中新網(wǎng)5月14日電 昨天，中國人民銀行在銀行間債券市場貼現(xiàn)發(fā)行2003年第四期和第五期央行票據(jù),這是央行首次在一天之內(nèi)發(fā)行兩期票據(jù)。據(jù)悉，昨天貼現(xiàn)發(fā)行總額達(dá)200億元的央行票據(jù)，與4月29日、5月6日分別100億元的發(fā)行量相比，足足翻了一倍。

　　《北京青年報(bào)》今天援引有關(guān)專家表示，央行近日在票據(jù)發(fā)行方面頻頻出手，意欲增加貨幣政策可供選擇的工具，以控制潛在的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　-央行票據(jù)受到機(jī)構(gòu)追捧

　　據(jù)了解，昨天的兩期票據(jù)在銀行間市場一登場就受到了機(jī)構(gòu)的追捧。一家銀行資金部的交易員告訴記者，現(xiàn)在的問題不是買多少，而是出手晚了就買不到。根據(jù)中央國債結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)，上周二上市的二期央行票據(jù)，在48家有權(quán)參與投標(biāo)的機(jī)構(gòu)中有23家投標(biāo)，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到1.8倍，在四個(gè)交易日中累計(jì)成交金額達(dá)27億元；而上周四上市的第三期央行票據(jù)再次升溫，28家機(jī)構(gòu)投標(biāo)，認(rèn)購倍數(shù)增長為2.6倍，最初的兩個(gè)交易日內(nèi)就成交了11.6億元。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，昨天發(fā)行的兩期票據(jù)，估計(jì)比前兩期票據(jù)還要走俏。

　　在二、三期的票據(jù)認(rèn)購中，工行、建行、農(nóng)行和廣東發(fā)展銀行認(rèn)購額都超過了10萬元，而北京市商業(yè)銀行、上海銀行等股份制商業(yè)銀行也紛紛出擊，認(rèn)購額度從幾千到十幾萬不等。一家銀行的交易員在分析票據(jù)火爆的原因時(shí)表示，現(xiàn)在不少銀行手頭都有富余資金，在放貸不是十分充分的情況下，也在尋找新的融資手段。把資金上存給央行，利率僅為1.89%。而央行票據(jù)則類似于一種短期金融債券，收益率在2.1%左右，再加上良好的流動性，對各家銀行具有相當(dāng)大的吸引力。

　　-央行票據(jù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量

　　據(jù)央行昨天最新公布的4月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年4月份廣義貨幣供應(yīng)量增長明顯加快，4月末廣義貨幣M2余額為19.61萬億元，同比增長19.2%，比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，貨幣供應(yīng)量M2增幅繼續(xù)提高，創(chuàng)1997年6月以來的新高。

　　有專家認(rèn)為，去年我國M2和GDP之比已經(jīng)達(dá)到1.8,遠(yuǎn)高于美國的0.54和日本的1.29,該比率越高整體支付風(fēng)險(xiǎn)越大，說明信用過分集中于銀行。由此看來，M2的增速已經(jīng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。而且M2按照目前的增長速度，5年后貨幣供應(yīng)量將達(dá)到45萬億元，GDP按8%的增長速度，5年后僅為15萬億元，存在逐漸增大的通脹壓力。

　　為回籠商業(yè)銀行手中富余資金,保持基礎(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長和貨幣市場利率的相對穩(wěn)定,自今年2月11日起,央行已連續(xù)進(jìn)行二十次正回購交易,累計(jì)回籠資金達(dá)2140億元。但是,到目前M1、M2的同比增長幅度仍然居高不下。顯然，目前債券數(shù)量不多，央行繼續(xù)進(jìn)行正回購操作的空間已經(jīng)不大，而央行選擇票據(jù)發(fā)行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，目前情況也顯示，票據(jù)發(fā)行正有效地回籠商業(yè)銀行資金。

　　-央行發(fā)行票據(jù)只是權(quán)宜之計(jì)

　　一些證券業(yè)的人士對央行長期發(fā)行票據(jù)也有一些不同的看法。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，有券商就表示，央行票據(jù)的發(fā)行，肯定會活躍貨幣市場的交投。但市場的資金總量有數(shù)，貨幣市場、債券市場的資金多了，股票市場的資金自然少了。如果央行把發(fā)行票據(jù)作為長期的政策工具，必然會對股票市場的資金面產(chǎn)生較大影響。

　　不過，也有專家認(rèn)為，發(fā)行短期票據(jù)有利于溝通貨幣市場和資本市場的聯(lián)系。在股市行情不好的時(shí)候，券商可以多持有短期債券；行情向好反轉(zhuǎn)時(shí)，券商可以用持有的債券融資。此外，央行票據(jù)上市后,一方面可以為形成市場短期利率基準(zhǔn)作準(zhǔn)備,另一方面,還有利于央行及時(shí)靈活調(diào)控市場資金供求。如果下半年行情有所變化，央行公開市場操作的方式也會相應(yīng)做出調(diào)整。(來源：北京青年報(bào) 作者：王旭)

　　中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)三大方面。其中回購交易分為正回購和逆回購兩種，正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為；逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級交易商的交易行為。

　　———摘自央行《2002年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》