昨日，桂林三金和萬馬電纜正式登陸深市中小板。作為時隔近10個月的首批上市企業(yè)，兩新股首日的表現(xiàn)被視為檢驗新股發(fā)行體制改革成效的重要依據(jù)。而“新股不敗”神話的重演，不免讓市場對IPO改革的效果打上了一個問號。

　　首日表現(xiàn)

　　開盤即暴漲遭臨時停牌

　　昨日上午一開盤，桂林三金和萬馬電纜即分別上漲64.14%和95.65%。隨后，交易不到20分鐘，兩只股票就被交易所臨時停牌半小時。

　　截至收盤,桂林三金漲81.87%,收于36.01元；萬馬電纜漲125.48%,收于25.93元。兩者換手率分別達(dá)82.03%和85.51%,顯示中簽者套利沖動較強(qiáng)。

　　以昨日成交均價計算，桂林三金的每500股中簽新股可獲利8105元，萬馬電纜的每500股中簽新股可獲利7215元。

　　兩新股首日漲幅大大超過預(yù)期。此前只有一家券商預(yù)測桂林三金最高價格為30元，其余均集中在17元到21元。而萬馬電纜的估值集中在8元到14元。上海證券分析師向本報記者表示，桂林三金靜態(tài)市盈率已達(dá)59倍，萬馬電纜的市盈率也高達(dá)69.62倍，均遠(yuǎn)高于行業(yè)市盈率,可能積聚較大風(fēng)險。 (黃佩)

　　投資結(jié)構(gòu)

　　中小投資者成“炒新”主力

　　盡管市場普遍認(rèn)為發(fā)行體制改革后一二級市場價差縮小，打新的盈利空間將減少，但桂林三金和萬馬電纜上市首日的火爆表現(xiàn)宣告了新股暴利仍然存在。

　　事實上，在兩新股上市之前，證監(jiān)會稽查部門及其派出機(jī)構(gòu)對短線操縱、異常交易的投資者賬戶進(jìn)行提前介入、立案調(diào)查，深交所對違規(guī)賬戶進(jìn)行限制交易和重點監(jiān)控等措施，不過，這依然沒有防止兩新股的爆炒。

　　而記者了解到，這次的炒新主力是中小投資者。深交所數(shù)據(jù)顯示，證券公司、基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)沒有參與兩只新股的買入，其他機(jī)構(gòu)買入桂林三金和萬馬電纜的股數(shù)占比分別為1%和1.18%；萬馬電纜僅有一名個人投資者買入股數(shù)超過30萬股，桂林三金未出現(xiàn)買入超過30萬股以上的個人。而從歷史數(shù)據(jù)看，新股首日個人買入超過30萬股的約占10%左右。此外，兩只股票買入量在1000股以下的投資者戶數(shù)占比均超過80%。

　　由此來看，兩只新股首日交易的短線大戶參與比例大大降低，投資者參與結(jié)構(gòu)明顯改善。資深分析師鄧力也認(rèn)為：“中小投資者是買入新股的絕對主力。這是一種典型的追漲行為�！�

　　市場聲音

　　IPO還需進(jìn)一步改革

　　新股發(fā)行體制改革的核心在定價機(jī)制與申購環(huán)節(jié)，目的在于改變機(jī)構(gòu)獨享新股發(fā)行“大餐”的做法，使中小投資者都有一定的收益。不過，事實表明，這一狀況目前沒有明顯改觀。

　　市場價差能否縮小？

　　“同股不同價，特別是非流通股的低價發(fā)行和流通股的高價發(fā)行，曾經(jīng)被認(rèn)為是股權(quán)分置留下的重大禍根。市場化定價是本次新股發(fā)行改革的重點。不過，桂林三金和萬馬電纜19.80元和11.50元的定價仍然偏高�！笔袌鋈耸苦嚵φf。

　　深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，在兩只股票發(fā)行過程中，機(jī)構(gòu)投資者詢價報價趨于理性，主承銷商與發(fā)行人確定發(fā)行價格也充分考慮了詢價報價、一級市場投資者的合理利益空間與募集資金項目需求，實現(xiàn)了發(fā)行價格市場化定價。