《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見 (征求意見稿)》已于上周結(jié)束意見征求。據(jù)了解，諸如“何時重啟IPO”、“市值配售”、“一人一手”等問題依然受到投資者的“追捧”。

　　針對投資者關(guān)心的熱點問題，接受《證券日報》記者采訪的廣發(fā)證券副總裁秦力和平安證券投行董事總經(jīng)理龔寒汀均認為，IPO重啟的時機目前已經(jīng)成熟，對市場的沖擊不會太大。

　　經(jīng)濟形勢漸明朗

　　目前重啟IPO時機較好

　　《證券日報》：我國在去年9月份暫停了新股發(fā)行，在經(jīng)過了這么長一段時間后，現(xiàn)在重啟IPO時機是否已經(jīng)成熟？

　　秦力：融資功能是資本市場的基本功能之一。如果長期停止發(fā)行新股，會對資本市場功能的發(fā)揮存在阻礙，不利于資本市場自身的發(fā)展。

　　此外，國內(nèi)市場和國際市場在上市資源方面同樣存在著一定的競爭關(guān)系。如果長期不啟動IPO，就會導(dǎo)致一些公司資源流到海外。從長遠來看，會損害資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)，因為優(yōu)質(zhì)的上市公司是資本市場的基石。

　　龔寒汀：我覺得現(xiàn)在這個時機挺好，大盤走勢不錯，比今年剛開年的時候重啟要好得多。中央四萬億投資以及地方政府配套投資，漸漸地帶動了整個經(jīng)濟的復(fù)蘇。去年四季度還看不太準一些企業(yè)受金融危機影響究竟有多大，但過了今年上半年局勢已慢慢明朗�，F(xiàn)在市場的信心也比開年的時候要強很多。因此此時恢復(fù)新股發(fā)行，選擇的時機不錯。

　　《證券日報》：既然兩位都提到了重啟IPO的重要性，那么，現(xiàn)在重啟的話，是否會對市場造成沖擊呢？

　　龔寒汀：如果選擇股本規(guī)模中等、業(yè)績優(yōu)良、周期性不太明顯的過會企業(yè)率先發(fā)行，不會對市場構(gòu)成較大的沖擊。中小盤股本身募集資金量并不大。從去年9月份到現(xiàn)在，如果一些已過會正在排隊等候上市的公司，受金融危機影響業(yè)績出現(xiàn)大幅度下滑，保薦機構(gòu)很可能申請撤回材料。但現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)，這種情況并沒有出現(xiàn)。這就說明它們業(yè)績穩(wěn)定，受金融危機的影響比較小，也從側(cè)面證明了這些企業(yè)受得起市場考驗。

　　一個質(zhì)地比較好的企業(yè)加上募集資金總量不是很大，理性分析就不會對市場有很大的沖擊。大盤股發(fā)行相對來說有一定的不確定性，可能市場心理會有些波動，但也有可能覺得能夠承受，畢竟現(xiàn)在的點位跟跌下來時候的點位相比還是比較低的。資本市場也需要源源不斷地有優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品(企業(yè))供應(yīng)。

　　秦力：沒有必要擔(dān)心重啟IPO會對市場造成沖擊。資本市場的漲跌由很多因素決定，但主要的還是盈利預(yù)期和宏觀基本面的影響。新股發(fā)行不會改變大家對公司基本面的判斷。所以“新股發(fā)行市場就會跌，不發(fā)行市場就會漲”的說法并不成立�，F(xiàn)在我們宣布要恢復(fù)新股發(fā)行，也沒看到市場有明顯的反應(yīng)。

　　另外，香港市場最近恢復(fù)發(fā)行新股之后，市場交易依然很活躍。把新股發(fā)行和市場波動聯(lián)系在一起本身就是個錯誤的觀念，是個偽命題。

　　“打新股”有風(fēng)險

　　“一人一手”量上難保證

　　《證券日報》：已經(jīng)結(jié)束征求意見的新股發(fā)行制度改革方案，為何不考慮“市值配售”的做法呢？

　　秦力：市值配售是原來我們在特定的情況下采取的一種措施，目前看來市值配售在技術(shù)和操作上都存在很大的局限性。尤其是我們在做市值配售的時候，假定了新股本身的盈利比較穩(wěn)定或者獲利比較確定，但事實上我們通過市場化的改革以后，投資新股是存在一定風(fēng)險的。

　　另外，這也涉及到我國證券市場的基礎(chǔ)性制度問題。現(xiàn)在我們都做了第三方存管，一些賬戶的清理工作也基本完成，現(xiàn)在再去做市值配售，意義并不是很大。

　　龔寒汀：市值配售是指針對流通股市值配售新股�，F(xiàn)在跟全流通之前的情況有些不同，在全流通之前流通股不多，根據(jù)市值配售對中小散戶有利�，F(xiàn)在流通股已經(jīng)很多了，上市公司的大小非手上持有很多的非常大市值的流通股。如果要做市值配售，也要給它們配很多，這樣對中小投資者反而不占便宜。

　　市值配售的目的是為了改變網(wǎng)上申購?fù)耆�與資金量大小掛鉤的狀況，提高中小投資者的中簽比例。本次新股發(fā)行制度改革方案四項措施里面，對網(wǎng)上申購有千分之一的限制，而且參與網(wǎng)上就不能參與網(wǎng)下，兩者只能任選其一。對那些擁有大量打新股資金的機構(gòu)投資者而言，限制性很強。這兩個措施已經(jīng)能夠達到上述目的。