光大證券昨日發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫已顯現(xiàn)，但直到進(jìn)入加息周期和人民幣升值兌現(xiàn)之時(shí)，房?jī)r(jià)的泡沫才會(huì)難以為繼，因此，當(dāng)前狀況還會(huì)維持一段時(shí)間。

　　光大證券分析師趙強(qiáng)表示，投資性需求是支持當(dāng)前房?jī)r(jià)的最主要因素，而低利率是投資性需求旺盛的主要原因。貨幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，也迫使部分資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　光大證券認(rèn)為，一線城市上海、北京、深圳的房?jī)r(jià)收入比創(chuàng)新高，泡沫程度明顯大于二三線城市。根據(jù)光大證券提供的數(shù)據(jù)，目前上海、北京、深圳房?jī)r(jià)收入比已分別高達(dá)85%、74%和86%，廣州的房?jī)r(jià)收入比相對(duì)安全為48%。在2007年，上述四個(gè)城市的房?jī)r(jià)收入比分別為91%、97%、113%和78%。在2008年，上述四個(gè)城市的此項(xiàng)數(shù)據(jù)則為63%、59%、65%和43%。由此，光大證券認(rèn)為，從自住需求的角度看，一線房?jī)r(jià)已經(jīng)很難承受，二三線城市則仍可承受。市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的泡沫，但繼續(xù)寬松的貨幣政策和外資流入，將進(jìn)一步推動(dòng)投資性需求。“漣漪”效應(yīng)可能會(huì)推動(dòng)一些二線城市和風(fēng)景度假區(qū)的住宅價(jià)格上漲。

　　光大證券認(rèn)為，在泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大之前，政府不會(huì)行動(dòng)。預(yù)計(jì)2010年，供應(yīng)仍會(huì)恢復(fù)性增長(zhǎng)。估計(jì)房地產(chǎn)投資同比增速將在15%左右。明年上半年，房?jī)r(jià)有可能再上臺(tái)階。而至明年下半年或者年底，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，央行回收貨幣，資產(chǎn)價(jià)格泡沫嚴(yán)重，政府可能將打擊炒房，房?jī)r(jià)或從高位快速回落。

　　莫尼塔投資也認(rèn)為，如果現(xiàn)有的房貸政策(包括一、二套房首付和優(yōu)惠利率)不做任何調(diào)整，則明年在寬松的流動(dòng)性持續(xù)刺激之下，商品房銷售面積可能在今年基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)42%，而房?jī)r(jià)上漲過(guò)程會(huì)較當(dāng)前進(jìn)一步加速，樓市徹底進(jìn)入“加速再泡沫化”過(guò)程，甚至?xí)�顯著超過(guò)2007年的房?jī)r(jià)上漲速度。因此，對(duì)政府而言，繼續(xù)保持當(dāng)前極度寬松的房貸政策是極度危險(xiǎn)也是完全沒(méi)有必要的，2010年的地產(chǎn)政策必須從當(dāng)前的“激發(fā)態(tài)”向“基態(tài)”回歸。

　　莫尼塔同時(shí)表示，收緊二套房政策不會(huì)影響2010年樓市交易量的適度增長(zhǎng)。當(dāng)政府統(tǒng)一收緊二套房政策之后，明年的商品房銷售同比增速大約在23%左右，即使考慮到政策收緊帶來(lái)的顯著心理和情緒影響，明年的銷售增速也能夠到達(dá)15%以上。