國資委發(fā)布78家央企退出地產業(yè)務以來，“清退令”正在發(fā)揮越來越廣泛的影響。

　　4月13日，《每日經濟新聞》記者獲悉，中航地產定向增發(fā)將面臨失效的難題�！瓣P于定向增發(fā)，我們一直在等批復，方案于2009年8月已經上交證監(jiān)會了�！敝泻降禺a證券部一位人士對《每日經濟新聞》記者表示。據該人士還介紹，2010年初，證監(jiān)會要求中航地產補充相關材料，但是至今還未批復。當記者咨詢這次國資委調控非地產主業(yè)，是否將造成增發(fā)方案被否，上述人士表示，“增發(fā)有效期為一年，目前我們還無法做出判斷。”

　　增發(fā)源于“內部循環(huán)”

　　作為中航工業(yè)集團下屬的地產上市公司，中航地產此次增發(fā)完全是一次“內部循環(huán)”。

　　“增發(fā)完成前，中航地產只是中航工業(yè)集團的下屬4級子公司。但一旦完成增發(fā)，公司與中航工業(yè)的隸屬關系將更進一層�！敝泻降禺a上述證券部人士說。

　　《每日經濟新聞》記者獲悉，“內部循環(huán)”的關鍵原因在于，中航工業(yè)集團看準了地產業(yè)的高利潤，意圖加強下屬地產上市公司的控制力。

　　根據增發(fā)方案，上述定向增發(fā)的特定對象只有兩家，分別是中航國際 (即中國航空技術國際控股有限公司)、深圳中航 (即中國航空技術深圳有限公司)。這兩家公司都隸屬于中航工業(yè)集團。

　　在中航地產增發(fā)前，深圳中航作為母公司持股50.14%；但增發(fā)完成后，中航地產的股權結構將發(fā)生巨大變更。

　　根據增發(fā)預案，增發(fā)不超過2.5億股，募集資金約22.06億元。其中，中航國際以現金10億元認購1.12億股；深圳中航以華城置業(yè)100%的股權認購6818.63萬股，以6億元債權認購6749.16萬股。

　　一旦增發(fā)完成，原本不持股的中航國際將直接持有中航地產38.2%股權，間接持有中航地產38.2%股權，合計持股76.44%；而深圳中航持股縮減為10.56%，讓出第一大股東的地位。

　　“也就是說，中航地產將升級為中航國際直接控股的地產公司，與中航工業(yè)集團的隸屬關系也更進一層�！敝泻降禺a證券部上述人士解釋道，“同時，中航地產的業(yè)務收入規(guī)模也將擴大。”

　　天相投顧在一份報告中指出，中航系的一系列舉措表明，其打算利用中航地產這一上市公司平臺，整合旗下地產資源。

　　據介紹，本次非公開發(fā)行注入的華城置業(yè)是深圳中航下屬的優(yōu)質地產項目公司，擁有深圳市中心的土地儲備，項目的開發(fā)將為上市公司帶來良好的經濟效益。此外，本次募集資金將用于新增地產項目的開發(fā)，這些項目都具有較好的盈利前景，在項目建設完成后將帶來較好的投資收益。

　　審批遭遇重重阻力

　 《每日經濟新聞》記者獲悉，在國資委發(fā)布“清退令”之前，業(yè)界一度看好中航地產的增發(fā)。

　　海通證券分析師鄧欽華指出，公司擬向中航國際和深圳中航定向增發(fā)，注入地產項目達百萬平方米，“我們認為有利于做強做大地產業(yè)務，對提高資本實力、實現規(guī)模擴張具有重要的戰(zhàn)略意義。”

　　國信證券地產分析師方炎認為，“此次增發(fā)方案，可以看成是中航國際對地產業(yè)務整合的最后一步。”

　　但沒有預料到的是，上述增發(fā)突然面臨國資委的“清退令”，中航工業(yè)集團必須在半年內退出地產業(yè)務。這意味著，上述增發(fā)方案很可能無法完成，中航地產未來面臨被剝離。這突發(fā)情況也引起了投資者關注，“面臨政策風險，上述增發(fā)能否如期完成？”“中航工業(yè)集團將如何應對？”

　　“關于中航地產的增發(fā)，是由深圳方面在操作，具體風險由他們把控�！�4月13日，中航工業(yè)集團北京總部的一位人士對記者表示。

　　“由于是上市公司，所以在退出時只需要出售國有股權即可�；蛘哒f，換一個大股東，公司仍將繼續(xù)存在。”中航地產證券代表杜李麗對《每日經濟新聞》記者解釋。在她看來，即使中航工業(yè)退出，公司只需要辦理相關國有股權轉讓手續(xù)，未來仍然會以地產為主業(yè)。

　　杜李麗認為，國資委這次發(fā)布的退出政策，將對中航地產產生重大影響，具體如何退出，要看控股股東中航集團的計劃。

　　在采訪中，《每日經濟新聞》記者還獲悉，中航地產上述增發(fā)方案在審批方面遭遇了重重阻力。一方面，國土資源部的批復意見尚未通過；另一方面，國資委的“清退令”也將迫使中航工業(yè)集團放棄注資。

　　記者查閱公告，早在2009年12月28日，證監(jiān)會針對中航地產的增發(fā)下發(fā)了整改通知。深圳證監(jiān)局指出，公司在信息披露方面存在四大問題：1、向控股股東提供未公開信息；2、公司部分關聯交易未在定期報告中披露；3、中航地產的個別關聯交易信息披露不及時；4、公司在2008年年報披露方面，也存在多處錯漏情況。

　　中航地產證券部另一位人士表示，“根據規(guī)定，地產公司增發(fā)必須先獲得國土資源部的批復意見，然后證監(jiān)會才舉行過會審核。但是目前，國土資源部未能針對中航地產的增發(fā)做出批復�！�(記者 湯白露)