IPO重啟的靴子有望6月落地。

　　5月22日晚上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)公開(kāi)征求社會(huì)意見(jiàn)，反饋截至6月5日。證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，待征求意見(jiàn)結(jié)束并正式發(fā)布后，即會(huì)安排新股發(fā)行。

　　目前，大盤(pán)上行步伐已經(jīng)顯得蹣跚，加上IPO重啟的逼近，市場(chǎng)面臨新的考驗(yàn)。IPO重啟對(duì)目前的市場(chǎng)會(huì)造成什么影響？中小投資者怎么認(rèn)識(shí)其中的風(fēng)險(xiǎn)？這些問(wèn)題都不容忽視。

　　股市短期存在回調(diào)壓力

　　從前期市場(chǎng)表現(xiàn)看，4月22日下午市場(chǎng)傳聞新股開(kāi)閘，大盤(pán)出現(xiàn)大幅回落，當(dāng)日上證指數(shù)下跌74點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.94%。與4月22日盤(pán)中的最高點(diǎn)2579.22相比，到5月27日，滬指僅上漲了53.71點(diǎn)。

　　申萬(wàn)巴黎基金公司的一位人士告訴記者，從1990年A股成立以來(lái)，剔除IPO暫停一個(gè)月以內(nèi)的情況，IPO共有7次暫停。每次重啟后，指數(shù)并未出現(xiàn)大幅下跌，相反重啟后一個(gè)月上證指數(shù)上漲的概率高達(dá)83.3%，IPO重啟并未利空股市。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，重啟IPO不會(huì)在實(shí)質(zhì)上改變市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，A股20年的歷史不斷伴隨著擴(kuò)容，但是整體還是在向上走。短期而言，目前股市點(diǎn)位對(duì)應(yīng)的市盈率已經(jīng)不低，會(huì)有部分資金獲利了結(jié)，也有部分投機(jī)資金會(huì)等待IPO開(kāi)閘后的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”。在分流、擴(kuò)容、心理等多方面因素影響下，短期市場(chǎng)存在一定的回調(diào)壓力。

　　IPO網(wǎng)上申購(gòu)中簽率將上升

　　從證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》內(nèi)容來(lái)看，新股發(fā)行體制將網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行渠道分開(kāi)，任一配售對(duì)象只能選擇其中一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)。并設(shè)置了網(wǎng)上申購(gòu)上限，單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。

　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總劉景德認(rèn)為，新股發(fā)行制度改革《指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)單一賬戶申購(gòu)上限的規(guī)定，會(huì)導(dǎo)致新股申購(gòu)網(wǎng)上中簽率和收益率上升。由于網(wǎng)上網(wǎng)下兩種申購(gòu)只能選一種，機(jī)構(gòu)會(huì)集中在網(wǎng)下申購(gòu)。這對(duì)打新類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益有一定的影響，但主要還是取決于新股發(fā)行節(jié)奏和數(shù)量。如果新股發(fā)行節(jié)奏快、數(shù)量大的話，打新資金能循環(huán)利用，收益也不會(huì)有很大影響。

　　- 影響

　　市場(chǎng) 券商股將因此利好

　　雖然近期IPO重啟的議程并未引起市場(chǎng)大幅調(diào)整，但是其對(duì)A股市場(chǎng)的影響是不容忽視的。

　　國(guó)泰君安策略分析師章秀奇認(rèn)為，對(duì)IPO重啟的恐慌主要來(lái)自資金面壓力。初步估算，在每月流入資金600億元的假設(shè)前提下，IPO重啟將帶來(lái)237億元/月的資金需求(假定現(xiàn)有存量12個(gè)月消化)。如果再加上500億元/月的解禁股減持壓力，市場(chǎng)資金面存在一定壓力，但實(shí)質(zhì)性影響將會(huì)在6月重啟之后。

　　不過(guò)，雖然資金面將面臨一定壓力，但多數(shù)券商認(rèn)為IPO重啟并不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，而是成為市場(chǎng)調(diào)整加速的契機(jī)。中信建投分析師陳祥生指出，本輪反彈行情系流動(dòng)性支撐，因此IPO即使啟動(dòng)，對(duì)大盤(pán)的影響也不大，何況《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)參與對(duì)象分開(kāi)，并對(duì)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限，因此分流資金不必?fù)?dān)憂。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，中國(guó)曾6次重啟IPO，但這6次重啟都沒(méi)有改變市場(chǎng)原有的趨勢(shì)，80%以上為上漲。

　　至于具體板塊方面，券商股和參股潛在IPO目標(biāo)的上市公司將因此利好。目前有32家企業(yè)擬發(fā)行股本超143億股，其后還有300家企業(yè)正在等待過(guò)會(huì)。海通證券預(yù)計(jì)，2009年證券業(yè)IPO開(kāi)閘后的承銷(xiāo)收入約為63.70億元，其中小盤(pán)股發(fā)行規(guī)模將與去年基本持平，而大盤(pán)股發(fā)行規(guī)模約為去年的一半。IPO重啟時(shí)間早于預(yù)期，使得承銷(xiāo)業(yè)務(wù)對(duì)證券公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也將超出預(yù)期。

　　此外，參股潛在IPO目標(biāo)的上市公司將受益于股權(quán)投資的市值提升。