無(wú)論如何，短期的擴(kuò)張性的貨幣政策不能輕言轉(zhuǎn)向，資本市場(chǎng)和地產(chǎn)市場(chǎng)也必須保持活躍。

　　對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，這一輪經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回穩(wěn)的核心要素是貨幣擴(kuò)張，中間的傳導(dǎo)因素以及支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的必要條件是資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的回升和交易活躍，而決定經(jīng)濟(jì)中期走勢(shì)的關(guān)鍵是需求總量的回升與需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。筆者認(rèn)為，如果不出現(xiàn)大的政策調(diào)整或進(jìn)一步的外部沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈“U”形復(fù)蘇狀態(tài)。

　　貨幣擴(kuò)張是本輪

　　　　經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的核心要素

　　在企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)活動(dòng)低迷、企業(yè)為去庫(kù)存大規(guī)模減產(chǎn)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠在一季度止跌回穩(wěn)，大規(guī)模財(cái)政投資和信貸擴(kuò)張功不可沒(méi)。而數(shù)千億的財(cái)政投資相對(duì)于上半年7.4萬(wàn)億的新增信貸而言，顯然貨幣擴(kuò)張是驅(qū)動(dòng)投資增長(zhǎng)的主要力量，也是這一輪經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的核心要素。

　　貨幣是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最活躍、最容易波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)變量。其收縮與擴(kuò)張往往領(lǐng)先于投資、消費(fèi)等需求因素，更領(lǐng)先于資源、勞動(dòng)力、技術(shù)等供給因素，波動(dòng)幅度也更劇烈。當(dāng)因?yàn)槟撤N原因造成金融系統(tǒng)收縮、貨幣流動(dòng)性驟然減少時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)暴跌，消費(fèi)和實(shí)業(yè)投資會(huì)迅速下降，全球貿(mào)易額驟降；反之，一旦短期內(nèi)貨幣數(shù)量突然增加時(shí)，多余的貨幣就會(huì)流向?qū)崢I(yè)投資、消費(fèi)領(lǐng)域、房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，同時(shí)刺激消費(fèi)和投資。