃掉的，就是那些老弱病殘的羊。像中國航油那樣的羊，衍生市場上的狼不吃它，吃誰？

　　(稿件來源：《光明日報》，作者：尚勁)