巴曙松：數(shù)量化對(duì)沖仍是貨幣政策調(diào)控首選

　　在日前舉行的“2010期貨機(jī)構(gòu)投資者峰會(huì)”上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，人民幣與美元的利差已處于歷史高位，在流動(dòng)性過(guò)剩情況下，中國(guó)大幅度加息，勢(shì)必吸引更多的流動(dòng)性，因此數(shù)量型工具仍是目前中國(guó)貨幣政策調(diào)控的主要手段。

　　巴曙松指出，隨著美國(guó)采取的量化寬松政策，資金流入以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)在所難免，現(xiàn)在“金磚四國(guó)”里面另外三個(gè)國(guó)家通貨膨脹早就達(dá)到5%-10%，中國(guó)同樣面臨較為嚴(yán)重的通脹壓力。

　　面對(duì)這種情況，巴曙松認(rèn)為，中國(guó)對(duì)應(yīng)所采取的政策清單，在金融部分包括一定程度資本管制、常規(guī)化對(duì)沖操作、推動(dòng)人民幣國(guó)際化、適度的匯率形成機(jī)制改革等內(nèi)容。其中，資本管制主要以打擊并遏制短期資本的流入，預(yù)計(jì)很快就會(huì)對(duì)外匯貸款、境內(nèi)企業(yè)境外借債進(jìn)行限制，備選工具箱里還有外資貸款期限限制、收取資本流入稅等措施，要把這部分升值壓力給切斷。

　　巴曙松認(rèn)為，觀察超額準(zhǔn)備金的可承受水平，上個(gè)月超額準(zhǔn)備金率大概在1.7%-1.8%左右，提高法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)銀行影響不大，央行成本也低，自然成為首選工具。比較而言，數(shù)量型工具見(jiàn)效快，目標(biāo)具體清晰，效果明顯，而價(jià)格工具傳導(dǎo)時(shí)間長(zhǎng)，且又受目前國(guó)際環(huán)境制約，只能起到配套作用和鞏固調(diào)控效果的作用。(游 石)