紅十月沒(méi)有如期而來(lái),雖然各項(xiàng)救經(jīng)濟(jì)之策頻出,但在悲觀情緒主導(dǎo)下,上證綜指全月下跌24.63%,創(chuàng)出了自1994年7月以來(lái)最大月跌幅,深成指也創(chuàng)下自1991年8月以來(lái)的最大跌幅。與此同時(shí),降息周期啟動(dòng)后,債市卻是水漲船高,大量資金涌向債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。2008年還有最后兩個(gè)月,基民將如何應(yīng)對(duì)?記者采訪(fǎng)了國(guó)金證券基金研究總監(jiān)張劍輝。

　　偏股型基金:關(guān)注中小盤(pán)基金和次新基金

　　國(guó)金證券認(rèn)為,政府四季度經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中一系列舉措充分顯示政府的工作重心全面轉(zhuǎn)向保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)方面,因此預(yù)計(jì)未來(lái)的財(cái)政政策及貨幣政策將進(jìn)一步放松,以刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。與此同時(shí),前期包括財(cái)政部、國(guó)資委、匯金公司、證監(jiān)會(huì)等各部門(mén)發(fā)布一系列組合利好,也顯示了政府對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心的重視,在“保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的同時(shí)不排除針對(duì)股市的專(zhuān)項(xiàng)政策的進(jìn)一步出臺(tái)。因此,預(yù)期市場(chǎng)或?qū)㈦A段性搖擺于“政策與業(yè)績(jī)”之間,基金投資建議繼續(xù)注重風(fēng)險(xiǎn)控制、采取防御為主的投資策略。

　　張劍輝建議,由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以銀行為代表的大盤(pán)股受外圍市場(chǎng)影響最為顯著,在外圍市場(chǎng)局勢(shì)尚不明朗的背景下,預(yù)期大盤(pán)股很難擺脫大幅波動(dòng)局面,穩(wěn)健操作策略下建議在風(fēng)格選擇上階段性側(cè)重中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格基金。另外,次新基金一方面產(chǎn)品設(shè)計(jì)更為貼近未來(lái)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)變化,另一方面相對(duì)較小的發(fā)行規(guī)模、相對(duì)較低的股票倉(cāng)位使得次新基金保持了足夠的靈活度,可以較好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前搖擺于“政策與業(yè)績(jī)”之間的市場(chǎng)環(huán)境,因此現(xiàn)階段對(duì)次新基金可適度關(guān)注。

　　偏債型基金:提防信用債風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)人民銀行決定,從2008年10月30日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn),央行此舉意在“保增長(zhǎng)”。央行10月份兩次降息,力度罕見(jiàn)；從政策釋放的信號(hào)看,本次下調(diào)基準(zhǔn)利率是經(jīng)濟(jì)步入下行通道、貨幣政策進(jìn)入降息周期的體現(xiàn),意在“保增長(zhǎng)”。對(duì)此,好買(mǎi)基金研究中心分析認(rèn)為,降息對(duì)債券型基金影響較為直接,首先是利好債券市場(chǎng),然后利好債券型基金。不考慮債市的透支狀況,受降息影響,債券市場(chǎng)和債券型基金的潛在漲幅在1%左右。不過(guò),目前要當(dāng)心債券的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)信用債持倉(cāng)部分較高的債券基金也要引起關(guān)注。

　　張劍輝表示,債券市場(chǎng)未來(lái)3—6月趨勢(shì)依然樂(lè)觀,但是債市近期大漲下市場(chǎng)收益率水平已經(jīng)反映50基點(diǎn)左右的進(jìn)一步降息空間,未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑及降息時(shí)間、幅度的變化將引起債券市場(chǎng)的波動(dòng),且中長(zhǎng)期債券漲幅較大下,債市收益率曲線(xiàn)趨于平坦,因此從絕對(duì)收益角度出發(fā),建議近期在債券基金選擇上采取穩(wěn)健的原則,側(cè)重持倉(cāng)久期適中的債券型基金產(chǎn)品。另考慮到全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下企業(yè)盈利能力的下降,信用產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn),建議重點(diǎn)投資高信用等級(jí)信用類(lèi)債券的債券型基金。

　　封閉式基金:尋找分紅黑馬

　　國(guó)金證券經(jīng)過(guò)研究得出結(jié)論,目前剩余存續(xù)期在4—7年的封閉式基金的折價(jià)水平、到期年化收益率與歷史高點(diǎn)相比大致相當(dāng),剩余存續(xù)期7—9年的封基折價(jià)則較歷史高點(diǎn)尚有一定的差距。因此,考慮到折價(jià)的安全邊際,簡(jiǎn)單從剩余存續(xù)期角度考慮,建議下階段重點(diǎn)關(guān)注剩余存續(xù)期4—7年的封閉式基金。

　　雖然封閉式基金凈值下跌慘重,但是按照已實(shí)現(xiàn)收益來(lái)看,截至3季度末漢盛、安信、普惠、景宏、裕陽(yáng)、漢興等仍具備年度分紅的能力。張劍輝建議予以重點(diǎn)關(guān)注,其中普惠與安信三季度末股票倉(cāng)位相對(duì)較低、漢盛已實(shí)現(xiàn)收益相對(duì)可觀,年度分紅“安全性”相對(duì)較高。