今年第四季度，家電行業(yè)整合步伐會(huì)加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)加劇，這不僅對(duì)具備規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的廠商是機(jī)遇，對(duì)整體行業(yè)也大有益處。

　　2008年上半年,受?chē)?guó)家宏觀政策、自然災(zāi)害、股市低迷、房地產(chǎn)交易以及貿(mào)易壁壘等的影響,家電行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)量一改去年的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),轉(zhuǎn)而放緩。但是隨著企業(yè)內(nèi)部調(diào)整以及外部環(huán)境有所改變,我們預(yù)計(jì)，今年第四季度，雖然家電行業(yè)仍有很多不確定的因素，但是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境預(yù)計(jì)有所改善，經(jīng)營(yíng)壓力有所緩解。

　　行業(yè)整合步伐將加快

　　展望今年第四季度，我認(rèn)為，我國(guó)家電行業(yè)仍將面臨諸多不確定性因素，但經(jīng)營(yíng)壓力及外部環(huán)境有望比上半年趨于舒緩。原因有以下三點(diǎn)：

　　第一，隨著近期人民幣升值幅度的放緩，以及我們對(duì)國(guó)家調(diào)整出口政策的預(yù)期，上半年我國(guó)家電產(chǎn)品出口形勢(shì)不樂(lè)觀的局面有望得以改善。

　　第二，同時(shí)我們也注意到，近期全球銅、石油、塑料化工等原材料價(jià)格也出現(xiàn)了大幅回落，這無(wú)疑對(duì)承受著成本壓力的家電廠商是個(gè)好消息。

　　第三，國(guó)家啟動(dòng)內(nèi)需的政策路線(xiàn)清晰，家電下鄉(xiāng)的范圍有望在全國(guó)鋪開(kāi)。一旦農(nóng)村市場(chǎng)全面啟動(dòng)，其巨大的潛力足以使家電行業(yè)再獲得一次高速成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

　　就行業(yè)格局與發(fā)展形勢(shì)，我認(rèn)為，家電行業(yè)整合步伐會(huì)加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)會(huì)加劇，這不僅對(duì)具備規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的廠商是較好的機(jī)遇，對(duì)整體行業(yè)效益也大有益處。

　　比如，海信電器的成長(zhǎng)前景可以說(shuō)是比較確定的。從海信公司歷年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分穩(wěn)定。此外，海信通過(guò)對(duì)液晶模組和整機(jī)制造的有機(jī)結(jié)合，可望重新構(gòu)造新的商業(yè)模式，在降低成本、縮短供應(yīng)鏈周期、創(chuàng)造高溢價(jià)和差異化產(chǎn)品上取得突破。

　　同時(shí)，深圳康佳未來(lái)的看點(diǎn)也不少。一是產(chǎn)業(yè)的縱向和橫向整合，彩電業(yè)務(wù)計(jì)劃3-5年內(nèi)進(jìn)軍上游液晶模組、電源、背光等核心領(lǐng)域，白電業(yè)務(wù)將通過(guò)參股、投資、合作等方式積極尋求橫向并購(gòu)機(jī)會(huì)；二是農(nóng)村市場(chǎng)拓展大有可為，公司在二、三、四級(jí)市場(chǎng)擁有完善的銷(xiāo)售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，僅在農(nóng)村市場(chǎng)的賣(mài)場(chǎng)數(shù)量就達(dá)到13000多個(gè)；三是渠道平臺(tái)復(fù)用模式值得期待，主要體現(xiàn)在白電產(chǎn)品線(xiàn)對(duì)彩電渠道的復(fù)用上；四是公司的LED(液晶)顯示屏新業(yè)務(wù)已經(jīng)粗具具雛形。公司始終堅(jiān)持“技術(shù)立企”的發(fā)展戰(zhàn)略，多年來(lái)高度重視在自主技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入，圍繞著自主技術(shù)創(chuàng)新來(lái)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略意圖十分清晰。

　　伴隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，資源必將向優(yōu)勢(shì)企業(yè)傾斜和集中，行業(yè)整合步伐將有所加快。而行業(yè)集中度的提升，有利于規(guī)避不理性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的更高層次發(fā)展。

