由財(cái)政部代發(fā)的第四期地方債券—四川省政府債券(一期)昨日在銀行間市場(chǎng)正式招標(biāo)，受經(jīng)濟(jì)基本面回暖、二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)冷淡等因素影響，本期地方債券發(fā)行利率繼續(xù)上行至1.65%，并略高于此前市場(chǎng)預(yù)期。至此，地方債利差已由此前的最大3個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大至目前的5個(gè)基點(diǎn)。

　　新債利率繼續(xù)攀升

　　2009年四川省政府債券(一期)7日上午在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行招標(biāo)，此前公布的發(fā)行公告顯示，本期四川地方債為3年期固定利率附息債，計(jì)劃發(fā)行面值總額90億元，全部進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)，4月14日起上市交易。發(fā)行情況顯示，本期債券共獲得134.4億元資金參與投標(biāo)，認(rèn)購(gòu)倍率1.49倍，與前三期無顯著差異。但在實(shí)際中標(biāo)利率上，本期債券1.65%的發(fā)行利率要高于前一期河南債2個(gè)基點(diǎn)。

　　一位參與投標(biāo)的券商交易員向中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期債券市場(chǎng)收益率正在出現(xiàn)的上升勢(shì)頭，以及二級(jí)市場(chǎng)對(duì)地方債券的冷淡反應(yīng)，是本期四川債利率上行的主要原因。安信證券此前預(yù)測(cè)，考慮到四川省財(cái)政能力和償債能力，四川地方債中標(biāo)利率預(yù)計(jì)將為1.64%。而之前一些主流機(jī)構(gòu)為本期債券給出的預(yù)測(cè)利率水平也普遍集中在1.63%至1.64%水平。

　　根據(jù)此前的安排，今年2000億元的地方債中，四川分得相對(duì)較多的180億元份額，在一期發(fā)行90億元之后，剩下的90億元額度有望在下半年發(fā)行。而對(duì)此，這位交易員特別強(qiáng)調(diào)，即使不考慮彼時(shí)的市況，其利率水平可能也需要重新定位。“目前雖然地方債已經(jīng)發(fā)行了四期，但市場(chǎng)仍然在利率水平上沒有達(dá)成共識(shí)”，該市場(chǎng)人士表示。

　　“流動(dòng)性折價(jià)”仍是問號(hào)

　　本月3日(上周五)，首只地方政府債——09新疆維吾爾自治區(qū)政府債(一期)，正式登錄銀行間和交易所兩個(gè)市場(chǎng)。盡管首個(gè)交易日新疆債在銀行間市場(chǎng)成交仍較為活躍，成交近8.4億元，但其價(jià)格卻在上市后跌破了發(fā)行面值。分析人士表示，這一方面是受到近期債市收益率反彈影響，而另一方面市場(chǎng)對(duì)于地方債發(fā)行利率沒有充分反映出其相對(duì)于國(guó)債的“流動(dòng)性折價(jià)”，也頗有抵觸。

　　在個(gè)人參與度較高的交易所市場(chǎng)上，繼前一交易日新疆債成交價(jià)格盤中跌破100元的發(fā)行價(jià)后，7日該債券在交易所直接低開低走，且全天所有交易時(shí)間內(nèi)均在100元下方交投，二級(jí)市場(chǎng)的冷淡反應(yīng)可見一斑。

　　對(duì)此，有分析人士表示，在排除債券市場(chǎng)整體市況受制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)回升的負(fù)面影響后，地方債券目前正面臨“流動(dòng)性折價(jià)”的重新定位問題。此前一些大行出于資金配置和響應(yīng)政策等考慮，出現(xiàn)“過于積極”的認(rèn)購(gòu)舉動(dòng)，實(shí)際上直接掩蓋了地方債與國(guó)債之間的流動(dòng)性差異。有交易員表示，目前地方債的“流動(dòng)性折價(jià)”仍然還是問號(hào)，不過類似河南債、四川債等發(fā)行利率的逐步走高，將促使這一問題更市場(chǎng)化地解決，而這也有利于地方債市場(chǎng)整體的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。(記者 王輝 上海報(bào)道)