現(xiàn)在是發(fā)展資本市場(chǎng)的最好時(shí)機(jī)

　　——訪全國(guó)人大代表、中國(guó)證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局局長(zhǎng)楊曉嘉

　　應(yīng)對(duì)危機(jī)，信心是金。資本市場(chǎng)作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要素中最復(fù)雜、最高級(jí)、最活躍的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。要提振經(jīng)濟(jì)信心，必須切實(shí)穩(wěn)定資本市場(chǎng)的預(yù)期和信心。

　　“這一段時(shí)間，大家都在談華爾街金融危機(jī)是否見(jiàn)底，談金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響如何？我期待著溫總理的報(bào)告對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的研判，尤其是金融危機(jī)下一步對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。但不管怎樣，恰恰在這時(shí)，我認(rèn)為當(dāng)前是發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)非常有利的時(shí)機(jī)。”

　　3月4日下午，剛一見(jiàn)面，全國(guó)人大代表、中國(guó)證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局局長(zhǎng)楊曉嘉就向中國(guó)證券報(bào)記者亮出了自己的觀點(diǎn)。楊曉嘉自上世紀(jì)90年代初就從事證券監(jiān)管工作，她也是全國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)唯一連任的第十、十一屆全國(guó)人大代表。

　　資本市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期

　　楊曉嘉說(shuō)，這場(chǎng)危機(jī)讓大家看到了資本市場(chǎng)的重要性，以前不了解的人通過(guò)危機(jī)看到了資本市場(chǎng)的作用，認(rèn)識(shí)和理解了資本市場(chǎng)。只有大力發(fā)展資本市場(chǎng)，才能有效地對(duì)沖金融危機(jī)的影響。

　　資本市場(chǎng)擁有的功能是財(cái)政貨幣政策不能替代的，資本市場(chǎng)修正錯(cuò)誤的能力比其他市場(chǎng)要強(qiáng)。財(cái)政是納稅人的錢(qián)，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激只能是短期的，不可能持久，信貸也是老百姓的錢(qián)，有利息負(fù)擔(dān)，而資本市場(chǎng)完全是市場(chǎng)各方的資金，利用社會(huì)的資源，資本市場(chǎng)的配置是最有效率的。

　　政府出臺(tái)的刺激經(jīng)濟(jì)的4萬(wàn)億投資等舉措，如果沒(méi)有資本市場(chǎng)的平臺(tái)，效果會(huì)大打折扣。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的很多戰(zhàn)略措施一定要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。我國(guó)有大量的中小企業(yè)，他們渴望通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)融資。

　　中國(guó)的資本市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)比以前任何時(shí)候更緊密，現(xiàn)在我們最好的資產(chǎn)都在資本市場(chǎng)，我們應(yīng)該通過(guò)資本市場(chǎng)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。

　　社會(huì)各界對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注比以往更強(qiáng)。前些年人們對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足，這幾年通過(guò)股權(quán)分置改革，上市公司綜合治理，資本市場(chǎng)加強(qiáng)了基礎(chǔ)性制度建設(shè)，在這場(chǎng)金融危機(jī)中，國(guó)內(nèi)證券公司、基金公司沒(méi)受到大的沖擊，大家對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展也更有信心。

　　提振信心須穩(wěn)定資本市場(chǎng)

　　楊曉嘉說(shuō)，應(yīng)對(duì)危機(jī)，信心是金。資本市場(chǎng)作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要素中最復(fù)雜、最高級(jí)、最活躍的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。要提振經(jīng)濟(jì)信心，必須切實(shí)穩(wěn)定資本市場(chǎng)的預(yù)期和信心。

　　穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。目前，我國(guó)上市公司總資產(chǎn)已達(dá)40多萬(wàn)億元，上市公司已成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力。在此條件下，恢復(fù)市場(chǎng)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行，一方面可以使上市公司股票得到合理估值，從而為上市公司運(yùn)用股票開(kāi)展抵押貸款、換股并購(gòu)等，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模創(chuàng)造了條件；另一方面有利于企業(yè)實(shí)施發(fā)行上市和再融資，向廣大投資者募集資金，將社會(huì)資金引導(dǎo)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供源源不斷的資金支持。

　　穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心，有利于擴(kuò)大內(nèi)需。截至去年底，我國(guó)投資者股票賬戶開(kāi)戶數(shù)達(dá)12363.89萬(wàn)戶，其中個(gè)人開(kāi)戶數(shù)12312.94萬(wàn)戶。這意味著證券投資已成為我國(guó)居民投資理財(cái)?shù)闹匾�渠道，證券資產(chǎn)成為社會(huì)財(cái)富的重要形態(tài)。穩(wěn)定資本市場(chǎng)的信心，也就是穩(wěn)定了廣大投資者的行為預(yù)期，從而能有效促進(jìn)投資和消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。

　　楊曉嘉認(rèn)為，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，需要突出發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用。

