丁磊應(yīng)該賺錢(qián)了。
網(wǎng)易(Nasdaq股票代碼：NTES)的股價(jià)在過(guò)去連續(xù)50周以來(lái)，由2002年2月5日的最低價(jià)0.65美元升至2003年1月21日的最高價(jià)17.90美元。
作為CTO的丁磊持有網(wǎng)易總股本(3012.5萬(wàn)股)58%左右，身家也由1135.7萬(wàn)美元升至3.12億多美元，劇增27倍。如果參照2002年《福布斯》中國(guó)內(nèi)地富豪榜的數(shù)據(jù)，丁磊應(yīng)該位居12名，與號(hào)稱(chēng)“上海第一富豪”的周正毅不分伯仲。
與一路攀升的股價(jià)相一致，在過(guò)去一年里，丁磊的心情也由摘牌時(shí)的低落轉(zhuǎn)為開(kāi)朗。據(jù)網(wǎng)易的一位員工說(shuō)，在浙江出生四川上學(xué)的丁磊，對(duì)今冬北京的大雪嘖嘖贊嘆。
奇怪的暴漲
心情舒暢的不止丁磊一人，搜狐CEO張朝陽(yáng)持有搜狐25%左右的股份，身家一年以來(lái)也增值了8000多萬(wàn)美金。并且，Nasdaq內(nèi)部人交易登記資料顯示，張朝陽(yáng)一直在買(mǎi)進(jìn)搜狐(Nasdaq股票代碼：SOHU)股票。2001年11月9日，張以每股1.2美元買(mǎi)進(jìn)20000股，后持續(xù)買(mǎi)進(jìn)10000股(2月26日，1.04／股)、10000股(3月26日，0.99／股)、4000股(5月30日，1.09／股)。以2003年1月21日的最高價(jià)10.48美元計(jì)算，單增持的部分已升值50多萬(wàn)美元。
張最近的收入還來(lái)自于搜狐的一筆內(nèi)部人交易——一份公司早期簽發(fā)的期權(quán)協(xié)議約定，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)7.3美元時(shí)候，包括張朝陽(yáng)在內(nèi)，搜狐公司共有4人每人可實(shí)現(xiàn)2.5萬(wàn)股期權(quán)選擇權(quán)。2003年1月，股價(jià)早已超過(guò)7.3美元，張朝陽(yáng)名下又增2.5萬(wàn)股。如果與2002年A股投資者相比，張的投資獲益豈止10倍可言。
即使是與Nasdaq市場(chǎng)本身相比，這三只中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股概念的股票：網(wǎng)易、搜狐、新浪(Nasdaq股票代碼：SINA)也屬異軍突起之另類(lèi)，網(wǎng)易成為Nasdaq市場(chǎng)新星，漲幅排名第一。三網(wǎng)站自去年11月至今股價(jià)平均飆升400%-500%，帶動(dòng)相關(guān)網(wǎng)絡(luò)公司中華網(wǎng)、亞信科技等出現(xiàn)行業(yè)性上漲。三只股票的暴漲引起國(guó)際投行界的興趣：不止一位投行界資深人士對(duì)記者說(shuō)，沉寂多時(shí)的中國(guó)概念網(wǎng)絡(luò)股在海外受到熱捧真是不可思議。
網(wǎng)易、搜狐、新浪的IPO分別由美林、瑞士信貸第一波士頓所作。記者聯(lián)系投行，被告知沒(méi)有一名分析員研究這三家中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股。國(guó)際投行界有一個(gè)不成文的慣例：當(dāng)股票的價(jià)格低于5美元(海外市場(chǎng))即被視為垃圾股，投資者既然普遍不看好，惟利是圖的投行也就失去了研究的興趣，因此研究員的設(shè)置也就會(huì)被砍掉。三家中國(guó)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站上市后，隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的消退，股價(jià)均跌落在5美元以下，網(wǎng)易、搜狐、新浪股價(jià)在過(guò)去一年里分別低至0.65美元、0.87美元、1.4美元，網(wǎng)易甚至面臨摘牌危機(jī)。
