人民幣升值：壓力大 空間窄

　　6月中國進出口貿(mào)易順差連續(xù)兩月高企，且創(chuàng)去年10月以來的新高。毫無意外地，隨著中國貿(mào)易順差數(shù)據(jù)的出爐，國內(nèi)外市場總是會“炒一炒”人民幣升值的話題。盡管人民幣不存在一次性大幅升值的可能性，但是在諸多因素的“擠壓”之下，人民幣升值的幅度和速度是否將超預(yù)期？

　　昨日，根據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元匯率中間價報6.7718，再度創(chuàng)下匯改以來的新高。自6月19日，中國央行宣布重啟匯改以來，人民幣兌美元升值幅度已經(jīng)累計達(dá)到0.7%。這一數(shù)值已經(jīng)稍微超出市場對央行允許人民幣對美元匯率上下波幅維持在0.5%范圍之內(nèi)的預(yù)期。

　　盡管人民幣不存在一次性大幅升值的可能性，但是在諸多因素的“擠壓”之下，人民幣升值的幅度和速度是否將超預(yù)期？而在全球經(jīng)濟復(fù)蘇局面陷入混沌，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)冷熱交織之際，匯改重啟之后的人民幣升值節(jié)奏究竟該如何把握？

　　升值壓力加碼

　　6月份，我國貿(mào)易順差意外擴大，這成了昨日人民幣兌美元匯率走高最為直接的推動力。根據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，6月中國進出口貿(mào)易順差為200.2億美元，這是繼3月份出現(xiàn)貿(mào)易逆差及4月份貿(mào)易順差額僅為16.8億美元之后，中國貿(mào)易順差連續(xù)兩月高企，且創(chuàng)去年10月以來的新高。毫無意外地，隨著中國貿(mào)易順差數(shù)據(jù)的出爐，國內(nèi)外市場總是會“炒一炒”人民幣升值的話題。

　　巴克萊資本中國經(jīng)濟研究主管兼首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生表示：“出口的強勢增長和貿(mào)易順差的進一步回升，預(yù)計會加大對人民幣匯率的壓力。”而一再被推遲公布的美國針對主要貿(mào)易伙伴的半年度匯率評估報告，近日終于有了定調(diào)，在美國財政部向美國國會提交的報告中，中國并未被列為匯率操縱國。不過，美國財政部部長蓋特納表示：“重要的是人民幣升值的幅度和速度……我們將定期密切關(guān)注人民幣的升值情況，繼續(xù)致力于擴大美國對中國的出口機會。”

　　“至少在未來一兩個月內(nèi)，人民幣的升值壓力仍會頻頻顯現(xiàn)。”一位中資銀行研究員表示，“一方面，繼5月和6月中國的貿(mào)易順差擴大之后，預(yù)計七八月份仍會延續(xù)這一趨勢，這將直接導(dǎo)致人民幣升值壓力驟起。另一方面，近來‘熱錢’又出現(xiàn)回流的狀況，也會對人民幣升值形成一定壓力�！�

　　提高歐元比重

　　不過，即使承受重重壓力，人民幣并不存在加大升值幅度以及加快升值速度的空間。

　　法國東方匯理銀行新興市場研究及策略主管巴布認(rèn)為：“中國重啟人民幣匯改以來，人民幣對美元匯率的波幅擴大明顯；而且由于歐元兌美元大幅貶值，人民幣兌歐元升值更是凸顯。在中國對歐洲出口比重已經(jīng)高于對美國出口的情況下，中國央行勢必會抑制人民幣升值的速度�！�

　　同時，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，未來中國的匯率政策應(yīng)避免因?qū)Τ隹谶^于樂觀而盲目升值�！�6月出現(xiàn)高順差，一方面是源于出口的快速增長，但更為重要的因素是進口的顯著下降�！�

　　“國內(nèi)投資萎縮導(dǎo)致了進口的疲弱，因此，短期內(nèi)在國內(nèi)投資重回高位之前，貿(mào)易順差可能依然保持高位，這也將給匯率政策前瞻性選擇帶來困擾�！濒斦�委繼而表示，“不過，考慮到去年下半年基數(shù)的抬升、PMI出口訂單指數(shù)下滑、人民幣匯率特別是此前對歐元的大幅升值、國內(nèi)要素價格大幅提高等4個方面的因素，8月份前后，出口同比增速就可能出現(xiàn)顯著下降，到年末更可能下降至個位數(shù)�！�

　　因此，魯政委建議：“在當(dāng)前人民幣匯率籃子中，應(yīng)大幅提高歐元所占比重，人民幣可考慮更多隨歐元波動。這樣，一方面可以相對弱化歐元貶值對中國出口的影響，另一方面，作為美元指數(shù)中占比高達(dá)57.6%權(quán)重的貨幣，歐元就是美元的對立面，人民幣更多隨歐元波動，也可以真正做到人民幣匯率兌美元變得更富彈性、更多雙邊波動。”

　　彭文生同樣指出，在參考一籃子貨幣的前提下，美元對人民幣匯率將主要取決于美元交叉匯率，特別是歐元對美元匯率。他進而預(yù)計，未來12個月，人民幣有效匯率將適度升值約5%。巴布則預(yù)測，人民幣對美元匯率在年底達(dá)到6.73，而到明年年底達(dá)到6.4。 (記者 付碧蓮)