上海國(guó)有資本管理有限公司如期掛牌，但它能否成長(zhǎng)為外界期待的上海“淡馬錫”，尚有諸多不確定因素

　　3月31日傍晚6點(diǎn)，上海西郊賓館，一場(chǎng)20分鐘左右的揭牌儀式宣告了上海國(guó)有資本管理有限公司的成立。次日，上海市國(guó)資委在官方網(wǎng)站公布，上海國(guó)盛(集團(tuán))有限公司(下稱國(guó)盛集團(tuán))董事長(zhǎng)施德容將兼任該公司董事長(zhǎng)。國(guó)盛集團(tuán)是上海國(guó)有獨(dú)資的大型投資控股和資本運(yùn)營(yíng)公司。

　　至此，風(fēng)傳已久的上海國(guó)資運(yùn)營(yíng)新平臺(tái)終于揭開(kāi)面紗。

　　然而，掛牌儀式只是開(kāi)始，圍繞新平臺(tái)的諸多疑問(wèn)遠(yuǎn)未厘清。據(jù)一位與會(huì)人士的描述，掛牌儀式上，上海國(guó)資委僅宣讀了成立新平臺(tái)的意義等官樣文章，至于新平臺(tái)的具體布局與人員架構(gòu)則并未提及。

　　新平臺(tái)在上海國(guó)資改革中究竟將有何作為，是否能夠成為外界期待的“上海淡馬錫”，仍然是個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　新平臺(tái)使命

　　上海國(guó)資運(yùn)營(yíng)新平臺(tái)的浮出水面與上海國(guó)有資產(chǎn)證券化浪潮密不可分。

　　設(shè)立新平臺(tái)的動(dòng)議最初于2009年4月8日召開(kāi)的上海市國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展工作會(huì)議上提出，目的是為了加速上海國(guó)有資產(chǎn)證券化。正是在這次會(huì)議上，上海市長(zhǎng)韓正提出未來(lái)上海國(guó)有資產(chǎn)證券化的比例將從彼時(shí)的18%提高到40%左右。

　　“資產(chǎn)證券化是為了方便國(guó)資在各行業(yè)間進(jìn)退，新平臺(tái)是為了管理上市國(guó)資，也為未上市國(guó)資將來(lái)的證券化做準(zhǔn)備，”上海社會(huì)科學(xué)院部門(mén)經(jīng)濟(jì)所所長(zhǎng)楊建文向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

　　然而，事情的發(fā)展卻遠(yuǎn)較上海國(guó)資委設(shè)想的復(fù)雜。根據(jù)韓正的講話，即使保守估計(jì)，即將注入資本市場(chǎng)的上海國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總量也將達(dá)到1800億左右。一時(shí)間，“千億國(guó)資上市潮”為街頭巷尾熱議，也使得“國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理模式”這一話題從學(xué)界移步資本市場(chǎng)的聚光燈下。

　　因此，新平臺(tái)被投資者賦予“上海淡馬錫”的厚望亦不難理解。

　　“新加坡的淡馬錫是經(jīng)營(yíng)國(guó)有資產(chǎn)的標(biāo)桿，所以，在缺乏其他可資借鑒的模式時(shí)，淡馬錫模式就會(huì)被提出來(lái)。此外，人們對(duì)于淡馬錫的向往很大程度是出于變革現(xiàn)有國(guó)資管理模式的希望，”楊建文指出。

　　再提新平臺(tái)，已經(jīng)是2009年1月12日。上海市國(guó)資委主任楊國(guó)雄于當(dāng)日的“2010年上海國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議”上將新平臺(tái)定性為“專司股權(quán)管理的國(guó)有資本管理公司”，同時(shí)為其“定調(diào)”為“促進(jìn)國(guó)資合理布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，滿足重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)需求，確保國(guó)有資產(chǎn)在流動(dòng)中保值增值，發(fā)揮國(guó)資集中力量辦大事的優(yōu)勢(shì)”。