在2002年10月以前，三家門(mén)戶(hù)網(wǎng)交投極為清淡，交易量一日千股甚至沒(méi)有交投。搜狐在2002年2月-10月以前交易量極少，網(wǎng)易在2002年3月、7月也基本沒(méi)有交易，新浪稍好，但在4月也基本無(wú)成交。摩根、美林、高盛三家投行的看法是，沒(méi)有交易是正常的，但11月后巨增的成交量卻非常奇怪，因?yàn)楣旧鲜泻�，沒(méi)有主承銷(xiāo)商后續(xù)的研究和分析推介，要引起海外投資者的注意幾乎是不可想象的。一位投行人士說(shuō)，根據(jù)其多年海外IPO的經(jīng)驗(yàn)，包括基金在內(nèi)的海外投資者，輕易不會(huì)投資自己不熟悉的公司的股票。
記者在彭博社網(wǎng)站上查閱，海外以中國(guó)概念為投資目標(biāo)有250家“China Fund”，其明確列示前十大持股中，三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站及中華網(wǎng)、亞信等均不在列。頻繁出現(xiàn)的持股公司為中國(guó)電信，中國(guó)聯(lián)通，中石化、浙江滬杭甬等。有市場(chǎng)資深人士形容，中國(guó)三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站類(lèi)似甲A球星范志毅，自家人炒得熱鬧，可外國(guó)人知道你是誰(shuí)呀；而中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通則像現(xiàn)在美國(guó)NBA打籃球的姚明，看著就新鮮，而實(shí)在也有些分量。
與此相應(yīng)的是，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中石化等公司的主承銷(xiāo)商中金公司，從未間斷對(duì)這些上市公司的研究覆蓋與推介。
誰(shuí)的熱錢(qián)
那么究竟是誰(shuí)如此追捧Nasdaq的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)概念股呢？
網(wǎng)易的公開(kāi)信息顯示，截至去年9月30日，只有四位海外機(jī)構(gòu)持股人：一資產(chǎn)管理公司(Drienaus Capital ManagementInc.)持27萬(wàn)多股(占總股本0.01%)；美林持有6200多股，兩只當(dāng)?shù)鼗鸶鞒钟?.2萬(wàn)和1000股；四家持股合計(jì)不到網(wǎng)易總股本的0.012%。丁磊個(gè)人與新聞集團(tuán)(News Corporation)持股仍為58%和8.5%左右，股權(quán)高度集中。
搜狐、新浪股權(quán)流動(dòng)性好于網(wǎng)易，但也少有機(jī)構(gòu)投資者，一些投資者持股只有幾百股。三家擁有相同的股東是Drienaus Capital Management Inc.，其持有新浪5.4萬(wàn)股(占總股本0.12%)，持有搜狐5.76萬(wàn)股(占總股本0.17%)。
Drienaus Capital ManagementInc.為美國(guó)芝加哥一家以投資公用事業(yè)為主的投資管理機(jī)構(gòu)。
香港證券行一資深經(jīng)紀(jì)人士透露，去年11月以來(lái)，香港很多證券行紛紛向Nasdaq發(fā)出買(mǎi)盤(pán)，目標(biāo)直指中國(guó)概念網(wǎng)絡(luò)股，而資金主要來(lái)自大陸浙江和深圳方面。該人士介紹，在香港買(mǎi)賣(mài)外盤(pán)非常簡(jiǎn)單，在網(wǎng)上直接下單或是走傳統(tǒng)路徑，對(duì)證券行來(lái)說(shuō)輕車(chē)熟路，易如反掌。中國(guó)內(nèi)地資金買(mǎi)賣(mài)美盤(pán)，基本上以選擇美資證券行為主，這樣比較難以查出資金來(lái)源；即使選擇香港當(dāng)?shù)厝桃矝](méi)有問(wèn)題，他們?cè)谠诿绹?guó)及其他國(guó)家都一些合作伙伴及代理人。
