美東今年冬天好像特別的長(zhǎng)，3月1日還下了一場(chǎng)大風(fēng)雪，在華府的雪至少有五寸以上。3月基本上比往常冷多了，一向早春雀鳥(niǎo)在前庭的嬉戲吱叫聲特別引人注目，因?yàn)樘�久沒(méi)聽(tīng)到了，院子的櫻樹(shù)忽然全開(kāi)了花，狗木樹(shù)也已含苞。

　　感覺(jué)奇怪的是，這些動(dòng)植物為什么不會(huì)因天氣太冷而遲緩它們的游興與綻放﹖難道它們真的知道春天馬上到了嗎﹖所謂“春江水暖鴨先知”，人類(lèi)的感覺(jué)也是不如鴨子的，我相信沒(méi)有日歷的話，人們不會(huì)知道春日已近。

　　-春天到了？言之過(guò)早

　　如果你是叫“投資人”的話，那就更麻木遲鈍。已故前柏克萊加州大學(xué)教授西波拉(Cipolla)在其所著《人類(lèi)愚笨的基本法則》一書(shū)中說(shuō)道：“人類(lèi)的情愫總處于一種悲嘆的境界(deplorable state)�！蓖顿Y人更難以避免。

　　我們現(xiàn)在所陷的景氣與金融寒冬，如果你嗅覺(jué)較敏感，在去年2月前就有感覺(jué)，嗅覺(jué)普通的人也當(dāng)在6月前就察覺(jué)。有些人則是全然無(wú)知，更有些人是有感于冬日寒意但卻未去加冬衣，以至于傷風(fēng)感冒又轉(zhuǎn)肺炎，最后躺在加護(hù)病房。這就是西波拉教授所言“悲嘆的境界”。投資人就是不去感覺(jué)，有感覺(jué)也不去做該應(yīng)付的事。

　　“春天到了”這樣的話在投資界現(xiàn)在少有人敢喊。當(dāng)年世紀(jì)初網(wǎng)絡(luò)科技泡沫破滅后，科技業(yè)即陷入寒冬。有一次臺(tái)灣臺(tái)積電的張忠謀對(duì)記者們說(shuō)他已看到春天的第一只燕子了，華爾街都知道要了解半導(dǎo)體工業(yè)要問(wèn)他，可是幾個(gè)月后仍未見(jiàn)該工業(yè)景氣好轉(zhuǎn)。

　　后來(lái)記者們見(jiàn)了張忠謀，想再問(wèn)個(gè)究竟時(shí)，他不多說(shuō)，趕緊閃進(jìn)電梯走人。事后記者戲稱(chēng)：“春天的燕子被電梯夾死了�！币虼�，春天到了的話不能說(shuō)得太快，說(shuō)慢了又沒(méi)用，干脆大家閉嘴。

　　筆者在去年11月道瓊指數(shù)大跌至8000點(diǎn)后有次演講題為“不要錯(cuò)過(guò)歷史上少有的買(mǎi)股機(jī)會(huì)”。其后雖然道瓊有幾次沖9000，但前一陣子又創(chuàng)新低點(diǎn)，那時(shí)準(zhǔn)有人罵可惡�，F(xiàn)在若說(shuō)春天到了或類(lèi)似之言，萬(wàn)一道瓊再掉到5000點(diǎn)，豈不是要被人叫王什么的了？

　　-地獄已近？伺機(jī)出手

　　此番熊市來(lái)自泡沫、危機(jī)與衰退共成的完美風(fēng)暴，情況是1929年大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的一次，近80年來(lái)的熊市股市從未見(jiàn)有腰斬以上的情形。世紀(jì)初的大熊市以科技股為主的那斯達(dá)克雖跌了八成，但整體以史坦普而言只跌了49%；70年代前半有名的熊市也甚嚴(yán)重，跌幅達(dá)48%，兩者皆未跌過(guò)半。到今年3月9日，史坦普指數(shù)已跌超過(guò)56%，今后前面路況如何﹖

　　我們不認(rèn)為會(huì)像大蕭條一樣道瓊崩跌九成，那會(huì)不會(huì)跌到5000點(diǎn)﹖當(dāng)然有可能，至少華爾街日?qǐng)?bào)如此說(shuō)。但我們可以百分之百確定市場(chǎng)離地獄已比天堂近，再跌就把我們一起帶下去吧﹗

　　嚴(yán)重的世紀(jì)初與70年代前半大熊市都是分五個(gè)波段下來(lái)的，本熊市到3月9日已完成四個(gè)波段，依其后反彈力道強(qiáng)弱而定，第五波底部不一定要比3月9日道瓊低點(diǎn)6500低。

　　-何時(shí)見(jiàn)底？無(wú)人知曉

　　股市的初春說(shuō)到了也許太早，但已比前些時(shí)日近多了，一定會(huì)到是確定的事。許多人在3月初股市大跌時(shí)出清持股，股市若真跌到5000點(diǎn)他們算是對(duì)了，問(wèn)題是到了5000點(diǎn)他們更沒(méi)膽進(jìn)場(chǎng)，聰明人往往做了傻事，錯(cuò)失新牛市初期的勁道。

　　股市何時(shí)觸底，是無(wú)法問(wèn)的問(wèn)題，股市跌到底部低點(diǎn)不是一個(gè)事件而是一個(gè)過(guò)程。今熊市到末期理當(dāng)大跌大買(mǎi)、小跌小買(mǎi)。定期定額找些無(wú)端受害的優(yōu)越公司進(jìn)場(chǎng)是上策，挑單價(jià)低的周期性受難企業(yè)投入，牛市一來(lái)可加倍翻身。深冬大雪既可怕又討厭，三月雪要下就下吧﹗但是，你不覺(jué)得它似乎有些許春意嗎？

　　(摘自美國(guó)《世界日?qǐng)?bào)》 作者：嚴(yán)繼麟)