　　一是擴(kuò)大直接融資，發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)投資和內(nèi)需的拉動(dòng)作用。為了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了十項(xiàng)措施，總投資規(guī)模達(dá)4萬(wàn)億元。要完成如此大規(guī)模的投資，就必須充分發(fā)揮資本市場(chǎng)集聚社會(huì)投資、形成長(zhǎng)期資本的巨大作用。同時(shí)，有研究表明， 資本市場(chǎng)直接融資還可帶動(dòng)3～6倍的間接融資。1991～2008年，我國(guó)資本市場(chǎng)共實(shí)現(xiàn)直接融資2.3萬(wàn)億元，按照直接融資帶動(dòng)4.6倍間接融資計(jì)算，可帶動(dòng)10.58萬(wàn)億元的間接融資。因此，我們必須在穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，完善中小板，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，擴(kuò)大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍，多渠道提高直接融資比重，使資本市場(chǎng)成為我國(guó)集聚民間投資力量、增加社會(huì)投資、擴(kuò)大內(nèi)需的重要途徑。

　　二是推動(dòng)并購(gòu)重組，發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興的促進(jìn)作用。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化和升級(jí)，必然伴隨著大量的資源重組、企業(yè)退出。在兼并重組、產(chǎn)業(yè)升級(jí)中，需要大量的資本支持，需要包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融體系提供更加多元化、市場(chǎng)化的金融服務(wù)。如湖南的中聯(lián)重科上市后，通過(guò)配股、定向增發(fā)、發(fā)行公司債等，籌集了大量資金，先后實(shí)施了2次海外并購(gòu)、3次境內(nèi)并購(gòu)，現(xiàn)已成為全球最大的混凝土機(jī)械制造商。從十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃來(lái)看，我國(guó)接近六成的上市公司分布其中，并且是這些行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。因此，以上市公司為龍頭，以資本市場(chǎng)為平臺(tái)，以換股、定向增發(fā)等為手段，將對(duì)促進(jìn)并購(gòu)重組、實(shí)現(xiàn)企業(yè)低成本擴(kuò)張、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。

　　三是實(shí)現(xiàn)資本和科技對(duì)接，發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育作用。從歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)于建立資本和科技對(duì)接機(jī)制、培育創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)起到了至關(guān)重要的作用。因此，我國(guó)要盡快推出創(chuàng)業(yè)板，建立科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制，同時(shí)依托資本市場(chǎng)的股權(quán)激勵(lì)、公司治理、并購(gòu)重組等機(jī)制，使一批高科技企業(yè)迅速發(fā)展壯大，成為創(chuàng)新型企業(yè)群體，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展空間很大

　　楊曉嘉認(rèn)為，資本市場(chǎng)雖然看上去問(wèn)題多，但實(shí)際是透明度高的結(jié)果。很多沒(méi)有上市的企業(yè)，里面的問(wèn)題外面看不到，因?yàn)樗�用不著像上市公司那樣，要披露季�?bào)年報(bào)還有臨時(shí)公告等等。

　　她說(shuō)，現(xiàn)在監(jiān)管壓力很大。資本市場(chǎng)承擔(dān)了這么多的功能，應(yīng)該為市場(chǎng)創(chuàng)造更好的環(huán)境，把上市公司的質(zhì)量提升，給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司，否則對(duì)不起廣大的投資者。資本市場(chǎng)各方主體要支持這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。當(dāng)前監(jiān)管者的任務(wù)之一，是要很好地研究這場(chǎng)金融危機(jī)，增長(zhǎng)處理危機(jī)的才干和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。

　　楊曉嘉說(shuō)，這場(chǎng)危機(jī)讓人們深刻地認(rèn)識(shí)到一個(gè)大國(guó)的崛起興衰背后就一定有資本市場(chǎng)的潮起潮落。一段時(shí)間來(lái)，她一直在思考這些問(wèn)題。

　　以前有人說(shuō)，國(guó)有資產(chǎn)在資本市場(chǎng)流失了，這是錯(cuò)誤的理解，相反，中國(guó)資本市場(chǎng)通過(guò)股改，很多國(guó)有企業(yè)是升值了。中石油在香港上市的時(shí)候才幾塊錢(qián)，在國(guó)內(nèi)賣(mài)到十幾塊錢(qián)，最高時(shí)到了40多元，這是升值而不是貶值。如果是國(guó)有資產(chǎn)流失了，貶值了，誰(shuí)還會(huì)來(lái)上市呢？

　　“在任何時(shí)候我對(duì)這個(gè)市場(chǎng)都充滿信心！”楊曉嘉表示，隨著將來(lái)資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重越來(lái)越大，人們的認(rèn)識(shí)和了解會(huì)越來(lái)越成熟�，F(xiàn)在社會(huì)上有些誤解，這是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)還不夠成熟，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重還比較小。等到所有的好企業(yè)，好資產(chǎn)、好品牌、好項(xiàng)目，包括好人才、好企業(yè)家，都進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，人們對(duì)資本市場(chǎng)的理解會(huì)越來(lái)越準(zhǔn)確、越來(lái)越深刻，我國(guó)資本市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。(記者 孔雪松)