中國新聞周刊：有觀點認為寬松貨幣政策之下的釋放的巨額信貸資金將導(dǎo)致通脹，你認為中國經(jīng)濟在未來1年內(nèi)是否存在通脹威脅？

　　巴曙松：2009年乃至2010年中國經(jīng)濟的主要挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟的平穩(wěn)復(fù)蘇，通脹依然不是一個主要的問題。特別是中國的CPI構(gòu)成中，糧食及其相關(guān)制品占據(jù)相當大的比重，糧食價格在持續(xù)下滑之后的恢復(fù)性上漲，有助于提高農(nóng)民的收入并促進農(nóng)村消費的增長。 2010年CPI 預(yù)計3%左右，依然屬于較為溫和的通脹。實際上，對于一個更為強調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)濟環(huán)境來說，溫和的通脹對于推動結(jié)構(gòu)調(diào)整具有十分積極的意義。弗里德曼認為對于美國這樣的發(fā)達經(jīng)濟體，2%～5%左右的溫和通脹是合適的，對于中國這樣經(jīng)濟結(jié)構(gòu)迅速調(diào)整的經(jīng)濟體，應(yīng)當也有一定的容忍度。

　　　　樓市或?qū)⒄{(diào)整

　　中國新聞周刊：今年9月份，北京、上海、廣州等國內(nèi)10大城市的商品住宅銷售量同比銳減，價格也略有下降，這是否意味著房地產(chǎn)市場的又一次調(diào)整？

　　巴曙松：近期房地產(chǎn)交易量下降是由于部分房地產(chǎn)商在經(jīng)歷了2009年上半年的火爆銷售之后，已經(jīng)沒有現(xiàn)實的現(xiàn)金流壓力和生存壓力，于是采取了大幅提高售價的方式。高地價會推動房地產(chǎn)行業(yè)的洗牌。資本動員能力和開發(fā)能力強的大房地產(chǎn)公司的定價能力會增強，市場占有率會上升。不少房地產(chǎn)公司已經(jīng)意識到地價高昂，但是依然出于補充土地存量、以及保持公司持續(xù)經(jīng)營為目標繼續(xù)拿地，這為未來房地產(chǎn)投資的增長帶來新的增長動力。 房地產(chǎn)市場目前處于從銷售環(huán)節(jié)的復(fù)蘇到生產(chǎn)建設(shè)復(fù)蘇的傳導(dǎo)過程中，目前來看，這一傳導(dǎo)過程因為信貸政策等的調(diào)整以及房價短期內(nèi)的大幅上漲而顯得并不順利。局部市場所出現(xiàn)的泡沫導(dǎo)致政策的微調(diào)，反而可能影響到這個房地產(chǎn)市場生產(chǎn)建設(shè)方面的復(fù)蘇。從整個經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景看，應(yīng)對房地產(chǎn)高端市場的價格上漲保持相對寬容的態(tài)度，同時加大中低價房的建設(shè)規(guī)模，避免簡單對所有房地產(chǎn)市場進行打擊而影響總體經(jīng)濟的平穩(wěn)復(fù)蘇。 股市仍有投資機會

　　中國新聞周刊：國慶節(jié)后，上證指數(shù)再次突破半年線，部分上市公司的A股價格已經(jīng)接近甚至低于H股價格，你認為今年4季度及明年A股走勢如何？

　　巴曙松：中國內(nèi)地股市8月份超過20%的調(diào)整幅度，引起很多關(guān)注和爭議，從原因上也有很多的猜測，例如流動性的微調(diào)等等，從基本面看，這一輪的調(diào)整實際上主要來自于宏觀經(jīng)濟二次探底的擔心，其中一個指標是7、8月份經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐有所放緩，這本來是經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的正常趨勢，但是市場可能因此產(chǎn)生短期的擔憂。但是，在強勁實體經(jīng)濟增長支持下，中國股市存在跨年度的投資機會。 從過往的經(jīng)驗觀察，中國的信貸市場和銀行間市場等的趨同性和共振性在不斷加強，銀行業(yè)的信貸松緊步調(diào)較為一致，波段性很明顯。同時，信貸增長與資本市場的互動作用是顯著的，盡管無從考察究竟有多少銀行信貸資金流入股市，但是總體上寬裕的流動性也支持了對資本市場的樂觀預(yù)期。從具體信貸結(jié)構(gòu)分析，2009年下半年銀行信貸流入實體經(jīng)濟的速度加快，但是必然也可能有部分資金從股市抽離出來，在監(jiān)管部門出臺對信貸增長進行監(jiān)管之后，大量信貸資金迅速從資本市場進入實體經(jīng)濟，導(dǎo)致市場短期的大幅波動，不過這種資金的轉(zhuǎn)移對于推動實體經(jīng)濟復(fù)蘇具有積極的作用，盡管這會帶來股市十分迅速的短期調(diào)整。