從10月底開(kāi)始的本輪股市反彈行情讓2008年的冬天寒冷減弱，股價(jià)的回升讓“賺錢(qián)效應(yīng)”重新在市場(chǎng)上萌芽，老股民重回市場(chǎng)、新基金集中建倉(cāng)，股票再度成為普羅大眾的投資熱點(diǎn)……這一切都似乎預(yù)示著股市的“早春”已經(jīng)來(lái)臨。

　　為了抓住這個(gè)乍暖還寒的機(jī)會(huì)，一批即將到達(dá)存續(xù)期的券商集合理財(cái)產(chǎn)品近日紛紛提出展期申請(qǐng)，將存續(xù)期延后6年甚至10年。業(yè)內(nèi)人士表示，持續(xù)1年的股市暴跌已經(jīng)將原本于2009年到期的集合理財(cái)產(chǎn)品打得無(wú)法翻身，但證監(jiān)會(huì)今年7月1日的新規(guī)給這些產(chǎn)品展期打開(kāi)了一扇窗戶(hù)，對(duì)去年底和今年初這段時(shí)間購(gòu)買(mǎi)集合理財(cái)?shù)耐顿Y者而言，無(wú)異于“枯木又逢春”。

　　存續(xù)到期面臨賠本出局

　　11月26日，沉寂已久的國(guó)信證券網(wǎng)站公告欄內(nèi)突然有了更新，有關(guān)“金理財(cái)”2款集合理財(cái)產(chǎn)品展期的征求意見(jiàn)函，吸引了眾多投資者關(guān)注的目光。公告的內(nèi)容顯示，“金理財(cái)”經(jīng)典組合基金集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和“金理財(cái)”價(jià)值增長(zhǎng)股票精選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃將分別于2009年和2010年到達(dá)存續(xù)期，不過(guò)由于今年市場(chǎng)下跌幅度歷史罕見(jiàn)，出乎所有人的預(yù)測(cè)，造成在單位凈值較高時(shí)申購(gòu)本計(jì)劃的投資者目前仍處于虧損狀態(tài)，如果本計(jì)劃不進(jìn)行展期，而是到期終止清算，將使很多投資者無(wú)法收回本金。公告稱(chēng)，“我們認(rèn)為，市場(chǎng)下跌到現(xiàn)在的程度，已經(jīng)充分反映了人們對(duì)市場(chǎng)的最壞預(yù)期。隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步穩(wěn)定并漸趨好轉(zhuǎn)，未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)已是不爭(zhēng)的事實(shí)，我們對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)前景充滿(mǎn)信心。在這種情況下，如果到期清算，廣大委托人的浮虧將變?yōu)閷?shí)際虧損。因此，我們認(rèn)為對(duì)本計(jì)劃進(jìn)行展期是保護(hù)委托人利益不受損害的最佳選擇。”

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，如果不申請(qǐng)展期，從現(xiàn)在起到明年存續(xù)期前，該產(chǎn)品的投資經(jīng)理就必須把全部股票清倉(cāng)套現(xiàn)以支付投資者本金，這樣做不僅作為管理人的券商會(huì)損失一筆管理費(fèi)，廣大投資者也會(huì)面臨行情轉(zhuǎn)好卻被迫虧本出局的尷尬。

　　為此，公告提出，根據(jù)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》及中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2008年7月1日發(fā)布的《證券公司集合資產(chǎn)管理合同必備條款》，對(duì)本計(jì)劃合同中的部分條款進(jìn)行修改，其中最重要的一條就是“將2款產(chǎn)品展期10年”，存續(xù)期終止日分別由目前的2009年8月7日和2010年1月25日延至2019年8月7日和2020年1月25日。

　　市場(chǎng)好轉(zhuǎn)冀望未來(lái)翻身

　　事實(shí)上，國(guó)信證券并非今年唯一一家為旗下集合理財(cái)產(chǎn)品申請(qǐng)展期的券商。今年9月18日，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)核準(zhǔn)國(guó)泰君安“君得利一號(hào)”理財(cái)計(jì)劃將到期日從2008年10月10日延長(zhǎng)5年至2013年10月10日。10月，華泰證券“金紫荊1號(hào)”集合計(jì)劃也獲批展期至2013年。

　　記者昨天從廣發(fā)證券了解到，其旗下“廣發(fā)理財(cái)3號(hào)”近日成功獲得證監(jiān)會(huì)的展期批文，將存續(xù)期延長(zhǎng)7年，終止日由目前的2009年1月17日延至2016年1月17日。該產(chǎn)品投資經(jīng)理陳志堅(jiān)告訴記者，預(yù)計(jì)明年的市場(chǎng)情況肯定會(huì)好于今年，但對(duì)于基金和券商集合理財(cái)產(chǎn)品而言，明年的業(yè)績(jī)分化將更加明顯，做得好可以把今年的損失彌補(bǔ)回來(lái)，做得不好也可能加大虧損。

