票據(jù)融資快速增長(zhǎng)

　　是市場(chǎng)選擇的結(jié)果

　　1月份商業(yè)銀行貸款投放1.62萬(wàn)億元，其中票據(jù)融資占四成以上。而2月份1.07萬(wàn)億的新增信貸中,票據(jù)融資更是占據(jù)47.3%。目前市場(chǎng)關(guān)于票據(jù)融資是否形成有效需求的討論很多，并且認(rèn)為存在一定的套利行為，您怎么評(píng)價(jià)這些看法？

　　易綱：今年1月份新增貸款中40%是票據(jù)融資，這是銀企雙方的市場(chǎng)選擇。對(duì)企業(yè)來(lái)講，票據(jù)貼現(xiàn)利率比較低，而且申請(qǐng)流程也比較簡(jiǎn)便；對(duì)銀行來(lái)講，目前超額存款準(zhǔn)備金利率為0.72%，央票收益率在1%左右，均低于1.8%～1.9%的票據(jù)貼現(xiàn)利率。從收益的角度出發(fā)，銀行如果沒(méi)有合適的貸款項(xiàng)目，就會(huì)考慮票據(jù)貼現(xiàn)。從調(diào)控的方向看，中央提出要“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”，票據(jù)融資有助于企業(yè)以低于貸款利率的成本獲得資金。

　　至于套利行為，從利率上看，票據(jù)貼現(xiàn)利率是1.8%～1.9%，而6個(gè)月存款利率也只有1.98%。其次，現(xiàn)在簽發(fā)的票據(jù)期限大多數(shù)為6個(gè)月。票據(jù)開(kāi)出之后，經(jīng)過(guò)幾次背書(shū)，貼現(xiàn)的平均期限也就是4個(gè)月左右，所以票據(jù)貼現(xiàn)獲得的資金再去存款也只能按3個(gè)月存款利率計(jì)息，而3個(gè)月存款利率只有1.7%，低于貼現(xiàn)利率。因此，實(shí)際上不存在套利的空間。

　　從商業(yè)銀行運(yùn)作來(lái)講，如果商業(yè)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的話，開(kāi)展票據(jù)業(yè)務(wù)是銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化分工，并不是一件壞事。同時(shí)，票據(jù)融資有利于中小企業(yè)融資，因?yàn)槭掌逼髽I(yè)和背書(shū)企業(yè)一般都是中小企業(yè)，這樣既可以解決中小企業(yè)融資和支付問(wèn)題，又可以大大減少“三角債”。

　　暫時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)

　　全球流動(dòng)性過(guò)剩

　　由于現(xiàn)在各主要經(jīng)濟(jì)體在不斷向市場(chǎng)注資，因此市場(chǎng)擔(dān)心將來(lái)可能突然出現(xiàn)全球流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。對(duì)此，易綱認(rèn)為暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)全球流動(dòng)性過(guò)剩。

　　易綱認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性時(shí)，已預(yù)留了將來(lái)回收流動(dòng)性的工具和空間。我認(rèn)為暫時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。首先，目前金融機(jī)構(gòu)不敢放貸;其次，很多金融機(jī)構(gòu)，包括眾多小銀行、汽車公司的財(cái)務(wù)公司等，信用創(chuàng)造功能‘癱瘓’。因此，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的流動(dòng)性要么沉淀在金融機(jī)構(gòu)，要么以超額存款準(zhǔn)備金等形式回流美聯(lián)儲(chǔ)�！�

　　易綱指出，只有在金融機(jī)構(gòu)恢復(fù)正常放貸功能以后，才可能出現(xiàn)流動(dòng)性“正常”，進(jìn)而才有可能轉(zhuǎn)為流動(dòng)性過(guò)剩。從目前來(lái)看，就連流動(dòng)性恢復(fù)正常都還尚需時(shí)日。