十月二十九日，由香港特區(qū)政府主辦的“兩岸三地經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展論壇”在香港政府總部舉行，中國社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究所所長汪同三所長、臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系教授管中閔教授、香港大學(xué)首席副校長及經(jīng)濟(jì)學(xué)教授王于漸及摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師王慶博士(右起) 出席論壇。 中新社發(fā) 鄧慶樂 攝

　　中新網(wǎng)11月19日電 美國《世界日?qǐng)?bào)》發(fā)表社論指出，這次的熊市是否已經(jīng)結(jié)束，還要多觀察半年。只是可以肯定的，是這次的金融海嘯，并未重創(chuàng)兩岸三地。

　　社論摘錄如下：

　　金融海嘯的第二波已隨著美國雷曼兄弟在9月中的倒閉，正式開始。第一波始于去年，由次貸危機(jī)開始，不久傳至歐洲，到了1年后延至差不多所有的金融機(jī)構(gòu)，由危機(jī)變成海嘯，來勢之急，力度之大，是歷史罕見，不過憑歷史見證，未來的發(fā)展，仍可預(yù)見。

　　看股市的走勢，是最輕易的預(yù)見。股市的下跌，會(huì)減少消費(fèi)，減緩?fù)顿Y，減弱樓市。當(dāng)臺(tái)灣股市于1990年2月升至1萬2000多點(diǎn)時(shí)，消費(fèi)旺盛，樓價(jià)急升，投機(jī)普遍，到了同年10月，股市跌了7成多以后，一切變得反常了。這次兩岸三地股市的跌幅有別，和去年底的高峰期比較，當(dāng)股市跌至10月的谷底時(shí)，臺(tái)灣是4成左右，香港是3成左右，大陸竟然低于3成，為何會(huì)有此差別？

　　原因是大陸的股市是炒賣式的，雖然達(dá)不到香港1973年3月，臺(tái)灣1990年2月逢股必升的地步，但市盈率往往高達(dá)3、40倍，是價(jià)錢過高，回報(bào)過低。香港的股市是國際化的，金融海嘯發(fā)生后，歐美在香港的資金便抽調(diào)離場，而港股受歐美的跌市影響亦大。至于臺(tái)灣的股市，則主要是內(nèi)銷型的，在外地同時(shí)上市的亦不多，因此金融風(fēng)暴并未吹襲臺(tái)灣，至多只影響臺(tái)灣。

　　那么三地的股市，何時(shí)見谷底？何時(shí)會(huì)回升？如何去回升，是關(guān)鍵所在，亦關(guān)乎兩岸四地的經(jīng)濟(jì)前景。近日歐美的股市，只見波幅，未有明顯的跌幅，美股亦有回升的跡象，10月底曾有一天升越1成。選總統(tǒng)的效應(yīng)，可能會(huì)拉高道瓊指數(shù)到1萬點(diǎn)的水平，而新總統(tǒng)以強(qiáng)勢兼優(yōu)勢上任，亦可能會(huì)促使經(jīng)濟(jì)谷底提早出現(xiàn)，方便提前解決問題。因此歐美股市，很可能自明年初開始回升，加速了兩岸三地股市的復(fù)原。

　　股市反彈的模式不外有3個(gè)。最差的是L型，1929年美國與1990年日本的跌市，甚至1990年臺(tái)灣與1973年香港的跌市，日本與臺(tái)灣至今仍未能指數(shù)還原，原因是炒賣過盛，投機(jī)過大。最好是V型，在美國，近年曾經(jīng)出現(xiàn)兩次，其一是1990至1991年，其二是2001年。兩者只持續(xù)了8個(gè)月的跌市，1991年的伊拉克戰(zhàn)爭，使物資需求大增，2001年美國開始減息，以樓宇泡沫、消費(fèi)泡沫來抵消科網(wǎng)股泡沫。

　　這次的金融海嘯，由于威力過大，蔓延過廣，因此只能期望U型的反彈，在歐美，未必有此可能，但在兩岸三地，可能性極大，原因是中國大陸受次貸危機(jī)的影響不大，若經(jīng)濟(jì)可由外銷主導(dǎo)變成內(nèi)銷主力，會(huì)保持8%的高增長，到時(shí)中國大陸自會(huì)帶動(dòng)其它二地的經(jīng)濟(jì)增長，因此兩岸三地的股市會(huì)率先回升，而經(jīng)濟(jì)亦會(huì)跟著復(fù)原。不要忘記，經(jīng)過1年的調(diào)整后，以市盈率計(jì)算，大陸與臺(tái)灣的股市，已稍高于10倍，而香港更在10倍以下，大陸海協(xié)會(huì)會(huì)長陳云林的訪臺(tái)，已促成兩岸的金融合作，為對(duì)抗危機(jī)、化危為機(jī)，形成契機(jī)。

　　不過契機(jī)還在于全球有兩次大跌后的反彈，只是暫時(shí)性的。1929年美股2個(gè)月內(nèi)下跌4成8，然后出現(xiàn)為期5個(gè)月的4成8的反彈，再其后是更漫長的熊市。1990年日股經(jīng)過4個(gè)月的回落3成后，又經(jīng)歷2個(gè)月的反彈2成3，結(jié)果仍是持續(xù)至今天的熊市。

　　因此，這次的熊市是否已經(jīng)結(jié)束，還要多觀察半年。只是可以肯定的，是這次的金融海嘯，并未重創(chuàng)兩岸三地。