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　　由于內(nèi)地宏觀調(diào)控未遏下經(jīng)濟(jì)過熱勢(shì)頭，有傳中央考慮將人民幣匯率改革，列為加強(qiáng)調(diào)控工具之一。

　　未來數(shù)月，人民幣匯價(jià)浮動(dòng)區(qū)間可能擴(kuò)大，但相信為配合匯率長(zhǎng)遠(yuǎn)改革，并適時(shí)緩減國(guó)際施壓，而非為宏調(diào)，因以人民幣大幅升值遏經(jīng)濟(jì)過熱，將得不償失。

　　用匯改遏過熱 只怕弄巧反拙

　　金融擔(dān)綱方面，目前經(jīng)濟(jì)過熱勢(shì)頭熾熱的主因之一，是游資泛濫，中央用金融手段，包括上周五公布的調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，正要對(duì)此下藥。但應(yīng)否匯改先行，則需細(xì)思。

　　從歷史看，不論是九四年還是○四年的宏調(diào)，匯率都非宏調(diào)手段。現(xiàn)時(shí)外界揣測(cè)、鼓吹人民弊升值以遏經(jīng)濟(jì)過熱，因外資大量涌入，加大內(nèi)地資金泛濫問題，今年上半年中國(guó)外匯儲(chǔ)備，便增逾一千二百億美元；他們認(rèn)為人民幣若升值，內(nèi)地出口與外國(guó)直接投資俱降，可緩減資金泛濫。

　　然而，由于國(guó)際輿論一般指，人民幣匯價(jià)低估一至兩成以上，若以人民幣升值來遏外資流入，那便需一次過大升，否則只升數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，只會(huì)令國(guó)際炒家憧憬人民幣受不了壓力，未來將一不離二地一次又一次升值，熱錢只會(huì)更洶涌搶灘內(nèi)地，博人民幣升值的厚利，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)熱度將不降反升。

　　但人民幣一次過大幅升值，將嚴(yán)重打擊內(nèi)地經(jīng)濟(jì)與就業(yè)，中央過去不愿如此，未來亦不會(huì)如此，只會(huì)維持讓人民幣每年緩步升約百分之三，讓各經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)適應(yīng)。

　　鋪路自由兌換 并減國(guó)際施壓

　　因此，人民幣應(yīng)不會(huì)為宏調(diào)升值，但這不代表不會(huì)改革，因人民幣邁向全面自由兌換是國(guó)策，期間匯率機(jī)制需不斷改進(jìn)。

　　人民幣匯率去年七月作出改革重要第一步后，表現(xiàn)平穩(wěn)，中央應(yīng)有信心擴(kuò)闊其浮動(dòng)區(qū)間，讓匯價(jià)有更大彈性，并可測(cè)試市場(chǎng)反應(yīng)，設(shè)計(jì)配套機(jī)制。

　　至于擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間的時(shí)機(jī)，美國(guó)國(guó)會(huì)將于十一月舉行中期選舉，美政客已有用人民幣匯價(jià)為選舉議題的苗頭，若在美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉前一、兩個(gè)月，擴(kuò)闊浮動(dòng)區(qū)間，顯示中國(guó)有決心不斷改進(jìn)人民幣匯率機(jī)制，可緩減美國(guó)壓力。故此，未來數(shù)月人民幣極可能再進(jìn)一步改革，但對(duì)宏調(diào)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)影響則輕微。

　　(稿件來源：香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社評(píng))