90年代后，日元國際化出現(xiàn)停滯和倒退局面

　　1985年前后，做為全球第二大經(jīng)濟體，日本進行日元國際化時，也引發(fā)了美國的不安，日美貿(mào)易摩擦逐年加劇，美國制造業(yè)在日本的出口攻勢下節(jié)節(jié)敗退，日本對美國的貿(mào)易順差逐年增加，1987年超過500億美元。而與此同時，美國經(jīng)濟卻在巨大壓力下運行，1984年貿(mào)易逆差達到1090億美元，財政赤字也在1984年達到近1000億美元。最終，當(dāng)日本的出口開始威脅到美國引以為豪的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)時，美國終于忍無可忍。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長丁一凡：“大有氣吞美國之勢，然后美國的輿論都在喊日本狼來了�！�

　　1983年10月，美元對日元開始初次交鋒，美國財政部部長唐納德•里甘致函日本大藏省大臣竹下登時指出：“由于日元低估，以及日本對美國貿(mào)易順差的不斷擴大，在美國國內(nèi)形成了強大的批判浪潮和保護主義的巨大壓力，如果希望美國政府盡力防止那些試圖把日本的產(chǎn)品和服務(wù)趕出美國市場的行動的話，那么，日本有必要在金融市場的開放，和日元的國際化上采取強有力的大膽的步驟”。但是日本方面卻認(rèn)為，日元貶值、美元升值問題的根本原因并非是日方的“人為操作”，而是美國的高利率政策。1983年11月，日本首相中曾根就曾對來訪的里根總統(tǒng)說，“美元因為世界經(jīng)濟形勢不穩(wěn)定的影響而變的非常強盛，希望美國方面在降低利率上多做努力”，這種禮貌語言下的交鋒，也表明日本并不愿看到日元升值。

　　日本一橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士、上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任丁建平：“當(dāng)時美國它就說，我就貶，讓你日元升，美國的資產(chǎn)就不斷的在貶值�！�

　　1985年9月，應(yīng)里根政府財政部長詹姆斯•貝克的邀請，美國、日本、聯(lián)邦德國、法國、英國五國財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店舉行會議，會議達成了五國政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場，使美元對其它主要貨幣的匯率有秩序下調(diào)的決議，這就是著名的“廣場協(xié)議”。

　　這場逼迫日元升值的協(xié)議，順利的讓美國人都想不到。前美聯(lián)儲主席保羅•沃克回憶說：最令人吃驚的是當(dāng)時日本的大藏大臣竹下登，主動提出允許日元升值10%以上，這大大出乎我們的預(yù)料，甚至竹下登在表示愿意協(xié)助美元貶值時，還大度的說：“貶值20%，沒問題”。 那么，是什么原因，讓日本做出如此大的讓步呢，前日本銀行行長天豐雄后來解釋說，“日本政府對當(dāng)時美國日益上升的保護主義感到驚慌，準(zhǔn)備接受一次日元的大幅度升值，以緩解對美貿(mào)易關(guān)系�！�

　　廣場協(xié)議后，日元拉開了不斷升值的序幕，1985年2月至1988年11月，日元兌美元升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平：“日本經(jīng)濟的規(guī)模已經(jīng)快要接近美國經(jīng)濟的規(guī)模了，因為它匯率大幅度升值，按照日元匯率折算成美元的話，它大概占到美國經(jīng)濟的四分之三，而在這個之前，86年的時候它還不到50%，那么對日本來講也有一種鼓舞的作用�！�

　　日元對美元的大幅度升值，雖然消弱了出口企業(yè)的價格競爭力，但日元能夠兌換更多的美元，也讓日本的財富大幅增長，于是，日本拉開了對美國資產(chǎn)的收購潮，索尼公司以34億美元的價格購買了美國文化的象征之一——哥倫比亞影片公司。三菱公司以14億美元購買了更重要的美國國家象征——洛克菲勒中心。到八十年代末，全美國10%的不動產(chǎn)已成日本人的囊中之物。

　　連平：“日本出口的支付結(jié)算它占的比重達到了42.8%，從原來不到1%一下子達到了42.8%，在這個各國官方儲備中間比重達到了8%，這是90年的數(shù)字�！�

　　日元升值也帶來國內(nèi)房價和股價的飆升，1985年，東京的商業(yè)地價指數(shù)為120.1，到1988年就暴漲到了334.2，在短短的3年間暴漲了近兩倍，其中中央?yún)^(qū)地價上漲了3倍。1990年，僅東京都的地價就相當(dāng)于美國全國的土地價格，制造了世界上空前的房地產(chǎn)泡沫。在股市，1985年，日經(jīng)平均股指只有14000點左右，但到1989年12月，已經(jīng)達到38900點。地產(chǎn)和股市雙重泡沫的壓力下，日本銀行開始不斷降低利率。

　　丁一凡：“讓它的利率要低于美國的利率，這樣的話人家就有利益，去買美元去賣日元，這樣日元壓力就小一點。”

　　銀行利率不斷下降，雖然降低了國際熱錢的涌入，但利率下降和日元升值，卻給日本出口企業(yè)帶來成本的上升、競爭力下降的困境，廣場協(xié)議后十年中日本汽車工業(yè)出口下降了20%。為了應(yīng)對這種局面，日本企業(yè)開始紛紛向外轉(zhuǎn)移，1985年海外生產(chǎn)比率僅為3%，1999年就增至14%。經(jīng)濟危機開始爆發(fā)。

　　連平：“因為過度的升值之后，導(dǎo)致全球很多持有日元資產(chǎn)的這些投資者發(fā)現(xiàn)日元這樣大幅度的升值，那未來一定是要貶值的，所以就紛紛開始拋售日元資產(chǎn)，導(dǎo)致日元大幅度的貶值�！�

　　隨后的10年里，日本經(jīng)濟陷入停滯，被稱為“失去的十年”，1990-1996年，日本破產(chǎn)企業(yè)年均高達14000家左右。有統(tǒng)計顯示，日本因股市和房地產(chǎn)暴跌而造成的損失達6萬億美元。同時，日本的銀行也損失慘重，不少銀行甚至倒閉，1995年7月，日本大藏省銀行廳公布日本銀行業(yè)不良資產(chǎn)高達50萬億日元。而大批日本企業(yè)難以應(yīng)對資金困局，不得不把以往購買的美國資產(chǎn)廉價出售。

　　連平：“從93年一直到現(xiàn)在大概16年間，它的平均經(jīng)濟增長的速度在1%左右的時候是負(fù)增長，有的時候可能有2%的增長，但是大致平均下來就是在1%左右，所以經(jīng)濟比較低迷�！�

　　90年代以后，由于泡沫經(jīng)濟崩潰及長期經(jīng)濟停滯的影響，在日本經(jīng)濟國際化和金融國際化遭受挫折的情況下，日元國際化也出現(xiàn)了停滯和倒退的局面。日本學(xué)者吉川元忠在《金融戰(zhàn)敗》一書中悲哀地寫道：“太平盛世中，誰能意識到戰(zhàn)爭已經(jīng)打響？若是真槍實彈的戰(zhàn)爭，誰也不會將自己的利益親手送給敵對一方，而在人們看不到摸不到的無形戰(zhàn)爭中，往往敗就敗在心甘情愿將自己大好河山拱手送給對方還渾然不知，這樣的戰(zhàn)敗更慘更痛。”