對(duì)于參股企業(yè)上海久游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的上市設(shè)想，中科英華與其它股東的意見(jiàn)顯然不一致。

　　4月25日，中科英華證券代表崔翔接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)，表示久游網(wǎng)上市還沒(méi)有提到日程上來(lái)。

　　東方證券分析師張小嘎博士卻告訴記者，一直以來(lái)在久游網(wǎng)上市地點(diǎn)的選擇上，中科英華與久游網(wǎng)存在著矛盾。

　　內(nèi)外資股東對(duì)上市地點(diǎn)意見(jiàn)不一

　　2007年9月14日，久游網(wǎng)當(dāng)時(shí)第三股東中科英華在公告中首次證實(shí)，久游網(wǎng)將啟動(dòng)在日本東京證券交易所上市計(jì)劃。然而不久，久游戲網(wǎng)新聞發(fā)言人對(duì)久游網(wǎng)的日本上市計(jì)劃予以否定。

　　對(duì)于這前后變化，張小嘎告訴記者，中科英華希望久游網(wǎng)去納斯達(dá)克或者國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板。但是久游網(wǎng)許多管理層有日本國(guó)籍，并且在日本留學(xué)的，特別久游網(wǎng)第一大股東日資企業(yè)Dragon Groove(為日本的游戲開(kāi)發(fā)商)，他們傾向久游網(wǎng)能夠在日本上市。這個(gè)抉擇使得雙方在決策層面相沖突。目前最后上市地點(diǎn)仍在考慮之中，但是也不排除在國(guó)內(nèi)的可能，因?yàn)樗麄冏约悍浅Ｇ宄�，在�?guó)內(nèi)上市，議價(jià)將比較高。

　　據(jù)記者了解，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者十分注重管理層的推介能力，董事長(zhǎng)王子杰先生的背景及凱雷、Dragon groove(軟銀總裁孫正義弟弟的公司)對(duì)投資者來(lái)講是很有競(jìng)爭(zhēng)力的。這樣的強(qiáng)優(yōu)勢(shì)下，受到投資者的追捧也并不奇怪了，同時(shí)很多研發(fā)人員都是從日本回來(lái)的。

　　2007年，7月，完美時(shí)空(企業(yè)庫(kù)論壇)、網(wǎng)易(企業(yè)庫(kù)論壇)、盛大(企業(yè)庫(kù)論壇)和九城都在納斯達(dá)克成功上市。網(wǎng)龍公司也在中國(guó)香港掛牌，久游網(wǎng)為代表的聯(lián)眾、天晴數(shù)碼等同類(lèi)游戲企業(yè)，也在進(jìn)行緊鑼密鼓地籌備“海外上市”。開(kāi)始他們的納斯達(dá)克“淘金”夢(mèng)。唯有久游網(wǎng)的上市一波三折。

　　相關(guān)人士指出，中科英華納斯達(dá)克夢(mèng)想昭然若揭，卻屢屢受阻。如今久游網(wǎng)鄭重申明短期內(nèi)未有登陸國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市的計(jì)劃，并于中科英華明確化清楚界線，納斯達(dá)克夢(mèng)想就此暫滅。

　　張小嘎認(rèn)為，“從平均市盈率角度看，日本市場(chǎng)有著比美國(guó)市場(chǎng)更高的溢價(jià)�！�

　　中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商的領(lǐng)導(dǎo)者之一的網(wǎng)龍公司2007年底在香港創(chuàng)業(yè)板上市，CEO劉路遠(yuǎn)在談及為何不選擇納斯達(dá)克等國(guó)外市場(chǎng)時(shí)表示：“中國(guó)股市會(huì)有很大發(fā)展空間，香港是一個(gè)有效、容量大、全方位的融資市場(chǎng)，我們的主營(yíng)業(yè)務(wù)也在國(guó)內(nèi)，我們更看重香港創(chuàng)業(yè)板上市市場(chǎng)�！苯衲�3月，網(wǎng)龍公司已向香港聯(lián)交所提交轉(zhuǎn)主板申請(qǐng)，計(jì)劃在2008年內(nèi)完成轉(zhuǎn)香港主板上市。

　　2008年4月初久游網(wǎng)董事局兼總裁王子杰在接受上海路透書(shū)面采訪時(shí)表示,在去年久游網(wǎng)暫時(shí)放棄了赴日本上市計(jì)劃后,由于國(guó)際資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化,公司將會(huì)對(duì)上市時(shí)機(jī)和地點(diǎn)進(jìn)行慎重的評(píng)估,考慮中的上市地點(diǎn)不僅包括國(guó)外,還有香港和國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)。

　　并且王子杰指出，鑒于當(dāng)前國(guó)際資本市場(chǎng)波動(dòng)較大,對(duì)中國(guó)網(wǎng)游企業(yè)的估值較低,已上市的網(wǎng)游普遍不理想。暫時(shí)放棄上市。

　　中科英華證券代表崔翔表示：“久游網(wǎng)只是我們的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資而已。公司目前沒(méi)有把久游網(wǎng)作為創(chuàng)投上市的打算。”