　　但需要注意的是，從不利的方面，也是最難把握的因素來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下行以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的一些影響，由此所帶來(lái)的消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力以及消費(fèi)信心下降的影響不可忽視。

　　彩電與家電下鄉(xiāng)是亮點(diǎn)

　　我認(rèn)為，第四季度彩電行業(yè)和“家電下鄉(xiāng)”將成為家電行業(yè)值得關(guān)注的兩大亮點(diǎn)。

　　目前，市場(chǎng)普遍詬病彩電行業(yè)的觀點(diǎn)集中兩個(gè)方面：一是價(jià)格戰(zhàn)多發(fā)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局無(wú)序；二是不掌握核心技術(shù)，贏利能力較差，行業(yè)平均凈利率只有1-2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，與主流觀點(diǎn)不太一致的是，我認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)廠商已經(jīng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)敬而遠(yuǎn)之，價(jià)值戰(zhàn)已經(jīng)取代了價(jià)格戰(zhàn)，成為行業(yè)主流競(jìng)爭(zhēng)模式，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步走向穩(wěn)定已成定局。針對(duì)核心技術(shù)缺失的弱點(diǎn)，近年來(lái)龍頭廠商的追趕和布局一直沒(méi)有停止，在芯片和面板兩大核心技術(shù)領(lǐng)域都有所突破。而行業(yè)平均凈利率的偏低，長(zhǎng)期看來(lái)，受經(jīng)濟(jì)規(guī)律的影響，向社會(huì)平均利潤(rùn)率靠攏的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，而另一方面，這也意味著一旦毛利率略有提升，行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的速度將呈現(xiàn)加速跡象。

　　綜合看來(lái)，在目前資本市場(chǎng)的低迷及彩電行業(yè)低谷時(shí)期，正是投資者對(duì)彩電行業(yè)板塊及龍頭公司進(jìn)行戰(zhàn)略布局的良好時(shí)機(jī)。

　　首先，行業(yè)緩慢復(fù)興。隨著平板電視的高速成長(zhǎng)，以及傳統(tǒng)CRT (陰極射線(xiàn)管)電視競(jìng)爭(zhēng)格局的日益穩(wěn)定，我國(guó)的彩電行業(yè)在歷經(jīng)多年殘酷競(jìng)爭(zhēng)洗禮后，有望持續(xù)復(fù)蘇。需要重點(diǎn)指出的是，農(nóng)村市場(chǎng)的啟動(dòng)對(duì)彩電行業(yè)復(fù)蘇大有裨益。農(nóng)村購(gòu)買(mǎi)力的上升直接推動(dòng)了農(nóng)村彩電市場(chǎng)的增長(zhǎng)，在傳統(tǒng)CRT市場(chǎng)，農(nóng)村市場(chǎng)比重已經(jīng)超過(guò)了60%；而平板電視在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村也已經(jīng)出現(xiàn)了啟動(dòng)和不斷滲透的苗頭。

　　其次，龍頭公司存在估值提升契機(jī)。依托行業(yè)的緩慢復(fù)蘇，相關(guān)彩電行業(yè)龍頭企業(yè)憑借著多年的管理和技術(shù)積淀，加之制造運(yùn)營(yíng)能力的不斷提升，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入新的增長(zhǎng)通道。而作為全球彩電制造和消費(fèi)大國(guó)，真正具有自主技術(shù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)內(nèi)彩電廠商在這一過(guò)程中成長(zhǎng)為國(guó)際品牌和國(guó)際巨頭的機(jī)會(huì)是很大的。

　　此外，家電下鄉(xiāng)政策的推出，不僅僅意味著國(guó)家對(duì)家電行業(yè)扶持的政策導(dǎo)向，更是行業(yè)龍頭公司的一次絕佳發(fā)展機(jī)遇。從目前家電下鄉(xiāng)政策推行情況來(lái)看，中標(biāo)家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的企業(yè)都是國(guó)內(nèi)知名的龍頭廠商，而隨著這些產(chǎn)品在農(nóng)村的推廣，將對(duì)長(zhǎng)期盤(pán)踞在農(nóng)村市場(chǎng)的地方性小品牌和小廠商帶來(lái)巨大沖擊，相關(guān)龍頭廠商將有望借此擴(kuò)大市場(chǎng)份額，鞏固和提升在農(nóng)村市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)地位。