　　此外他還透露，實(shí)際上，本輪反彈行情開(kāi)始之初眾多股票已經(jīng)跌出了10年難得一見(jiàn)的低價(jià)，“廣發(fā)3號(hào)”在1700點(diǎn)~1800點(diǎn)之間將倉(cāng)位迅速?gòu)亩�成提升至七成多，幾乎達(dá)到該產(chǎn)品證券投資比例80%的上限。陳志堅(jiān)說(shuō)：“我們堅(jiān)信這是一個(gè)長(zhǎng)期投資的絕佳時(shí)機(jī)。我們把存續(xù)期延至2016年，正說(shuō)明我們對(duì)未來(lái)市場(chǎng)堅(jiān)定看好。”

　　熊市中集合理財(cái)更能避險(xiǎn)

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上有20家券商開(kāi)設(shè)的37只集合理財(cái)產(chǎn)品，包括“金理財(cái)”經(jīng)典組合和“廣發(fā)理財(cái)3號(hào)”在內(nèi)，共有10家券商的10只產(chǎn)品即將在2009年到達(dá)存續(xù)期，其中有6只產(chǎn)品或直接或間接投資于證券市場(chǎng)。在今年股市單邊下跌超過(guò)60%的背景下，盡管這些集合理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)無(wú)一幸免出現(xiàn)大幅縮水，但與其它開(kāi)放式基金相比，仍然體現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　以國(guó)信證券申請(qǐng)展期的“金理財(cái)”經(jīng)典組合為例，截至今年10月31日，該產(chǎn)品今年凈值增長(zhǎng)率為-40.58%，遠(yuǎn)優(yōu)于同期滬深300指數(shù)-68.84%的收益率、上證綜合指數(shù)-67.14%的收益率，以及同期開(kāi)放式股票型基金平均-57.05%的凈值增長(zhǎng)率，在189只開(kāi)放式股票型基金中竟然排名第一。

　　陳志堅(jiān)告訴記者，在熊市的單邊下跌行情中，集合理財(cái)較其他開(kāi)放式基金更具有避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠鋵?duì)股票的倉(cāng)位沒(méi)有最低限制，在必要時(shí)管理者甚至可以將倉(cāng)位降到0，從而完全規(guī)避市場(chǎng)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)；而其他開(kāi)放式股票型基金一般都有最低倉(cāng)位的限制，在單邊下跌市中有苦難言。

　　監(jiān)管層新規(guī)為展期開(kāi)窗

　　記者了解到，目前國(guó)內(nèi)的開(kāi)放式基金產(chǎn)品在存續(xù)期方面均有不同規(guī)定，但大多數(shù)基金在存續(xù)到期后管理者可以很順利地申請(qǐng)展期。而券商集合理財(cái)產(chǎn)品自2005年出現(xiàn)以來(lái)，“廣發(fā)理財(cái)2號(hào)”、“長(zhǎng)江超越理財(cái)1號(hào)”等產(chǎn)品到期后，盡管當(dāng)時(shí)市場(chǎng)正處在大牛市的主升浪中，但令人不解的是，這些產(chǎn)品的管理人均沒(méi)有選擇延長(zhǎng)存續(xù)期，直到國(guó)泰君安“君得利一號(hào)”理財(cái)計(jì)劃成功申請(qǐng)存續(xù)，成為國(guó)內(nèi)首只展期的集合理財(cái)產(chǎn)品。

　　陳志堅(jiān)解釋?zhuān)�這主要是由于當(dāng)初券商集合理財(cái)產(chǎn)品在推出之時(shí)，監(jiān)管層是將其作為一種金融創(chuàng)新來(lái)設(shè)計(jì)，為防范其風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格規(guī)定其存續(xù)時(shí)間為3~5年。但經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展和行業(yè)整頓，目前券商集合理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作已經(jīng)比較成熟和規(guī)范，有鑒于此，監(jiān)管層在今年7月1日發(fā)布了《證券公司集合資產(chǎn)管理合同必備條款》，放松了對(duì)產(chǎn)品存續(xù)期的限制。今年下半年發(fā)行的一些產(chǎn)品的存續(xù)期已經(jīng)放大到8~10年。

　　他表示，這一規(guī)定的出臺(tái)，在無(wú)意中避免了券商集合理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的同時(shí)面臨存續(xù)到期的尷尬，實(shí)際上是給在今年遭受市場(chǎng)重創(chuàng)的集合理財(cái)產(chǎn)品一次“枯木逢春”的機(jī)會(huì)。