在一系列宏觀政策的調(diào)控下，房地產(chǎn)市場迅速降溫，上下游行業(yè)反應(yīng)不一。上游行業(yè)中，鋼鐵市場受到較大沖擊，鋼價看漲預(yù)期遭遇逆轉(zhuǎn)；下游行業(yè)中，家電業(yè)支撐尚在，家具裝潢業(yè)的前景可能還需看地產(chǎn)臉色。

　　上游鋼鐵業(yè)聞風(fēng)“變臉”

　　在針對房地產(chǎn)市場的一系列宏觀調(diào)控政策的影響下，地產(chǎn)上游的鋼鐵行業(yè)受到明顯沖擊，不論現(xiàn)貨市場、期貨市場還是A股市場都遭遇了行情逆轉(zhuǎn)，深陷跌價泥潭。

　　上周Myspic鋼鐵綜合指數(shù)顯著下跌，結(jié)束了2009年10月中旬以來長達三個月的上漲。期貨市場的跌幅則更為明顯，去年11月底以來不斷攀升的螺紋鋼期貨結(jié)算價，在存款準備金率上調(diào)當(dāng)日即應(yīng)聲回落，從1月11日的4020元/噸快速下跌至1月25日的3873元/噸。A股市場的鋼鐵板塊更是跌跌不休，1月份以來的跌幅達到16.02%，位居申萬一級行業(yè)指數(shù)跌幅榜榜首。

　　春節(jié)的逐漸臨近以及房地產(chǎn)新開工面積的大幅下降，令鋼材需求持續(xù)低迷。同時，螺紋鋼和熱軋庫存再創(chuàng)歷史新高，給市場帶來了不小的壓力。更為重要的是，鋼材市場較重的炒作風(fēng)氣令其遭受了巨大的心理沖擊，強化了鋼價下探的幅度。此前伴隨鋼廠出廠價格的頻頻上調(diào)，貿(mào)易商思漲心切，囤貨惜售。而近期調(diào)控政策的出臺，令不少經(jīng)銷商對鋼價的看漲預(yù)期迅速逆轉(zhuǎn)，觀望情緒逐漸蔓延，促使整個市場震蕩下行。

　　上周鋼價回落幅度已經(jīng)超過成本下降，各鋼種毛利繼續(xù)下滑。我們認為，在流動性收緊信號增強、房地產(chǎn)新開工面積下降的背景下，短期鋼價可能將繼續(xù)下跌。不過礦石價格上漲的概率依然較大，對于未來的鋼價有望構(gòu)成支撐。

　　工程機械、水泥等其他房地產(chǎn)上游行業(yè)目前尚未受到明顯影響。建筑施工相對于投資存在一定滯后性，這在一定程度上保障了相關(guān)機械的需求；而近期各地的水泥價格也并未出現(xiàn)大幅波動。

　　下游家電業(yè)不乏“支撐”

　　房地產(chǎn)成交量的持續(xù)攀升，提升了2009年居民的家電、家具和裝潢需求，極大地拉動了2009年的國內(nèi)消費。

　　2009年12月以來，國家密集推出樓市新政，遏制房價過快上漲，導(dǎo)致商品房成交量出現(xiàn)明顯下滑，這在一定程度上將對裝修用家電消費的增長造成負面影響。不過另一方面，隨著保障性住房建設(shè)力度的加大，未來此類房屋的家裝啟動也將帶動家電消費。

　　實際上，家電行業(yè)自身也不乏“支撐力”。2010年家電行業(yè)的激勵政策仍將持續(xù)并深化，家電下鄉(xiāng)限價大幅提高，有助于提升家電的數(shù)量質(zhì)量以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；以舊換新政策的逐步推廣，也將拉動城鎮(zhèn)家電消費。

　　與此同時，隨著經(jīng)濟的不斷回升，消費者信心迅速恢復(fù)，家電的更新?lián)Q代需求開始釋放，目前LED液晶電視等新興家電產(chǎn)品的消費已經(jīng)開始升溫，行業(yè)熱點和投資機會將不斷涌現(xiàn)。

　　此外，盡管2009年12月份房地產(chǎn)成交量環(huán)比大幅下降，但是下游的家具、裝潢等產(chǎn)品的銷售額卻實現(xiàn)了大幅提升。在主要商品的社會消費品零售額中，12月份建筑裝潢材料和家具的同比增速分別達到53.9%和37.6%，增速僅次于汽車。當(dāng)然，這與2008年同期的低基數(shù)有關(guān)。如若房地產(chǎn)成交量持續(xù)回落，則裝潢、家具等行業(yè)將不可避免地受到影響。