　　楊國(guó)雄在當(dāng)日會(huì)議上向媒體記者表示，這個(gè)國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，將會(huì)集中持有核心主業(yè)已經(jīng)整體上市的企業(yè)集團(tuán)中的國(guó)有股權(quán)，例如已經(jīng)完成整體上市的上海國(guó)際港務(wù)集團(tuán)。

　　他進(jìn)一步指出，上海國(guó)資領(lǐng)域所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為1600多億，“目前的股權(quán)是國(guó)資委直接持有，而象港務(wù)集團(tuán)這樣整體上市的企業(yè)集團(tuán)越來(lái)越多，就需要有一個(gè)平臺(tái)來(lái)管理”。

　　這一表態(tài)表明，新平臺(tái)將是一個(gè)純粹型控股公司，僅做股權(quán)管理，不參與旗下控股公司的日常經(jīng)營(yíng)管理。此外，新平臺(tái)最為重要的作用是“滿足于重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)需求”、“集中力量辦大事”。

　　產(chǎn)業(yè)雙平臺(tái)

　　新平臺(tái)之所以稱之為“新”，原因之一是與上海國(guó)資委現(xiàn)有的兩家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)——國(guó)盛集團(tuán)和上海國(guó)際集團(tuán)相區(qū)分。

　　國(guó)盛集團(tuán)成立于2007年9月，后合并上海盛融投資有限公司(下稱盛融)與上海大盛資產(chǎn)管理有限公司(下稱大盛)兩家國(guó)有獨(dú)資的資產(chǎn)管理公司，成為上海國(guó)有獨(dú)資的大型投資控股和資本運(yùn)營(yíng)公司，下轄上海家化、上海建材、上海蔬菜集團(tuán)等公司股權(quán)，是上海產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

　　現(xiàn)在的上海國(guó)際集團(tuán)則由原上海國(guó)際集團(tuán)兼并上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司而成，下轄上海國(guó)際信托投資有限公司、上海浦東發(fā)展銀行、上海證券等公司股權(quán)，是上海金融資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

　　國(guó)盛集團(tuán)與上海國(guó)際集團(tuán)這兩家平臺(tái)共同組成了上海國(guó)資管理的產(chǎn)業(yè)、金融“雙平臺(tái)”模式。

　　根據(jù)上海國(guó)資委的表態(tài)，作為新平臺(tái)的上海國(guó)有資本管理有限公司亦將專注于產(chǎn)業(yè)資本。于是，如何在定位與業(yè)務(wù)上將新平臺(tái)與國(guó)盛集團(tuán)相區(qū)分，甚為外界關(guān)注。

　　國(guó)盛集團(tuán)內(nèi)部人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，盛融與大盛都是為處置不良資產(chǎn)及為政府盤(pán)活部分壟斷性、公益性領(lǐng)域中的國(guó)有特殊資源而設(shè)，國(guó)盛集團(tuán)成立后的主要功能亦是將國(guó)資欲退出的企業(yè)進(jìn)行“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”，并投資進(jìn)入一些市政府決定扶持的項(xiàng)目，如大飛機(jī)項(xiàng)目。

　　根據(jù)楊國(guó)雄向媒體透露的信息，新平臺(tái)將集中管理整體上市國(guó)資企業(yè)的國(guó)有股權(quán)。“或許可以理解為，新平臺(tái)著眼于存量資本的運(yùn)營(yíng)，國(guó)盛著眼于增量資本的投資”，一位資深投資銀行人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

　　但楊國(guó)雄提及的“滿足重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)需求”、“集中力量辦大事”，又與國(guó)盛集團(tuán)目前的功能類似。截至目前，上海市國(guó)資委并未對(duì)此做出明確回應(yīng)。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長(zhǎng)張文魁曾將國(guó)有資產(chǎn)管理公司分為三大類。其一專司處理不良資產(chǎn)，如華融資產(chǎn)管理公司，之前的盛融與大盛亦可歸于此類。其二為持股公司。上市的國(guó)有企業(yè)股權(quán)多樣化后，需要有一實(shí)體持國(guó)有股份，而國(guó)資委因行政身份所限不宜直接持股，此時(shí)往往會(huì)考慮成立一家公司代表自己。第三類專司操作企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合。