該人士同時(shí)分析，炒作中國(guó)網(wǎng)絡(luò)概念股的另一力量來(lái)自海外留學(xué)生等華人團(tuán)體，其透露，當(dāng)股價(jià)跌到5美元以下，上述買(mǎi)家就成為炒作的中堅(jiān)力量，而且不排除兩股力量存在某些溝通和聯(lián)系。
至于中國(guó)內(nèi)地資金如何進(jìn)入香港，兩年前卷資炒美股而血本無(wú)歸的一位內(nèi)地人士語(yǔ)出驚人，“太容易了，香港遍街都是人民幣找換行，很多就是內(nèi)地熟稱(chēng)的‘地下錢(qián)莊’。”
香港基本上每個(gè)券商都有地下錢(qián)莊這個(gè)渠道。如果沒(méi)有大陸的資金供養(yǎng)，香港券商都要下崗。政府一直強(qiáng)調(diào)要打擊逃匯，但卻疏于管理�！�
記者從另外渠道獲知，地下錢(qián)莊能力驚人，此前數(shù)額一筆7000萬(wàn)人民幣的資金，從內(nèi)地轉(zhuǎn)到香港，時(shí)間不出一星期。
內(nèi)部人交易
能夠從公開(kāi)渠道獲得網(wǎng)易的內(nèi)部交易資料非常少，內(nèi)部持股人只有在交易數(shù)量達(dá)到總股本的5%以上才需要登記公告。對(duì)中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，網(wǎng)易、搜狐、新浪均屬外國(guó)公司，分別在開(kāi)曼群島、美國(guó)注冊(cè)。有所區(qū)別的是：與中華網(wǎng)類(lèi)似，網(wǎng)易是以預(yù)托憑證(ADR)在Nasdaq上市，而不像搜狐、新浪采用直接上市模式。網(wǎng)易從ADR模式得到的好處是，可以不必提交季度報(bào)表；同時(shí)招股說(shuō)明書(shū)、年終報(bào)告可用書(shū)面報(bào)告而不用向SEC(美國(guó)證監(jiān)會(huì))提交電子版本，在Nasdaq和SEC上可以不必列示，投資者要查詢(xún)需要親自去Nasdaq或SEC查閱。
網(wǎng)易在美國(guó)的存托銀行為紐約銀行(The Bank Of New York)，信息披露和投資人溝通都由存托行來(lái)代理行使。ADR有一個(gè)交易環(huán)節(jié)，因?yàn)楣善贝鎵涸阢y行，有些股民買(mǎi)了股票，有可能來(lái)不及過(guò)戶(hù)，等于花了錢(qián)，還沒(méi)有成為股民，在買(mǎi)賣(mài)和登記方面有些脫節(jié)。有專(zhuān)家指出，幾大網(wǎng)絡(luò)概念股中，網(wǎng)易在信息披露上透明度最低，而風(fēng)險(xiǎn)最大。
近兩年來(lái)新浪內(nèi)部人交易為120多筆，搜狐為30多筆，網(wǎng)易內(nèi)部人交易最少為10筆，內(nèi)部人交易的多寡從一定程度上反映了股權(quán)的穩(wěn)定性。網(wǎng)易從2001年1月23日至3月23日，合計(jì)9筆賣(mài)盤(pán)37.7萬(wàn)股。最新一筆是2002年12月29日，網(wǎng)易員工梁宇羽中(YUCHONG，LIANG)登記預(yù)售(Planned Sale)接近85.4萬(wàn)股。
記者隨后向網(wǎng)易公司求證梁宇羽中其人，公關(guān)部張穎告知，梁已于去年年底離開(kāi)網(wǎng)易，目前在國(guó)外讀書(shū)。其登記發(fā)售的85.4萬(wàn)股股票是他在公司期間得到的期權(quán)股票，但是普通的股票在交易時(shí)要轉(zhuǎn)為美國(guó)存托憑證ADR去交易的，所以應(yīng)該用85.4萬(wàn)除去100的比率就是8540股，這在該公司并不少見(jiàn)。
