《中華文摘》文章：德國人為何不愛炒股

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　　文/郇公弟

　　與美英等國相比，德國老百姓在家庭理財(cái)中很少購買上市公司股票。即使近年來德國法蘭克福股市DAX指數(shù)持續(xù)高漲，德國經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，證券市場(chǎng)新增開戶也主要是機(jī)構(gòu)投資者和外籍股民。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，德國股民人數(shù)僅占本國人口總數(shù)的7.1%，而這一比例在英國為23%，美國為25%。德國人為什么不愛炒股呢？

　　德國人向來以理智、冷靜著稱，一夜致富的股市夢(mèng)想很難打動(dòng)德國老百姓。長(zhǎng)期從事德國經(jīng)濟(jì)報(bào)道的自由記者奧爾舍夫斯基女士則說：“無論是德國老百姓還是企業(yè)家，在投資時(shí)都將規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作為首要考慮，沒有八成把握很難作出投資決策，在購買股票上也是如此�！睋�(jù)奧爾舍夫斯基介紹：“炒股不是德國家庭理財(cái)?shù)闹饕�選擇。完善的保險(xiǎn)制度給了德國人一個(gè)穩(wěn)定的生活環(huán)境，教育、養(yǎng)老等也都不需要大量資金，德國老百姓并不把股票投資當(dāng)作收入的主要來源。”在美國，法定養(yǎng)老金占一個(gè)普通退休人員家庭收入的比例為45%，企業(yè)養(yǎng)老金為13%，私人投資獲益為42%。而在德國，這一比例為法定養(yǎng)老金占85%，企業(yè)養(yǎng)老金占5%，私人投資獲益占10%。從上述數(shù)據(jù)可以清晰地看出，私人投資對(duì)美國人老年生活的重要性，而德國人則完全側(cè)重于法定養(yǎng)老保險(xiǎn)金。

　　另外，德國現(xiàn)有的社會(huì)福利保障制度使得德國老百姓月收入的大部分必須用于繳納各種社會(huì)保險(xiǎn)金。德國就業(yè)者每月要繳納的各種保險(xiǎn)費(fèi)用占月收入的比例分別是：醫(yī)療保險(xiǎn)約14%、護(hù)理保險(xiǎn)2%、養(yǎng)老保險(xiǎn)19%、失業(yè)保險(xiǎn)6%。因此，普通工人手里能夠用來投資股市的“活錢”、“熱錢”并不多。長(zhǎng)期以來，德國老百姓所謂的投資方式都相當(dāng)保守，資金投向大都是風(fēng)險(xiǎn)較小收益平穩(wěn)的人壽保險(xiǎn)、傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄或購買住房。

　　德國企業(yè)融資的主要渠道是銀行，通過在證券市場(chǎng)上市直接融資不是德國企業(yè)融資的主要選擇。因此，德國企業(yè)、銀行發(fā)行股票數(shù)量較少，老百姓也就“無股可炒”。德國實(shí)行“全能銀行制”，銀行既可以經(jīng)營(yíng)存貸款業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，這使企業(yè)感到在證券市場(chǎng)上直接籌資不如從銀行貸款簡(jiǎn)單易行。同時(shí)，銀行也希望通過貸款來直接控制企業(yè)，而不鼓勵(lì)企業(yè)參與證券市場(chǎng)。除少數(shù)巨型企業(yè)外，中小企業(yè)實(shí)際上是德國經(jīng)濟(jì)的骨干，占全國企業(yè)總數(shù)的99%，就業(yè)占全部就業(yè)人口的70%以上。但這些企業(yè)主要是家族企業(yè)，考慮到上市透明度限制和收購?fù)�脅等，這些企業(yè)大都拒絕公開上市。

　　德國政府和證券交易所也曾試圖吸引普通老百姓參與股票投資。在1996年到2000年，在聯(lián)邦政府私有化改革的推動(dòng)下，德國掀起了一場(chǎng)前所未有的炒股熱。從1996年到2000年，號(hào)稱“全民股票”的德國電信股票股價(jià)上漲了7倍多，達(dá)到相當(dāng)于每股104.9歐元的水平。然而，好景不長(zhǎng)，從2000年開始全球高科技股大面積滑坡，在隨后不到兩年的時(shí)間里，德國電信的股價(jià)又從高位下跌到每股8.14歐元，其間法蘭克福DAX指數(shù)從8136點(diǎn)跌至2188點(diǎn)。全民炒股的熱潮以慘敗告終，直到現(xiàn)在，很多當(dāng)初孤注一擲的小股民還沒有恢復(fù)元?dú)狻?

　　股市的暴漲暴跌令許多德國人對(duì)股票交易退避三舍，德國人普遍認(rèn)為投資股市是基金公司、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)。目前個(gè)人投資者也主要是通過購買債券、基金、保險(xiǎn)等間接“投身股�！薄Ｔ趪鴥�(nèi)股民投資并不活躍的情況下，德國證券機(jī)構(gòu)大力推行國際化戰(zhàn)略，如法蘭克福股市實(shí)行現(xiàn)貨、期貨和結(jié)算一體化運(yùn)作，吸引了全球大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者參與其中。

　　(摘自《東西南北》)