　　根據(jù)這一分類，新平臺(tái)兼具第二類與第三類公司的特點(diǎn)，而國(guó)盛集團(tuán)則同時(shí)具備三種功能，因此，兩者之間的業(yè)務(wù)交叉與功能重復(fù)從目前的情況看無(wú)法避免。

　　另?yè)?jù)權(quán)威人士消息，國(guó)盛集團(tuán)副總裁林益彬?qū)⒓嫒紊虾��?guó)有資本管理有限公司董事，加上由國(guó)盛董事長(zhǎng)施德容兼任新平臺(tái)董事長(zhǎng)，更使兩家公司難分彼此。

　　“(新平臺(tái))與國(guó)盛集團(tuán)以后肯定是要有區(qū)分的，但是目前仍然是在國(guó)盛集團(tuán)的基礎(chǔ)上運(yùn)作，”楊建文說(shuō)。

　　一位在國(guó)資系統(tǒng)工作多年的人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，新平臺(tái)方案未定時(shí)，還曾考慮過(guò)將這一平臺(tái)作為國(guó)盛集團(tuán)的一個(gè)部門(mén)來(lái)運(yùn)作。

　　復(fù)旦大學(xué)企業(yè)研究所所長(zhǎng)張暉明認(rèn)為，國(guó)盛集團(tuán)由盛融與大盛合并而成，有濃厚的政府行政機(jī)關(guān)色彩，人員安置、項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)等歷史遺留問(wèn)題也較多。另設(shè)新平臺(tái)，有利于規(guī)避這類問(wèn)題，淡化政府行政色彩，使國(guó)有資本管理更快地市場(chǎng)化。所以，新平臺(tái)揭牌，“總是個(gè)好事情”。但他同時(shí)指出，新平臺(tái)到底能發(fā)揮多大的作用，尚有待實(shí)踐檢驗(yàn)，與平臺(tái)管理團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)水平也直接相關(guān)。

　　這與上述國(guó)盛集團(tuán)內(nèi)部人士的看法頗有相通。“新的平臺(tái)，可以與歷史包袱劃清界線，重新開(kāi)始。目前的國(guó)盛集團(tuán)，主要還是賣資產(chǎn)，大家以前干什么，現(xiàn)在還是干什么，協(xié)同效應(yīng)沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)”。

　　上海財(cái)稅局的一位工作人員看法則更為本質(zhì)。她指出，上海國(guó)資委在國(guó)有資產(chǎn)管理過(guò)程中并無(wú)財(cái)權(quán)與人事權(quán)，只有實(shí)施具體政策的事權(quán)�！霸O(shè)立新平臺(tái)的根本目的，在于使財(cái)權(quán)、人事權(quán)與事權(quán)全部集中于國(guó)資委�！�

　　按照相關(guān)法規(guī)，國(guó)有股權(quán)的出讓收入與國(guó)有股份的紅利收入需上交財(cái)政部門(mén)，上海國(guó)資委的職責(zé)限于監(jiān)督上交。如果上海國(guó)資委欲投資新目，則需向財(cái)政部門(mén)申請(qǐng)所需資金再進(jìn)行投資。而成立一個(gè)代表國(guó)資委的國(guó)有資本管理公司，則該公司所持國(guó)有股份的出讓收入與國(guó)有股份紅利收入可直接以該公司名義投資于其它項(xiàng)目，節(jié)省中間環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)國(guó)資的快速流動(dòng)。

　　此外，上海國(guó)資委為事業(yè)單位，人員數(shù)量受事業(yè)單位編制限制，不可能隨意調(diào)整。而下屬的國(guó)有資本管理公司則可以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化招聘，根據(jù)需要隨時(shí)調(diào)整人員數(shù)量。

　　“因此，盡管已有國(guó)盛集團(tuán)、上海國(guó)際集團(tuán)等平臺(tái)，國(guó)資委仍然樂(lè)于再設(shè)平臺(tái)以謀求對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)更多的話語(yǔ)權(quán)�！� 上述財(cái)稅局工作人員講述到。