隨著美國房市不斷下跌，美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。受次級抵押房貸違約率提高影響，2月初美國股市的金融股不斷下挫。隨后房貸風暴愈演愈烈，由起初導致股票市場大跌，到現(xiàn)在引發(fā)整個金融信用環(huán)境惡化，甚至眾多投資者已經(jīng)開始擔心由此可能引發(fā)不良金融連鎖反應，從而導致更大的經(jīng)濟金融危機。

　　次級房貸是房屋抵押貸款市場中的次優(yōu)抵押貸款。與一般抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款貸給那些信用等級較差或償還能力較弱的房主，貸款利率相應地比一般抵押貸款高(至少高2%-3%)。受房地產(chǎn)市場的持續(xù)景氣和貸款高利率的吸引，美國近年來次級抵押貸款市場快速發(fā)展，2006年次級房貸總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到6400 億美元,相當于2001年規(guī)模的5.3倍。

　　2006年第四季度，美國次級房貸的違約率由三季度的12.56%升至13.33%，成為4年來的新高。大約2%的次級抵押貸款已經(jīng)超過60天沒有償付，而這一數(shù)字是2005年同期的兩倍。次級房貸信用惡化的原因主要有三：第一，正如金融擴張的一般規(guī)律一樣，次級房貸如此快速盲目地擴張已經(jīng)為日后埋下了危機的種子；第二，從2006年開始,美國房地產(chǎn)市場明顯降溫,房屋價格持續(xù)下跌；第三，美聯(lián)儲不斷調(diào)高利率導致貸款人的還款壓力迅速增大，違約現(xiàn)象大量出現(xiàn)。

　　美國次級房貸涉及的主體種類較多，其帶來的影響也較廣。一是如新世紀金融公司等眾多經(jīng)營次級房貸業(yè)務的機構(gòu)將被迫停止業(yè)務，或者倒閉；二是持有次級抵押貸款(包括證券化的)資產(chǎn)的公司，包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險公司，也將面臨資產(chǎn)嚴重減值損失；三是“傳染效應”，相關次級房貸金融機構(gòu)的關門或者虧損，可能進一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸，從而影響金融業(yè)經(jīng)營甚至整個經(jīng)濟的景氣度；四是“羊群效應”，相關次級房貸金融機構(gòu)的關門或者虧損，也可能導致連鎖反應，引發(fā)更大的金融危機。

　　隨著全球各金融市場不斷波動以及相互關聯(lián)日趨密切，國內(nèi)投資者更加關注美國次級抵押貸款問題對金融市場帶來的影響。這種影響有：第一，次級房貸危機可能進一步導致房地產(chǎn)信貸資金收緊，若房地產(chǎn)庫存壓力提高，可能進一步導致美國房市衰退；第二，次級房貸問題已令全球投資人都對美國的房地產(chǎn)、金融業(yè)擔憂，從而導致美國股市繼續(xù)下跌；第三，以上兩個問題可能進一步導致美國經(jīng)濟進一步降溫，從而影響全球經(jīng)濟增長；第四，美國金融市場以及經(jīng)濟發(fā)展的不確定性，引發(fā)全球股市、匯市、全球、黃金、原油、銅等各類資產(chǎn)價格劇烈波動。

　　由于中國目前仍然實施較嚴格的資本金融項目管制，美國次級房貸危機對中國股市的影響主要還是基于心理層面的，包括形成大盤波動和相關股票的波動；當然，若美國經(jīng)濟的景氣度因此而受到影響，則可能影響全球大宗商品價格和中國出口進而影響中國經(jīng)濟增長。對于匯率比價的波動，顯然美國經(jīng)濟、金融面臨的不確定性提升，可能導致美元對日元非美貨幣走弱；就人民幣而言，這可能導致人民幣對美元升值適度加快，但是若美元對其他貨幣走弱，在人民幣總體控制對美升值速度的情況下，反而可能導致人民有效匯率升值有限。(梁福濤)