長城基金：后危機(jī)時(shí)代市場震蕩概率較大

　　長城基金在年度投資策略報(bào)告中指出，2010年全球?qū)⑦M(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，其主要特征是：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，進(jìn)入再平衡階段；危機(jī)時(shí)期的刺激政策逐步退出；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、全球流動(dòng)性過剩下通脹可能超預(yù)期；多元國際貨幣體系加快進(jìn)程；國際資本由發(fā)達(dá)國家重新流向新興市場國家。對于2010年市場走勢，長城基金持謹(jǐn)慎樂觀的看法，認(rèn)為市場震蕩概率較大。

　　長城基金判斷，2010年市場整體將呈現(xiàn)震蕩格局。一方面，不斷上調(diào)的市場預(yù)期開始接受考驗(yàn)，市場擴(kuò)容下整體估值難以進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇導(dǎo)致政策的逐漸退出和市場流動(dòng)性減弱，市場整體難有單邊系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。另一方面，來自于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性、盈利增長的確定性等基本面因素同時(shí)又使得市場調(diào)整的空間有限。

　　看好的投資主線有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張期下的主導(dǎo)行業(yè)、通脹預(yù)期加強(qiáng)下的投資機(jī)會(huì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的消費(fèi)類、出口復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)。

　　中�；�金：行業(yè)配置和投資主題并舉

　　中�；�金推出的2010年的投資策略為，行業(yè)配置和投資主題并舉�；�于對經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期各行業(yè)盈利增長狀況的分析和受益于通脹，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的投資主題的篩選。建議的2010年行業(yè)配置策略如下：

　　第一，建議對CPI彈性大和2010年盈利成長居于市場最前列的行業(yè)增加配置：鋼鐵，航運(yùn)，農(nóng)林牧漁子行業(yè)，旅游景點(diǎn)，化學(xué)纖維。配置窗口觀測指標(biāo)為油價(jià)、物價(jià)指數(shù)、鋼價(jià)等。此外，對市場一致預(yù)期有可能大幅上調(diào)的行業(yè)保持關(guān)注擇機(jī)增加配置，主要是能源、金融和出口相關(guān)。

　　第二，對于投資主題建議自下而上選擇優(yōu)秀個(gè)股，貫穿全年，如戰(zhàn)略性新興經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和兼并重組概念；對于通脹和人民幣升值預(yù)期，區(qū)域振興和優(yōu)化相關(guān)，與中西部消費(fèi)相關(guān),建議在觸發(fā)催化劑時(shí)點(diǎn)之際增大配置。

　　諾安基金：宏觀經(jīng)濟(jì)面臨五大不確定性

　　諾安基金指出，2010年宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面臨著五大不確定性：一是固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期的可能性，二是消費(fèi)能否持續(xù)超預(yù)期，三是出口重回增長的幅度和凈出口的貢獻(xiàn)有多大，四是貨幣供給和政策調(diào)控，五是大宗商品價(jià)格會(huì)否不僅僅因美元因素而上漲。

　　預(yù)計(jì)明年A股整體盈利增速在29%左右，比2009年多出3各百分點(diǎn)，上市公司盈利可能創(chuàng)歷史新高，上市公司凈資產(chǎn)收益率將繼續(xù)回升。在市場估值方面，A股整體估值水平合理，但從估值結(jié)構(gòu)上來看，存在結(jié)構(gòu)性泡沫，小盤股估值指標(biāo)達(dá)到階段性高位，存在風(fēng)格轉(zhuǎn)換機(jī)會(huì)。

　　在市場流動(dòng)性和擴(kuò)容方面，2010年資金活期化的趨勢明顯，限售股解禁量同比下降46.7%，預(yù)計(jì)明年股市融資需求為9000億左右，而實(shí)際的融資規(guī)模估計(jì)在5000億左右。對于明年可能推出的融資融券和股指期貨，諾安基金認(rèn)為，從預(yù)期到推出，市場短期內(nèi)將面臨“適應(yīng)期”，可能增加波動(dòng)，長期內(nèi)從估值體系、投資邏輯以及風(fēng)險(xiǎn)管理手段上來說都有助于市場健康發(fā)展。(楚怡俊)