2009年：五大因素揭示我國物價(jià)將進(jìn)一步走低

　　第一，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，總需求減弱。從目前來看，需求變化是影響當(dāng)前物價(jià)波動(dòng)的主導(dǎo)因素。2009年，我國總需求將進(jìn)一步減弱。首先，世界經(jīng)濟(jì)低迷，我國出口將大幅下滑。其次，出口和房地產(chǎn)投資引擎熄火，我國市場自主性投資將快速下降，而政府為刺激內(nèi)需確定的到2010年底4萬億投資由于缺乏足夠的項(xiàng)目儲(chǔ)備和論證，短期內(nèi)難以快速落實(shí)，也就難以完全彌補(bǔ)市場性投資減少帶來的空缺�？傮w來看，我國投資增長將進(jìn)一步減慢。再次，消費(fèi)需求在居民收入增長放慢、消費(fèi)者信心下降、房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)熱點(diǎn)降溫等的影響下，也很難見起色。

　　第二，國際大宗商品價(jià)格短期無法走出低谷。2008年7月份以來國際大宗商品價(jià)格的快速跳水是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長放緩的正常反應(yīng)，但由于前期國際大宗商品價(jià)格過快上漲，積累了一定的泡沫，全球金融風(fēng)暴中的去杠桿化過程引發(fā)了泡沫的破裂，從而放大并加速了其價(jià)格的下降。受減產(chǎn)、地緣政治等因素影響，2009年國際大宗商品價(jià)格不排除出現(xiàn)間歇性小幅反彈的可能，但由于2009年世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退，基本面因素決定了國際大宗商品價(jià)格在2009年將繼續(xù)維持低位，難以走出低谷。

　　第三，房價(jià)走低帶來物價(jià)下跌壓力，加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)濟(jì)增長放緩，消費(fèi)者收入預(yù)期下降，而且房價(jià)已經(jīng)開始回調(diào)，在買漲不買落的心理作用下，自住性需求者的支付能力和購房意愿會(huì)降低，投資型和投機(jī)型需求也將不同程度地退出市場。在供需雙方的作用下，2009年房價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步回調(diào)。

　　房價(jià)的走低將給一般物價(jià)水平帶來下跌的壓力。首先，房價(jià)下跌帶來的負(fù)財(cái)富效應(yīng)將促使居民減少消費(fèi)開支。其次，房價(jià)走低將使居民對(duì)未來的通脹預(yù)期降低。再次，房價(jià)下跌將使房地產(chǎn)開發(fā)商投資積極性下降，房地產(chǎn)投資減少將進(jìn)一步減少對(duì)原材料、能源以及相關(guān)工業(yè)品的需求，從而使生產(chǎn)資料價(jià)格維持低位。最后，房價(jià)走低以及房價(jià)和房租的聯(lián)動(dòng)將推低CPI中居住類消費(fèi)價(jià)格�？傮w來看，如果2009年房價(jià)出現(xiàn)軟著陸， 則房價(jià)的下跌對(duì)一般物價(jià)水平的影響是較為溫和的。如果房價(jià)出現(xiàn)硬著陸，并危及持有大量住房貸款的商業(yè)銀行，則經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能會(huì)陷入較為嚴(yán)重的通貨緊縮。

　　第四，國內(nèi)產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇。我國經(jīng)濟(jì)體系中一直存在著比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。自2008年下半年以來，世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)同時(shí)快速下滑，國外和國內(nèi)需求萎縮“雙碰頭”，2009年產(chǎn)能過剩問題將再次變得嚴(yán)峻。預(yù)計(jì)2009年產(chǎn)能過剩問題的嚴(yán)重程度將超過2006年。一是國際和國內(nèi)需求狀況較2006年要差。二是鋼鐵、水泥、紡織等過剩行業(yè)投資2008年增長較快，將在2009年形成更多的生產(chǎn)能力，促使產(chǎn)能進(jìn)一步膨脹。

　　第五，翹尾因素可能導(dǎo)致CPI、PPI出現(xiàn)同比負(fù)增長。價(jià)格的同比漲幅可以分解為翹尾因素和新漲價(jià)因素。其中，翹尾因素是去年基數(shù)變化所形成的。我們以1998-2007年十年中每年12月份CPI環(huán)比變化率的算術(shù)平均數(shù)0.5%來替代，據(jù)此計(jì)算2009年的翹尾因素除1月和11月為正外，2-10月各月均為負(fù)。

　　由于缺乏PPI環(huán)比變化率，我們無法推算2009年P(guān)PI同比變化率中的翹尾因素。不過，2008年8月份前后PPI大起大落的運(yùn)行軌跡也將對(duì)2009年P(guān)PI各月同比漲幅產(chǎn)生重大影響。2008年前8個(gè)月PPI的快速攀升將使得2009年前8個(gè)月PPI的同比增速因受到去年同期基數(shù)過高的影響，而保持低水平，甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

　　2009年也存在一些物價(jià)上漲的因素，主要集中在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域。例如，2008年11月，聯(lián)合國糧農(nóng)組織在最新一期的《糧食展望》中指出，當(dāng)前的金融危機(jī)將給許多國家，包括發(fā)展中國家的農(nóng)業(yè)部門造成不利影響。如果谷物價(jià)格在2008/2009年度持續(xù)波動(dòng)，來年種植面積和產(chǎn)量可能受到影響，以至于有可能導(dǎo)致2009/2010年度糧價(jià)再度飆升，引發(fā)比最近所經(jīng)歷的還要嚴(yán)重的糧食危機(jī)。

　　綜合以上分析，我們認(rèn)為，2009年CPI與PPI將保持低水平，預(yù)計(jì)2009年CPI全年漲幅在1%左右，PPI則有可能出現(xiàn)負(fù)增長。2009年上半年，尤其是從2月份開始，CPI當(dāng)月漲幅可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長。(李若愚)