- 急跌原因

　　原因一 經(jīng)濟復(fù)蘇不如預(yù)期

　　海富通基金和浦銀安盛基金的研究員表示，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，7月份工業(yè)生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)明顯低于此前機構(gòu)的預(yù)期，特別是出口跌幅再次加大，加深了投資者對于經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂。

　　7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.8%，但機構(gòu)之前普遍預(yù)計這一數(shù)據(jù)將超過11%。

　　浦銀安盛基金的研究員稱，目前市場對寬松政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟復(fù)蘇的雙重?fù)?dān)憂實際是相互矛盾的，復(fù)蘇進(jìn)程加快就會導(dǎo)致出現(xiàn)信貸回落的現(xiàn)象。出現(xiàn)這種矛盾心理的原因，還是在于市場前期的上漲對經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期給予了充分乃至過高的反應(yīng)。一旦實際復(fù)蘇進(jìn)程不如預(yù)期，哪怕是十分正常的階段性波動，都會導(dǎo)致市場信心的快速變化。

　　原因二 擔(dān)憂流動性難以維持

　　流動性原因是對市場影響最大的一點。摩根大通中國證券市場主席李晶說，7月份信貸收縮超過了此前投資者的預(yù)期，使得投資者出現(xiàn)恐慌的情緒。

　　信誠基金的研究員也表示，股市快速上漲的階段已經(jīng)過去，流動性和流動性預(yù)期充裕的階段也已經(jīng)過去，接下來銀行的信貸規(guī)模可能大幅壓縮，因此流動性預(yù)期將出現(xiàn)邊際變化，長期來看經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢不變，但是改善的速度沒有大家想象的那么快。

　　摩根大通董事總經(jīng)理李晶指出，雖然信貸增長不會像上半年一樣，但下半年的流動性仍將充裕，在復(fù)蘇加深的情況下，下半年股市在調(diào)整后仍然會呈現(xiàn)上揚。南方中證500指數(shù)基金的基金經(jīng)理張原也表示，現(xiàn)在銀行存款的活期化跡象已經(jīng)出現(xiàn)，而且信貸的收縮并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，下半年流動性仍然充裕。

　　原因三 擔(dān)憂市場估值已偏高

　　市場估值也是投資者擔(dān)憂的一點，特別是在經(jīng)濟復(fù)蘇不如預(yù)期的情況下。

　　南方中證500指數(shù)基金的基金經(jīng)理張原指出，從滬深300指數(shù)來看，2008年的靜態(tài)PE大致是30倍左右，2009年企業(yè)20%-30%的盈利是可以實現(xiàn)的，信貸規(guī)模大增的銀行業(yè)達(dá)到25%以上的增長不成問題，而那些運營杠桿很高的行業(yè)，如鋼鐵、制造業(yè)，凈利的增長也會很快。

　　張原認(rèn)為，從這一點來看，市場的估值還在合理水平。

　　原因四 部分行業(yè)遭遇壓力

　　民生加銀研究總監(jiān)、民生品牌藍(lán)籌基金經(jīng)理陳東認(rèn)為，一些外因的累積作用也開始顯現(xiàn)：如房地產(chǎn)行業(yè)的第二套房貸的收緊對房地產(chǎn)行業(yè)股票形成壓力；央行第二季度貨幣執(zhí)行報告中首次表態(tài)微調(diào)以及此前央票的重啟對金融業(yè)形成重壓；另外大宗商品價格的波動又對有色、鋼鐵產(chǎn)生壓力。

　　從短期看，雖然市場在持續(xù)調(diào)整后存在反彈要求，但運行節(jié)奏與形態(tài)都會與此前不同，很可能會以區(qū)間震蕩方式而非此前單邊上揚的方式延續(xù)調(diào)整。在重點關(guān)注的板塊上，投資重點可能轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長的消費品以及與出口相關(guān)的板塊。