記者獲得的最新消息是，中國(guó)內(nèi)地的一位企業(yè)家以個(gè)人投資者身份買(mǎi)進(jìn)5%(150多萬(wàn)股)的網(wǎng)易股份。有專(zhuān)家對(duì)此分析，三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站成立早期，丁磊與新聞集團(tuán)之間，張朝陽(yáng)與幾家風(fēng)險(xiǎn)投資之間都有協(xié)議(Red Issue)，董事會(huì)成員以你提出我投票，我提出你投票為原則，外人想通過(guò)控股形式得到董事席位非常困難，加之本身流通股就非常少，外人如欲以此方式進(jìn)入董事會(huì)基本不可能。北大青鳥(niǎo)曾一度持有搜狐18%的股權(quán)，華登集團(tuán)一度持有新浪20%股權(quán)，但結(jié)果全是無(wú)功而返，只有陸續(xù)售股退場(chǎng)。那位企業(yè)家此舉僅僅是以被動(dòng)投資身份獲取收益還是欲入主網(wǎng)易，目前尚無(wú)法定論。
尋找接手人
對(duì)于網(wǎng)易成為此次Nasdaq中國(guó)網(wǎng)絡(luò)概念股沖關(guān)拔寨行情的號(hào)角，做慣了二級(jí)市場(chǎng)的人士自有一套看法：明擺著，三個(gè)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站中，網(wǎng)易持股最集中，流動(dòng)盤(pán)最小，透明度最低，只要有兩、三千萬(wàn)美金就可以把股價(jià)打得飛高，這對(duì)大陸一些私募基金來(lái)說(shuō)是一個(gè)很恰當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)。而且網(wǎng)易去年三季度成為首家扭虧為盈的網(wǎng)站，有題材可以發(fā)揮，股價(jià)隨著公司方面頻頻利好而節(jié)節(jié)盤(pán)升，感覺(jué)這種模式與A股市場(chǎng)的做法很有異曲同工之處。
與前三季相比，三網(wǎng)站去年四季度出現(xiàn)相當(dāng)高的換手率，平均日成交10萬(wàn)-30萬(wàn)股，12月17日-23日交易量超過(guò)100萬(wàn)股，21日三網(wǎng)站股價(jià)創(chuàng)歷史新高。網(wǎng)易1月24日股價(jià)16.04美元，以其未來(lái)一年間贏利1500萬(wàn)美元計(jì)算，市盈率為32倍。也就是說(shuō)，如果未來(lái)一年內(nèi)，網(wǎng)易每季度盈利如果達(dá)不到400萬(wàn)美元，市盈率將嚴(yán)重偏高，股價(jià)將存在極大泡沫。網(wǎng)易目前16、17美元的價(jià)格實(shí)際上演繹的是未來(lái)的故事，而未來(lái)究竟如何還需要時(shí)間。
有消息渠道證實(shí)，來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的莊家正在尋求當(dāng)?shù)鼗鸬闹С�。匯豐資產(chǎn)管理公司相關(guān)人士分析，美國(guó)的傳統(tǒng)基金比較保守，對(duì)中國(guó)概念網(wǎng)絡(luò)股的不了解令他們一定會(huì)很慎重。
在美國(guó)投資研究分析中，基本都是按行業(yè)來(lái)劃分；如果想讓他們接貨的話(huà)，只有炒高一個(gè)行業(yè)，因?yàn)槿绻麄儧Q定要下單，量都很大，僅僅幾只股票是不能消化的，也構(gòu)不成吸引力。
1月23日，亞信科技暴跌43%，或許這種溝通進(jìn)行得并不是很順利。
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：錢(qián)琪 原標(biāo)題：誰(shuí)炒高了網(wǎng)易？