　　張小嘎告訴記者：“恐怕在這場(chǎng)上市地點(diǎn)選擇博弈戰(zhàn)爭(zhēng)中，中科英華難以力挽狂瀾。最近拿到1億美金的淡馬錫入股，可以說(shuō)是上市前的一個(gè)私募，一般上市前的私募都需要一段時(shí)間。上市時(shí)間可能會(huì)再拖一拖，預(yù)計(jì)今年應(yīng)該能上市�！�

　　“勁舞團(tuán)”游戲給久游網(wǎng)帶來(lái)巨額收入

　　張小嘎認(rèn)為，對(duì)于中科英華來(lái)說(shuō)，久游網(wǎng)就相當(dāng)于個(gè)“小金庫(kù)”，中科英華有意待久游網(wǎng)上市之后，資本議價(jià)提高，將其賣(mài)掉，發(fā)展主業(yè)。

　　4月25日，中科英華證券代表崔翔接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，不對(duì)久游網(wǎng)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)論，“久游網(wǎng)上市還沒(méi)有提到日程上來(lái)，我們年報(bào)已經(jīng)獲免披露久游網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)了，作為小股東，在久游網(wǎng)沒(méi)有運(yùn)作上市或者上市運(yùn)作階段，對(duì)方不允許我們公司對(duì)外進(jìn)行相關(guān)的評(píng)論。不方便透露�！�

　　雖然崔翔對(duì)久游的評(píng)價(jià)惜字如金，并刻意與久游網(wǎng)劃清界限，但顯然擁有久游網(wǎng)16.97%股權(quán)，利潤(rùn)升值空間龐大，是中科英華的炫耀資本之一。

　　公開(kāi)資料顯示， Runstar International Co., Ltd.系公司的全資子公司香港中科英華商貿(mào)有限公司于2004年底出資3500美元注冊(cè)在開(kāi)曼群島的海外公司，該公司成立之初香港中科英華持有35%的股權(quán)(700萬(wàn)股)，經(jīng)過(guò)海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金的多次高溢價(jià)增資擴(kuò)股，目前仍持有16.97%的股權(quán)(700萬(wàn)股)。久之游信息技術(shù)(上海)公司系Runstar在中國(guó)注冊(cè)的全資子公司，擁有網(wǎng)絡(luò)游戲綜合門(mén)戶網(wǎng)站久游網(wǎng)。Runstar則是久游網(wǎng)的全資股東。中科英華間接擁有了久游網(wǎng)的16.97%股權(quán)。

　　不可否認(rèn)，久游網(wǎng)確實(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有豐厚的利潤(rùn)，旗下的“勁舞團(tuán)”頗受?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)歡迎。久游網(wǎng)從去年9月開(kāi)始，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，從幾百萬(wàn)/月一直增長(zhǎng)到目前的3000多萬(wàn)/月的水平，月利潤(rùn)水平也超過(guò)1000萬(wàn)，公司經(jīng)營(yíng)已進(jìn)入良性發(fā)展。這主要依賴韓國(guó)游戲“勁舞團(tuán)”游戲的賬面收入。

　　一款韓國(guó)的游戲，致使三家投資者在中國(guó)撈到巨額油水，到目前為止，“勁舞團(tuán)”仍然在中國(guó)市場(chǎng)源源不斷地吸取著甘甜的乳汁，使得投資者嘗到甜頭，也不免引來(lái)其它人的眼紅，一時(shí)間關(guān)于“勁舞團(tuán)”歸屬權(quán)糾紛不斷，流著口水的商人爭(zhēng)奪這塊給予豐厚油水的肥肉，紛紛想占為己有，一品其香甜。

　　對(duì)于久游網(wǎng)而言，也險(xiǎn)些失去“勁舞團(tuán)”擁有權(quán)。韓國(guó)開(kāi)發(fā)商T3終于也按捺不住。2007年，久游網(wǎng)副總經(jīng)理吳軍對(duì)媒體公開(kāi)表示，T3借久游網(wǎng)上市關(guān)口，通過(guò)捏造久游網(wǎng)“拖欠分賬款”，以開(kāi)發(fā)防沉迷系統(tǒng)不給予升級(jí)等為由實(shí)施敲詐，并一再降低“勁舞團(tuán)”渠道費(fèi)，均造成久游網(wǎng)暫緩上市。久游網(wǎng)最終妥協(xié)400萬(wàn)美元落入T3腰包。

　　而據(jù)記者了解，中國(guó)目前紅火的這款游戲竟然是韓國(guó)幾年前早以過(guò)時(shí)的，并且目前的版本也是完全落后于韓國(guó)的�！皠盼鑸F(tuán)”韓國(guó)在線人數(shù)最高只有700人，甚至處于沒(méi)開(kāi)發(fā)商愿意運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)，而在中國(guó)卻最高在線人數(shù)近80萬(wàn)。

　　華稅律師事務(wù)所劉天永律師認(rèn)為中科英華對(duì)久游網(wǎng)的期望為時(shí)過(guò)早，“未來(lái)上市如果有其他戰(zhàn)略投資者進(jìn)入，原來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)有調(diào)整，雙方如果去改組管理層是股東應(yīng)該考慮的問(wèn)題。原來(lái)即定的利益分配模型在上市之后資本總量擴(kuò)大，未來(lái)中科英華是否還能占16.97%的權(quán)還很難講。具體久游上市能為中科英華帶來(lái)多少價(jià)值，還要取決它的方案和發(fā)行價(jià)�！